eva模型的网络运营公司企业价值评估与分析以有线为例
如何客观地评估企业价值一直是国内外理论界和实务界的长期探究的重要课题。随着经济全球化的发展，国际间的交流与合作日益加强，对传统的企业价值评估方法提出了很大的挑战，需要一个与国际接轨的评估方法与之相适应。将EVA指标引入价值评估领域，可以促使我国企业建立为股东创造价值的理念，有助于解决会计信息失真问题，利于我国证券市场的规范运作。运用经济增加值衡量企业价值，丰富了企业价值评估理论和实务。本文通过对价值评估方法进行分析，根据EVA模型以江苏有线公司2012~2015年的具体财务数据为依据计算评估江苏有线公司的企业价值，从中探究评估过程中潜在的问题，提出相关的应对措施。关键词 经济增加值，企业价值评估，评估方法
目 录
1 引言 1
2 企业价值评估方法概述 1
2.1 一般企业价值评估方法介绍 1
2.2 基于EVA模型的价值评估方法介绍 3
3 江苏有线公司介绍 10
3.1 江苏有线公司概况 10
3.2 公司可能面对的风险 11
4 基于EVA模型的江苏有线公司价值评估 12
4.1 税后净经营利润的计算 12
4.2 资本总额的计算 13
4.3 加权平均资本成本的计算 13
4.4 EVA的计算 15
结论 16
致谢 17
参考文献 18
附录A 20
附录B 21
附录C 23
表1 12
表2 13
表3 14
表4 14
表5 14
表6 15
表7 15
表8 15 1 引言
企业价值评估作为研究课题并不新颖，西方发达国家对企业价值评估的研究早已有着多年的历史，其相关理论也一直在发展更新。目前大家普遍认可的一种观点是，企业的最终目标便是实现股东价值最大化，这就严格要求衡量企业价值的标准必须能够准确地反映为股东创造的价值。EVA（全称Economic *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
Value Added，即经济增加值）企业价值评估方法由此应运而生。
EVA是20世纪后期在西方新兴的绩效考核标准，这一标准目前在国外不仅广泛的用于评估企业经营管理状况和管理水平，而且还可以运用其进行评估企业价值。在国内，这一标准的地位也在逐渐增长。2013年国务院国资委颁发的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》表明，中央企业经济增长值（EVA）的评估标准相较以前增长了百分之五十，利润总额的权重则相比以往降低了百分之二十[1]。
通过科学合理的价值评估方法，可以在一定程度上描述企业价值的最大化。运用经济增加值来衡量企业价值，丰富了企业价值评估理论，对实务应用也具有一定意义。本文采用EVA模型对江苏有线公司进行价值评估，能够较为全面的考虑企业资金成本要素，对目标企业的增值能力进行较为真实的反映，有利于企业价值最大化目标的实现。EVA估价模型能为我们提供一个企业价值的有效判断标准，对完善我国的价值评估理论体系提供有益的帮助。
2 企业价值评估方法概述
2.1 一般企业价值评估方法介绍
企业价值的评价和估计不但能够对企业的潜在信息进行一定的反映，还能够让企业的高层管理者以及对企业进行投资者及时了解当前企业的经营状况，这样在对企业的各项事宜进行决策的时候才能有相应的依据，这种资产权益评估的优势涉及范围非常广泛，可以说是一种综合性的行为[2]。当前无论是在我国还是国外，普遍认同的价值评估方法为以下三大类：成本法(Cost Approach)、市场法(Market Approach)以及收益法(Income Approach)[3]，分别强调过去、现在和将来，侧重点各不相同。
单纯从评估方法考虑，任何一种方法都有自己的优缺点，而且在实际的评估过程中，评估的目的、对象以及其他条件也是各不相同的，因此需要多种方法结合才能够实现最为理想的效果[4]。企业价值评估的主要目的就是让管理者和决策者在做决定的时候有着相应的依据，能够客观和公正地表明自己的立场和态度。
