家化联合公司的债券融资问题研究(附件)【字数：10798】
摘 要上市公司随着我国经济的快速发展，逐步从稳定发展到需要融资，融资行为、偏好的不同，对企业的资本结构影响是有差异性的，这对企业今后的发展、企业的经营、治理等都有着重要的作用。所以，企业需要重点考虑融资方式的相关问题。股权融资与债券融资是上市公司最直接的两种融资方式。在国际资本市场上，所占比重不断上升的是债券融资的方式，对比两种融资方式不难发现，尽管我国债券融资比重较大，且占据着主要的位置，但我国债券起步的时间很早，与股权融资对比之后可以看出债券融资的滞后性，这就加剧了我国债券融资与国际上债券融资的差距，本课题探索的重点就是债券融资存在的问题以及原因，并针对上海家化联合股份有限公司展开探索研究，首先对债券融资的理论做出分析，通过分析得知，我国上市公司最佳的债券组合顺序是内部筹资、债券筹资和股权筹资，之后对比债券融资及其他的融资方式，展现债券融资的优势，总结上海家化联合股份有限公司的融资问题以及成因，并在此基础上提出几点完善公司融资的对策。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
1.3国内外研究现状 1
1.3.1国内研究现状 1
1.3.2国外研究现状 2
第二章 债券融资基本理论 4
2.1债券融资理论基础 4
2.2债券融资与其他融资方式优势对比分析 5
第三章 上海家化联合股份有限公司债券融资概述 6
3.1公司概况 6
3.2行业前景分析 6
3.3公司自身条件分析 7
3.4募集资金用途 7
3.5公司发行债券的影响 8
3.5.1拓宽了融资渠道 8
3.5.2募集资金灵活性得到提升 8
3.5.3财务状况得到改善 9
3.5.4满足了公司外延式的发展需求 10
第四章 上海家化联合股份有限公司债券融资存在的问题 12
4.1发行规模较小，财务杠杆效应不明显 12
4.2存在利率风险 12
4.3存在流动性风险 12
4 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
.4政策改变引发兑付风险 12
4.5产权主体缺位，企业制度不完善 12
4.6项目投资风险 13
4.7公司运营风险 13
第五章 上海家化联合股份有限公司债券融资问题应对措施 14
5.1审批制转变为核准制 14
5.2债券管理制度改革 14
5.3推行做市商制度增强流动性 14
5.4投资者结构中增加机构投资者比重 14
5.5健全信用评级制度 15
5.6完善债券交易制度 15
5.7完善现代企业制度 15
5.8提高融资风险防范 15
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 绪论
1.1研究背景
上市公司债券融资问题研究涉及并不深，随着我国经济的快速发展及规模的持续扩大，融资作为公司理财的重要组成部分，对上市公司发展有着重要作用，这不仅关系到上市公司的生存及发展，同时对于风险及预防也至关重要，此外，我国市场化进程当中，公司融资的问题也越来越明显，这些问题是上市公司发展道路中无法避免的重要问题。随着市场经济体制改革以及现代企业制度的不断完善，上市公司成为名副其实的产品生产者，需要自己承担盈亏，而公司债券发展落后严重的问题，对于上市公司的发展来说，不管是融资渠道拓展，还是资本市场运行的效率都会有不利的影响出现，同时阻碍上市公司持续稳定发展的脚步。所以，日和有效的筹集到企业需要的资金是上市公司需要着重考虑的问题之一，这对上市公司融资研究有着重要的意义。
1.2研究意义
债券发行对于主体的规模、盈利等各方面的要求非常高，所以债券并没有被看做是缓解企业融资难的重要对策，但是，近几年我国债券市场发展速度非常快，企业债券融资的成功案例都表明，债券融资对于资本市场建设，缓解企业融资难有着积极的作用。从宏观的角度来看，这对我国债券融资研究起到了理论弥补作用，对构建多层次资本市场、货币政策传导机制构建起到了理论借鉴的作用；从微观角度来看，对债券发行人构建完善的现代化财务管理体系，减少信息不对称的现象起到了实践借鉴作用，同时也增加了我国企业融资的渠道，缓解了企业融资难的问题。
1.3国内外研究现状
