大连万达集团海外并购风险分析(附件)
随着世界经济一体化的发展，一些企业为了拓展国际市场，提高企业的国际竞争力往往会选择进行跨国并购来增强企业的实力，然而在跨国并购中风险与机遇是并存的，就我国的企业跨国并购而言有很多较为成功的案例，也有相对失败的案例，企业并购的成功与否与并购中的风险控制有很大的关系。随着我国市场经济的发展转型，我国的很多企业也纷纷转型发展，开始进军国际市场，其中影视文化产业是国际化发展较早的产业之一。本文以万达集团收购欧洲北欧院线公司这一经典的跨国并购案例为研究对象，分析在跨国并购中的风险，通过对万达集团并购前后的财务数据分析，研究万达集团在并购中如何应对风险，为我国其他企业的跨国并购提供一定的参考。关键词 海外并购；风险控制；万达集团；文化产业
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
2 并购风险基本理论 1
2.1并购风险及相关概念 1
2.2 并购风险的成因与类型 2
3.大连万达集团海外并购案例分析 4
3.1 并购双方简介 4
3.2并购动因分析 5
3.3 并购前后的财务分析 7
3.4 万达集团并购中的风险分析 9
4. 万达海外并购的风险控制措施 11
4.1法律与市场风险控制 11
4.2融资风险控制 11
4.3 企业整合风险控制 12
4.3.1 财务风险控制 12
4.3.2 整合企业管理制度 12
结论 13
致谢 14
参考文献 15
绪论
1．1 研究背景
随着世界经济一体化的发展，各国的企业之间的合作交流越来越多。与此同时，近年来我国的经济正处于转型的关键时期，经济增长速度减慢，我国的民营企业都处于转型发展的重要时期。对于企业而言，面对国内的经济和竞争压力，在国家相关政策的引导下，积极向国际市场发展，有助于提升企业的国际竞争力，拓展海外市场。目前，从我国企业的海外并购数据来看，2016年是我国企业海外并购的高峰期，全年总并购额达到了近7500亿美元，而在2017年，总并购额有所回落，我国 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
的企业海外并购开始趋于理性发展。对国家方面而言，我国正处于经济发展转型的关键时期，国家的相关政策也鼓励我国企业海外并购的行为，而且我国强调多种经济共同发展的模式，近年来，文化产业的国际化发展逐渐受到重视，很多文化产业企业呈现快速的发展状态。就我国的电影产业来说，是我国文化产业的重要组成部分，国家化的发展更是领先于其他文化产业。万达集团作为我国电影产业的标杆，在013年收购了美国AMC公司，并在2017年着手收购了欧洲北欧院线公司，成为我国国内最大的电影文化产业实行海外并购的企业，积极拓展海外市场，提升企业国际竞争力[1][3]。
1．2 研究意义
近年来，我国企业海外并购越来越多，但是也有很多企业海外并购失败的现象，这是由于我国很多企业在缺乏海外并购的经验，忽视了对并购中并购风险的防范与控制。很多企业对自身实力的评估以及对国际市场的了解都不足，在并购过程中存在很多风险，并没有得到及时的控制，导致了并购的失败。万达集团作为我国近年来民营企业中发展较为迅速的企业，万达集团的海外并购经验可以未我国其他企业的海外并购提供有利的参考，万达集团在海外并购中的风险以及得失的分析，一方面有利于提升我国企业在海外并购中的风险管理能力，其次，也有助于提升我国整体企业应对国际市场风险的防范能力 [4][5] 。
2 并购风险基本理论
2．1 并购风险及相关概念
2.1.1 企业并购及跨国并购
企业并购是不同的企业之间的兼并行为，这种兼并一般发生在同类型的企业中，
基于双方企业自愿和协商的基础上，进行企业经营业务以及资产等方面的合并。企业并购是企业扩大经营规模，提升企业市场竞争力的有效手段，也是企业投资的主要方式之一。在市场经济环境下，企业间的竞争激化，必然会导致企业并购，最终实现产业结构的优化发展。跨国并购是不同国家的企业之间的并购行为，是当前世界经济一体化发展的必然趋势。跨国并购是企业打开国际市场，建立国家品牌形象的有效途径之一。一般认为，只有收购方收购了并购方超过50%的股权，才认为是跨国并购[6][7]。
