投资决策指标的比较与选择研究
摘 要 摘 要在企业的日常经营中，投资决策占据着极其重要的地位，一个企业要想发展壮大，除了一些硬性要求外还必须要对投资决策指标的选择有一个明确的认识。现代经济生活中的投资决策指标主要分为两大类：一类是折（贴）现现金流量指标，另一类就是非折（贴）现现金流量指标。在折现现金流量指标中，净现值法和内含报酬率法应用的比较普遍，因为它们都考虑到了资金的时间价值，而这正是非折现现金流量指标所忽视的部分。投资决策指标是评价投资方案孰优孰劣的标准，它在一个企业的发展当中占据着极为重要的地位。本文第一部分重点介绍折现现金流量指标并将它们进行横向比较；第二部分介绍非折现现金流量指标及它们之间的联系和比较研究；第三部分是将折现现金流量指标与非折现现金流量指标进行纵向比较，得出本文的中心论点；第四部分在第三部分的基础上进一步探究投资决策指标的运用并发表自己的一些体会。关键词：投资决策指标；折现现金流量；非折现现金流量；企业发展 目 录
0 引 言 1
1 贴现现金流量指标 1
1.1 净现值（NPV） 1
1.2 内含报酬率（IRR） 3
1.3 获利指数（PI） 5
1.4 贴现现金流量指标的比较 6
2 非贴现现金流量指标 7
2.1 投资回收期 7
2.2 会计收益率法（平均报酬率） 9
2.3 非贴现现金流量指标的比较 9
3 贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标的比较 9
3.1 历史渊源 9
3.2 折现现金流量指标“后来居上”的主要原因 11
4 投资决策指标的应用与研究 12
4.1 独立方案财务可行性评价及投资决策 12
4.2 多个互斥方案的比较决策 14
结 论 18
致 谢 19
参考文献 20
投资决策指标的比较与选择研究
0 引 言
在现如今这个信息化飞速发展的社会中，一个企业要想做大做强除了有良好的信誉、过硬的产品外，还有一个不可忽视的因素，那就是投资决策指标的选择，选择什么样的指标也就决定了
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 4.2 多个互斥方案的比较决策 14
结 论 18
致 谢 19
参考文献 20
投资决策指标的比较与选择研究
0 引 言
在现如今这个信息化飞速发展的社会中，一个企业要想做大做强除了有良好的信誉、过硬的产品外，还有一个不可忽视的因素，那就是投资决策指标的选择，选择什么样的指标也就决定了怎样的决策，更决定了公司的发展，而企业无论是向哪个方向发展以及以什么形式发展，都需要进行投资，而如果要使简单的再生产能够顺利有序地进行下去，及时地对所使用的一些设备进行更新换代是不可或缺的手段之一，不断提高职工的科学技术水平，要实现扩大生产，就需要对产品和工艺进行改造，增添机器数量和职工数量等，如此种种，只有通过一系列的投资活动才能实现，因此投资决策指标在一个企业的发展中占据着重要的地位。这也是我选择这一课题进行研究的原因。
投资决策指标是评价投资方案是不是行得通以及哪种方案更适合企业发展的标准。企业常用的投资决策指标我们可以将其分为两大类，其中一类是贴现现金流量指标，该类指标在现代经济生活中占主要位置，还有一类称为非贴现现金流量指标。他们的区分特征是是否考虑了资金的时间价值。前者只在考虑资金时间价值的基础上计算净现值、现值指数和内含报酬率，而后者则是忽略了资金的时间价值，具体来说包括了回收期法和会计收益率法。这些在接下来的文本中会详细论述。
和其他一些有生命的有根源的事物一样，投资决策指标的选择也有其历史：在上个世纪50年代之前，全球各地的企业或公司普遍采用贴现现金流指标来指导投资决策的选择，而在这之后，越来越多的企业选择使用贴现的现金流量指标；70年代后，贴现现金流量指标势头上涨，并逐渐地成为各企业的首选指标，最终形成了以贴现现金流量指标为主，以投资回收期为代表的非贴现现金流相结合的各种投资决策共存的局面。那么这些个投资决策指标具体有哪些差异而使各企业面临着选择的难题呢？对于这个问题我将在我的这篇论文中进行详尽的论述。