1.3.1国内研究现状
张灿，刁节文（2016）认为，我国资本市场当中，通常来说，发行公司债券募集的资金使用的期限相对较长，还能根据公司的实际用途使用资金，企业债券的投资者也不会向股权投资者一样，独立的掌握企业的股权，企业的正常运转不会受到其他因素的干涉，公司的实际控股权也不会受到股东的影响。
崔晓月（2016）通过对非上市公司S公司发行小公募债券的案例做了探索分析，首先，小公募债券的发行对我国债券市场的影响颇深，我国中小企业在之前市场中因为小公募债券的发行而寻找出了新的融资途径并且对债券市场的发展交易极为有利；其次，小公募债券能够为企业融资提供多元化的融资渠道，分散风险，并灵活安排募集的资金。
康燕娜（2015）通过研究得知，企业通过债券融资之后，企业的投资成效有了显著的提升，但是银行融资的企业获取资金之后，投资的效率提高的并不明显。此外，作者认为，债券融资的过滤作用非常显著，能够减少企业融资成本，避免企业过度投资的行为发生。
1.3.2国外研究现状
Glaessner and Ladekarl（2001）指出，国外债券发展的好处有这样几点，第一，债券市场可以为企业提供另一种融资的方式，这种方式是不同于银行的贷款，这对长期银行主导的金融市场出现的期限错配的现象起到了缓解作用，能够减少融资的成本，另外，企业长期需要的资金支持也因此得到缓解；第二，商业银行因为资产负债表的压力对信贷审核的门槛设置的较高，但是债券市场可以弥补银行信贷的不足。
Houweling（2005）对比发行公司债券及银行贷款得知，企业经营业绩突出的情况下，可以借助发行公司债券进行融资，企业经营业绩较差或者处在创业阶段的企业则可以考虑向银行借贷融资。这是因为经营业绩良好的企业的声誉已经形成，但是企业业绩较差或者处在创业阶段的企业缺少良好的形象，想要通过债券获得资金的难度非常大，然而通过银行进行筹资却有着较高的成功率。
Tang（2010）指出，预算约束理论当中，不管是股权融资还是银行借款，内部控制人的现象都是存在的，而债券融资则可以很好的避免这种现象的发生，这是因为债券不仅能够提高资金的运用效率，同时也可以约束管理者，避免内部控制人现象的出现，并将资金在投资回报高的项目当中使用，所以，公司债券市场的发展力度的提升，不仅需要从公司债券数量上开展，同时也要考虑公司债券发行的成交规模，最大程度的协调负债的结构以及比率，才能推动我国债券市场的稳步发展，对我国资本市场发展的进程极为有利，并且也能为我国资本市场注入新的活力。
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 绪论 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 1
1.3国内外研究现状 1
1.3.1国内研究现状 1
1.3.2国外研究现状 2
第二章 债券融资基本理论 4
2.1债券融资理论基础 4
2.2债券融资与其他融资方式优势对比分析 5
第三章 上海家化联合股份有限公司债券融资概述 6
3.1公司概况 6
3.2行业前景分析 6
3.3公司自身条件分析 7
3.4募集资金用途 7
3.5公司发行债券的影响 8
3.5.1拓宽了融资渠道 8
3.5.2募集资金灵活性得到提升 8
3.5.3财务状况得到改善 9
3.5.4满足了公司外延式的发展需求 10
第四章 上海家化联合股份有限公司债券融资存在的问题 12
4.1发行规模较小，财务杠杆效应不明显 12
4.2存在利率风险 12
4.3存在流动性风险 12
4 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072$
.4政策改变引发兑付风险 12
4.5产权主体缺位，企业制度不完善 12
4.6项目投资风险 13
4.7公司运营风险 13
第五章 上海家化联合股份有限公司债券融资问题应对措施 14
5.1审批制转变为核准制 14
5.2债券管理制度改革 14
5.3推行做市商制度增强流动性 14
5.4投资者结构中增加机构投资者比重 14
5.5健全信用评级制度 15
5.6完善债券交易制度 15
5.7完善现代企业制度 15
5.8提高融资风险防范 15