2.1.2 跨国并购风险
并购风险是在企业并购过程中由于各种各样的原因所导致的并购失败或者未达到预期并购目标的现象。跨国并购相对于国内企业并购而言，其风险更大，国际市场相对于国内更加复杂，企业在跨国并购过程中对目标企业的评估容易发生偏差，导致在并购后难以获得预期的收益，从而产生并购风险[8]。
2．2 并购风险的成因与类型
2.2.1 定价风险及成因
定价风险时由于并购方在并购之前对目标并购企业的经营状况和市值等缺乏准确地评估，不能进行准确地定价。过高的估计了目标并购企业的市场价值，就会使得并购成本增加，有可能超过企业的偿还能力，会给企业并购后的后续运营带来一定的压力；而如果对目标并购企业的定价过低，被并购方可能会寻求其他的合作伙伴，或者同时有多家企业竞争的情况下，定价过低就会失去并购机会，浪费企业资源。对目标并购企业进行准确合理的定价是成功收购的第一步，一般定价风险有两种情况，第一，目标并购企业所处的市场环境与国内有很大的差异，在较短的时间内，要获得十分准确地数据信息非常困难，造成双方信息不对称的情况，第二，被并购方出于提高并购价格或者其他方面因素考虑，没有提供准确的财务数据，而并购方又没有进行仔细的核实，直接按照对方给出的财务数据进行定价，极有可能造成定价过高的情况。一般定价过高在在企业并购尤其是跨国并购中出现较多，带来的风险隐患也是较大的[9][11]。
2.2.2 融资风险及成因
融资风险主要是由于并购中，并购方用于收购的资金来源是否与当前企业的发展状况相适应。如果企业为了收购大量融资借贷，使得企业的债务超过了自身的偿债能力，或者企业的融资方式与企业的发展战略不相符合，都会给企业的后续经营带来困 难，甚至可能导致企业资金链断裂而破产。还有就是企业的资金在并购时不能，甚至可能导致企业资金链断裂而破产。还有就是企业的资金在并购时不能及时到位从而错过了最佳的收购期，对企业的发展战略造成影响。具体而言，企业并购中的融资风险主要有两类，第一，融资方式选择不当，融资方式一般有内部融资与外部融资两种，外部融资容易造成企业债务危机，内部融资容易造成企业现金流或者资金链的风险，因此，需要视当前企业的经营状况合理选择融资方式；第二，融资结构选择不当，融资结构是指企业的债务与资本的结构，融资结构选择不当会给企业的财务带来极大的风险，造成债务危机[12][13]。
2.2.3 支付风险及成因
目 录
1 绪论 1
1.1 研究背景 1
1.2 研究意义 1
2 并购风险基本理论 1
2.1并购风险及相关概念 1
2.2 并购风险的成因与类型 2
3.大连万达集团海外并购案例分析 4
3.1 并购双方简介 4
3.2并购动因分析 5
3.3 并购前后的财务分析 7
3.4 万达集团并购中的风险分析 9
4. 万达海外并购的风险控制措施 11
4.1法律与市场风险控制 11
4.2融资风险控制 11
4.3 企业整合风险控制 12
4.3.1 财务风险控制 12
4.3.2 整合企业管理制度 12
结论 13
致谢 14
参考文献 15
绪论
1．1 研究背景
随着世界经济一体化的发展，各国的企业之间的合作交流越来越多。与此同时，近年来我国的经济正处于转型的关键时期，经济增长速度减慢，我国的民营企业都处于转型发展的重要时期。对于企业而言，面对国内的经济和竞争压力，在国家相关政策的引导下，积极向国际市场发展，有助于提升企业的国际竞争力，拓展海外市场。目前，从我国企业的海外并购数据来看，2016年是我国企业海外并购的高峰期，全年总并购额达到了近7500亿美元，而在2017年，总并购额有所回落，我国 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
的企业海外并购开始趋于理性发展。对国家方面而言，我国正处于经济发展转型的关键时期，国家的相关政策也鼓励我国企业海外并购的行为，而且我国强调多种经济共同发展的模式，近年来，文化产业的国际化发展逐渐受到重视，很多文化产业企业呈现快速的发展状态。就我国的电影产业来说，是我国文化产业的重要组成部分，国家化的发展更是领先于其他文化产业。万达集团作为我国电影产业的标杆，在013年收购了美国AMC公司，并在2017年着手收购了欧洲北欧院线公司，成为我国国内最大的电影文化产业实行海外并购的企业，积极拓展海外市场，提升企业国际竞争力[1][3]。