1 贴现现金流量指标
1.1 净现值（NPV）
净现值是指将投资项目投入使用后而发生的净现金流量，按资本成本率的要求或企业实现资本的回报率，然后减去初始投资后的平衡。它的公式为：
NPV=∑(CICO)/(1+i)^t
计算方式
1）计算年度净现金流量业务。
2）计算未来报酬的总现值。
（1）先将年度业务净现金流量转换成现值。如果年度NCF相等，那么用年金法将它折成现值；如果彼此不相等的话，年度NCF每年第一个与之后NCF的计量均折成现值，然后相加。
（2）将终结转换为现金流现值。
（3）计算总未来收益的现值。
3）计算净现值。即净现值=未来现金流量的现值总和期初投资额
根据上述计算方式我们可以知道，净现值法的决策规则是，在只有一个备选的方案的情况下，净现值如果大于0，那么就意味着该方案可行，反之则不可行。在有不止一个备选方案的情况下，且这些备选方案互相排斥时，那么它的选择决策的标准是应选用净现值大于0中的最大值。
净现值的指标分析即净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。它的决策标准是：
①净现值为正，这表明该计划的投资利润率高于预期的利润率，所以应该接受这一计划；
②净现值为负，这表明该计划的投资回报率低于预期的投资回报，所以计划不可行；
如果决策者需要从多个互斥项目计划中进行选择，则应该选择这个计划的净现值最高者。
净现值法的优点和缺点，净现值法的优点是它能够体现资金的时间价值，并且可以准确地将各种投资方案的净收益真实地反映出来，增强了投资经济性的评价，同时也需注意，如果投资风险较大则应选择较低的折现率，反之则选择低折现率。而净现值法的缺点是它不能体现出各个投资方案本身能够达到的实际水平。
下面举个案例来进行说明：
海昌公司有两个投资项目甲和乙，现金流量如表11所示：（单位：万元）
表11现金流量表
项目
0
1
2
3
4
5
甲
2000
1000
1000
1000
1000
1000
乙
2000
1500
500
2800
则项目甲的净现值=2000+1000*（P/A，10%，5）=1791万元
项目乙的净现值=2000+1500*（P/F，10%，1）+500*（P/F，10%，2）+2800*(P/F，10%，3)
=1880万元
综上，选择乙
0 引 言 1
1 贴现现金流量指标 1
1.1 净现值（NPV） 1
1.2 内含报酬率（IRR） 3
1.3 获利指数（PI） 5
1.4 贴现现金流量指标的比较 6
2 非贴现现金流量指标 7
2.1 投资回收期 7
2.2 会计收益率法（平均报酬率） 9
2.3 非贴现现金流量指标的比较 9
3 贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标的比较 9
3.1 历史渊源 9
3.2 折现现金流量指标“后来居上”的主要原因 11
4 投资决策指标的应用与研究 12
4.1 独立方案财务可行性评价及投资决策 12
4.2 多个互斥方案的比较决策 14
结 论 18
致 谢 19
参考文献 20
投资决策指标的比较与选择研究
0 引 言
在现如今这个信息化飞速发展的社会中，一个企业要想做大做强除了有良好的信誉、过硬的产品外，还有一个不可忽视的因素，那就是投资决策指标的选择，选择什么样的指标也就决定了
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
/> 4.2 多个互斥方案的比较决策 14
结 论 18
致 谢 19
参考文献 20
投资决策指标的比较与选择研究
0 引 言