2.1.1 成本法
成本法还有一个名字叫做资产基础法或者成本加和法，是当前中国的企业价值评估过程中用的最为频繁的一种方法，其基于企业的资产负债表展开，就企业的各种指标展开评估，然后将指标所展现的百分比进行累加，最后对企业的价值进行评估[5]。
其理论基础是“替代”原则，也就是对于任何一个有着商业头脑的投资者来说，在对某一项资产进行购买的时候，给予的价格不会比同类商品的价格高。这样的方法可以从两个层面展开评估：
一种是净资产账面价值法，也就是需要清楚地了解企业的财务报表资料，净资产部分意味着企业的资产总额与负债总额的差额。
另一种是重置成本法，那么能够这样假设，在评估的过程中，再建立一个与被评估企业在生产经营能力及盈利能力方面有着相似之处的企业的合理投资额[6]。
成本法根据财务报表展开，没有什么主观性，然而由于成本法都是根据财务报表展开，使得其没有将报表以外的其他因素考虑在内，那么企业的价值评估就有些欠缺。成本法都是对以往的数据进行收集，整理和评估，没有从企业的整体角度考虑经营的情况，仅仅是利用加法求和，不同种类的资产所产生的一体化和协同效应都没有充分地考虑清楚，这样企业这种需要从整体上来考虑的机体的经济价值就存在评估失误的可能性[7]。
2.1.2 市场法
市场法也可以叫做市场价格比较法，也就是在对价格进行评价和估计的前夕前往市场展开一系列的调查，在同样的市场交易过程里，根据自己选择的参照物当前的市场行情，跟所评估的企业的情况进行对比和分析，对评估价值所要采用的一系列参数和指标展开分析，并且慢慢地修改，根据企业当前的市场价值，对资产评估价值进行最终的确定。
可以看出，市场法这种评估方法相对其他方法要简单和灵活，其理论基础是替代原则，客观的资产状况能够被评估者轻松地获得，比如其中一个因素——现在的市场价格[8]。然而，市场价值的资产评价业务在市场的基础是市场价值的资产评价[9]。市场经济当前还不是很发达，企业交易案例获得比较困难，企业的选择存在局限性，在一定程度上出发，市场法的使用受到限制。另外，参照企业的选择特别重要，即使在市场上发现相似的参照企业，需要将企业多样性考虑在内，参照企业的多样性，将没有调查事项和错误事项考虑在内，如此价值评价结果就会存在误差。
目 录
1 引言 1
2 企业价值评估方法概述 1
2.1 一般企业价值评估方法介绍 1
2.2 基于EVA模型的价值评估方法介绍 3
3 江苏有线公司介绍 10
3.1 江苏有线公司概况 10
3.2 公司可能面对的风险 11
4 基于EVA模型的江苏有线公司价值评估 12
4.1 税后净经营利润的计算 12
4.2 资本总额的计算 13
4.3 加权平均资本成本的计算 13
4.4 EVA的计算 15
结论 16
致谢 17
参考文献 18
附录A 20
附录B 21
附录C 23
表1 12
表2 13
表3 14
表4 14
表5 14
表6 15
表7 15
表8 15 1 引言
企业价值评估作为研究课题并不新颖，西方发达国家对企业价值评估的研究早已有着多年的历史，其相关理论也一直在发展更新。目前大家普遍认可的一种观点是，企业的最终目标便是实现股东价值最大化，这就严格要求衡量企业价值的标准必须能够准确地反映为股东创造的价值。EVA（全称Economic *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
Value Added，即经济增加值）企业价值评估方法由此应运而生。
EVA是20世纪后期在西方新兴的绩效考核标准，这一标准目前在国外不仅广泛的用于评估企业经营管理状况和管理水平，而且还可以运用其进行评估企业价值。在国内，这一标准的地位也在逐渐增长。2013年国务院国资委颁发的《中央企业负责人经营业绩考核暂行办法》表明，中央企业经济增长值（EVA）的评估标准相较以前增长了百分之五十，利润总额的权重则相比以往降低了百分之二十[1]。