1．2 研究意义
近年来，我国企业海外并购越来越多，但是也有很多企业海外并购失败的现象，这是由于我国很多企业在缺乏海外并购的经验，忽视了对并购中并购风险的防范与控制。很多企业对自身实力的评估以及对国际市场的了解都不足，在并购过程中存在很多风险，并没有得到及时的控制，导致了并购的失败。万达集团作为我国近年来民营企业中发展较为迅速的企业，万达集团的海外并购经验可以未我国其他企业的海外并购提供有利的参考，万达集团在海外并购中的风险以及得失的分析，一方面有利于提升我国企业在海外并购中的风险管理能力，其次，也有助于提升我国整体企业应对国际市场风险的防范能力 [4][5] 。
2 并购风险基本理论
2．1 并购风险及相关概念
2.1.1 企业并购及跨国并购
企业并购是不同的企业之间的兼并行为，这种兼并一般发生在同类型的企业中，
基于双方企业自愿和协商的基础上，进行企业经营业务以及资产等方面的合并。企业并购是企业扩大经营规模，提升企业市场竞争力的有效手段，也是企业投资的主要方式之一。在市场经济环境下，企业间的竞争激化，必然会导致企业并购，最终实现产业结构的优化发展。跨国并购是不同国家的企业之间的并购行为，是当前世界经济一体化发展的必然趋势。跨国并购是企业打开国际市场，建立国家品牌形象的有效途径之一。一般认为，只有收购方收购了并购方超过50%的股权，才认为是跨国并购[6][7]。
2.1.2 跨国并购风险
并购风险是在企业并购过程中由于各种各样的原因所导致的并购失败或者未达到预期并购目标的现象。跨国并购相对于国内企业并购而言，其风险更大，国际市场相对于国内更加复杂，企业在跨国并购过程中对目标企业的评估容易发生偏差，导致在并购后难以获得预期的收益，从而产生并购风险[8]。
2．2 并购风险的成因与类型
2.2.1 定价风险及成因
定价风险时由于并购方在并购之前对目标并购企业的经营状况和市值等缺乏准确地评估，不能进行准确地定价。过高的估计了目标并购企业的市场价值，就会使得并购成本增加，有可能超过企业的偿还能力，会给企业并购后的后续运营带来一定的压力；而如果对目标并购企业的定价过低，被并购方可能会寻求其他的合作伙伴，或者同时有多家企业竞争的情况下，定价过低就会失去并购机会，浪费企业资源。对目标并购企业进行准确合理的定价是成功收购的第一步，一般定价风险有两种情况，第一，目标并购企业所处的市场环境与国内有很大的差异，在较短的时间内，要获得十分准确地数据信息非常困难，造成双方信息不对称的情况，第二，被并购方出于提高并购价格或者其他方面因素考虑，没有提供准确的财务数据，而并购方又没有进行仔细的核实，直接按照对方给出的财务数据进行定价，极有可能造成定价过高的情况。一般定价过高在在企业并购尤其是跨国并购中出现较多，带来的风险隐患也是较大的[9][11]。
2.2.2 融资风险及成因
融资风险主要是由于并购中，并购方用于收购的资金来源是否与当前企业的发展状况相适应。如果企业为了收购大量融资借贷，使得企业的债务超过了自身的偿债能力，或者企业的融资方式与企业的发展战略不相符合，都会给企业的后续经营带来困 难，甚至可能导致企业资金链断裂而破产。还有就是企业的资金在并购时不能，甚至可能导致企业资金链断裂而破产。还有就是企业的资金在并购时不能及时到位从而错过了最佳的收购期，对企业的发展战略造成影响。具体而言，企业并购中的融资风险主要有两类，第一，融资方式选择不当，融资方式一般有内部融资与外部融资两种，外部融资容易造成企业债务危机，内部融资容易造成企业现金流或者资金链的风险，因此，需要视当前企业的经营状况合理选择融资方式；第二，融资结构选择不当，融资结构是指企业的债务与资本的结构，融资结构选择不当会给企业的财务带来极大的风险，造成债务危机[12][13]。
2.2.3 支付风险及成因
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