在现如今这个信息化飞速发展的社会中，一个企业要想做大做强除了有良好的信誉、过硬的产品外，还有一个不可忽视的因素，那就是投资决策指标的选择，选择什么样的指标也就决定了怎样的决策，更决定了公司的发展，而企业无论是向哪个方向发展以及以什么形式发展，都需要进行投资，而如果要使简单的再生产能够顺利有序地进行下去，及时地对所使用的一些设备进行更新换代是不可或缺的手段之一，不断提高职工的科学技术水平，要实现扩大生产，就需要对产品和工艺进行改造，增添机器数量和职工数量等，如此种种，只有通过一系列的投资活动才能实现，因此投资决策指标在一个企业的发展中占据着重要的地位。这也是我选择这一课题进行研究的原因。
投资决策指标是评价投资方案是不是行得通以及哪种方案更适合企业发展的标准。企业常用的投资决策指标我们可以将其分为两大类，其中一类是贴现现金流量指标，该类指标在现代经济生活中占主要位置，还有一类称为非贴现现金流量指标。他们的区分特征是是否考虑了资金的时间价值。前者只在考虑资金时间价值的基础上计算净现值、现值指数和内含报酬率，而后者则是忽略了资金的时间价值，具体来说包括了回收期法和会计收益率法。这些在接下来的文本中会详细论述。
和其他一些有生命的有根源的事物一样，投资决策指标的选择也有其历史：在上个世纪50年代之前，全球各地的企业或公司普遍采用贴现现金流指标来指导投资决策的选择，而在这之后，越来越多的企业选择使用贴现的现金流量指标；70年代后，贴现现金流量指标势头上涨，并逐渐地成为各企业的首选指标，最终形成了以贴现现金流量指标为主，以投资回收期为代表的非贴现现金流相结合的各种投资决策共存的局面。那么这些个投资决策指标具体有哪些差异而使各企业面临着选择的难题呢？对于这个问题我将在我的这篇论文中进行详尽的论述。
1 贴现现金流量指标
1.1 净现值（NPV）
净现值是指将投资项目投入使用后而发生的净现金流量，按资本成本率的要求或企业实现资本的回报率，然后减去初始投资后的平衡。它的公式为：
NPV=∑(CICO)/(1+i)^t
计算方式
1）计算年度净现金流量业务。
2）计算未来报酬的总现值。
（1）先将年度业务净现金流量转换成现值。如果年度NCF相等，那么用年金法将它折成现值；如果彼此不相等的话，年度NCF每年第一个与之后NCF的计量均折成现值，然后相加。
（2）将终结转换为现金流现值。
（3）计算总未来收益的现值。
3）计算净现值。即净现值=未来现金流量的现值总和期初投资额
根据上述计算方式我们可以知道，净现值法的决策规则是，在只有一个备选的方案的情况下，净现值如果大于0，那么就意味着该方案可行，反之则不可行。在有不止一个备选方案的情况下，且这些备选方案互相排斥时，那么它的选择决策的标准是应选用净现值大于0中的最大值。
净现值的指标分析即净现值指标是反映项目投资获利能力的指标。它的决策标准是：
①净现值为正，这表明该计划的投资利润率高于预期的利润率，所以应该接受这一计划；
②净现值为负，这表明该计划的投资回报率低于预期的投资回报，所以计划不可行；
如果决策者需要从多个互斥项目计划中进行选择，则应该选择这个计划的净现值最高者。
净现值法的优点和缺点，净现值法的优点是它能够体现资金的时间价值，并且可以准确地将各种投资方案的净收益真实地反映出来，增强了投资经济性的评价，同时也需注意，如果投资风险较大则应选择较低的折现率，反之则选择低折现率。而净现值法的缺点是它不能体现出各个投资方案本身能够达到的实际水平。
下面举个案例来进行说明：
海昌公司有两个投资项目甲和乙，现金流量如表11所示：（单位：万元）
表11现金流量表
项目
0
1
2
3
4
5
甲
2000
1000
1000
1000
1000
1000
乙
2000
1500
500
2800
则项目甲的净现值=2000+1000*（P/A，10%，5）=1791万元
项目乙的净现值=2000+1500*（P/F，10%，1）+500*（P/F，10%，2）+2800*(P/F，10%，3)
=1880万元
综上，选择乙
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