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 绪论
1.1研究背景
上市公司债券融资问题研究涉及并不深，随着我国经济的快速发展及规模的持续扩大，融资作为公司理财的重要组成部分，对上市公司发展有着重要作用，这不仅关系到上市公司的生存及发展，同时对于风险及预防也至关重要，此外，我国市场化进程当中，公司融资的问题也越来越明显，这些问题是上市公司发展道路中无法避免的重要问题。随着市场经济体制改革以及现代企业制度的不断完善，上市公司成为名副其实的产品生产者，需要自己承担盈亏，而公司债券发展落后严重的问题，对于上市公司的发展来说，不管是融资渠道拓展，还是资本市场运行的效率都会有不利的影响出现，同时阻碍上市公司持续稳定发展的脚步。所以，日和有效的筹集到企业需要的资金是上市公司需要着重考虑的问题之一，这对上市公司融资研究有着重要的意义。
1.2研究意义
债券发行对于主体的规模、盈利等各方面的要求非常高，所以债券并没有被看做是缓解企业融资难的重要对策，但是，近几年我国债券市场发展速度非常快，企业债券融资的成功案例都表明，债券融资对于资本市场建设，缓解企业融资难有着积极的作用。从宏观的角度来看，这对我国债券融资研究起到了理论弥补作用，对构建多层次资本市场、货币政策传导机制构建起到了理论借鉴的作用；从微观角度来看，对债券发行人构建完善的现代化财务管理体系，减少信息不对称的现象起到了实践借鉴作用，同时也增加了我国企业融资的渠道，缓解了企业融资难的问题。
1.3国内外研究现状
1.3.1国内研究现状
张灿，刁节文（2016）认为，我国资本市场当中，通常来说，发行公司债券募集的资金使用的期限相对较长，还能根据公司的实际用途使用资金，企业债券的投资者也不会向股权投资者一样，独立的掌握企业的股权，企业的正常运转不会受到其他因素的干涉，公司的实际控股权也不会受到股东的影响。
崔晓月（2016）通过对非上市公司S公司发行小公募债券的案例做了探索分析，首先，小公募债券的发行对我国债券市场的影响颇深，我国中小企业在之前市场中因为小公募债券的发行而寻找出了新的融资途径并且对债券市场的发展交易极为有利；其次，小公募债券能够为企业融资提供多元化的融资渠道，分散风险，并灵活安排募集的资金。
康燕娜（2015）通过研究得知，企业通过债券融资之后，企业的投资成效有了显著的提升，但是银行融资的企业获取资金之后，投资的效率提高的并不明显。此外，作者认为，债券融资的过滤作用非常显著，能够减少企业融资成本，避免企业过度投资的行为发生。
1.3.2国外研究现状
Glaessner and Ladekarl（2001）指出，国外债券发展的好处有这样几点，第一，债券市场可以为企业提供另一种融资的方式，这种方式是不同于银行的贷款，这对长期银行主导的金融市场出现的期限错配的现象起到了缓解作用，能够减少融资的成本，另外，企业长期需要的资金支持也因此得到缓解；第二，商业银行因为资产负债表的压力对信贷审核的门槛设置的较高，但是债券市场可以弥补银行信贷的不足。
Houweling（2005）对比发行公司债券及银行贷款得知，企业经营业绩突出的情况下，可以借助发行公司债券进行融资，企业经营业绩较差或者处在创业阶段的企业则可以考虑向银行借贷融资。这是因为经营业绩良好的企业的声誉已经形成，但是企业业绩较差或者处在创业阶段的企业缺少良好的形象，想要通过债券获得资金的难度非常大，然而通过银行进行筹资却有着较高的成功率。
Tang（2010）指出，预算约束理论当中，不管是股权融资还是银行借款，内部控制人的现象都是存在的，而债券融资则可以很好的避免这种现象的发生，这是因为债券不仅能够提高资金的运用效率，同时也可以约束管理者，避免内部控制人现象的出现，并将资金在投资回报高的项目当中使用，所以，公司债券市场的发展力度的提升，不仅需要从公司债券数量上开展，同时也要考虑公司债券发行的成交规模，最大程度的协调负债的结构以及比率，才能推动我国债券市场的稳步发展，对我国资本市场发展的进程极为有利，并且也能为我国资本市场注入新的活力。
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