通过科学合理的价值评估方法，可以在一定程度上描述企业价值的最大化。运用经济增加值来衡量企业价值，丰富了企业价值评估理论，对实务应用也具有一定意义。本文采用EVA模型对江苏有线公司进行价值评估，能够较为全面的考虑企业资金成本要素，对目标企业的增值能力进行较为真实的反映，有利于企业价值最大化目标的实现。EVA估价模型能为我们提供一个企业价值的有效判断标准，对完善我国的价值评估理论体系提供有益的帮助。
2 企业价值评估方法概述
2.1 一般企业价值评估方法介绍
企业价值的评价和估计不但能够对企业的潜在信息进行一定的反映，还能够让企业的高层管理者以及对企业进行投资者及时了解当前企业的经营状况，这样在对企业的各项事宜进行决策的时候才能有相应的依据，这种资产权益评估的优势涉及范围非常广泛，可以说是一种综合性的行为[2]。当前无论是在我国还是国外，普遍认同的价值评估方法为以下三大类：成本法(Cost Approach)、市场法(Market Approach)以及收益法(Income Approach)[3]，分别强调过去、现在和将来，侧重点各不相同。
单纯从评估方法考虑，任何一种方法都有自己的优缺点，而且在实际的评估过程中，评估的目的、对象以及其他条件也是各不相同的，因此需要多种方法结合才能够实现最为理想的效果[4]。企业价值评估的主要目的就是让管理者和决策者在做决定的时候有着相应的依据，能够客观和公正地表明自己的立场和态度。
2.1.1 成本法
成本法还有一个名字叫做资产基础法或者成本加和法，是当前中国的企业价值评估过程中用的最为频繁的一种方法，其基于企业的资产负债表展开，就企业的各种指标展开评估，然后将指标所展现的百分比进行累加，最后对企业的价值进行评估[5]。
其理论基础是“替代”原则，也就是对于任何一个有着商业头脑的投资者来说，在对某一项资产进行购买的时候，给予的价格不会比同类商品的价格高。这样的方法可以从两个层面展开评估：
一种是净资产账面价值法，也就是需要清楚地了解企业的财务报表资料，净资产部分意味着企业的资产总额与负债总额的差额。
另一种是重置成本法，那么能够这样假设，在评估的过程中，再建立一个与被评估企业在生产经营能力及盈利能力方面有着相似之处的企业的合理投资额[6]。
成本法根据财务报表展开，没有什么主观性，然而由于成本法都是根据财务报表展开，使得其没有将报表以外的其他因素考虑在内，那么企业的价值评估就有些欠缺。成本法都是对以往的数据进行收集，整理和评估，没有从企业的整体角度考虑经营的情况，仅仅是利用加法求和，不同种类的资产所产生的一体化和协同效应都没有充分地考虑清楚，这样企业这种需要从整体上来考虑的机体的经济价值就存在评估失误的可能性[7]。
2.1.2 市场法
市场法也可以叫做市场价格比较法，也就是在对价格进行评价和估计的前夕前往市场展开一系列的调查，在同样的市场交易过程里，根据自己选择的参照物当前的市场行情，跟所评估的企业的情况进行对比和分析，对评估价值所要采用的一系列参数和指标展开分析，并且慢慢地修改，根据企业当前的市场价值，对资产评估价值进行最终的确定。
可以看出，市场法这种评估方法相对其他方法要简单和灵活，其理论基础是替代原则，客观的资产状况能够被评估者轻松地获得，比如其中一个因素——现在的市场价格[8]。然而，市场价值的资产评价业务在市场的基础是市场价值的资产评价[9]。市场经济当前还不是很发达，企业交易案例获得比较困难，企业的选择存在局限性，在一定程度上出发，市场法的使用受到限制。另外，参照企业的选择特别重要，即使在市场上发现相似的参照企业，需要将企业多样性考虑在内，参照企业的多样性，将没有调查事项和错误事项考虑在内，如此价值评价结果就会存在误差。
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