传媒上公司资本结构对经营绩效影响的评价研究【字数：11492】
摘 要随着社会经济和科学技术的飞速发展，我国传媒行业作为一个新兴产业，在各方面都发挥着非常重要的作用，但在发展过程中也存在着很多问题和不足之处。本文针对传媒上市公司，分析传媒上市公司的研究背景及意义，选取不同的传媒上市公司进行研究，采用因子分析的方法，对我国传媒上市公司2017年的财务指标数据进行分析，计算出各家公司经营绩效的综合得分。并结合资产负债率，绘制资产负债率和经营绩效综合得分的散点图，分析传媒上市公司的资本结构对经营绩效的影响，得出其最优区间为30%-50%。
Key Words: Media enterprise; Factor analysis; Capital structure; Business performance 目录
1.引言 1
1.1研究背景及意义 1
1.2国内研究现状 2
1.3本文研究思路和方法 3
2.传媒行业及其上市公司相关现状分析 4
2.1概念的界定 4
2.2传媒行业上市公司现状 4
3.实证分析 6
3.1样本数据及指标的选取 6
3.2因子分析 6
3.2.1KMO和Bartlett的球形度检验 6
3.2.2主成分分析法 6
3.2.3因子分析模型 8
3.2.4计算因子得分并排名 9
3.2.5因子得分排名的分析 11
3.3资本结构对经营绩效的影响分析 13
4.结论与建议 14
4.1结论 14
4.2建议 14
参考文献 15
附录 16
致谢 18
1.引言
1.1研究背景及意义
中国传媒行业有着六十年的发展历史，从最初主要以报纸来传播消息的方式，到如今互联网的普及，传媒行业实现了跨越性的发展。自改革开放以来，通过政府对传媒行业的管控与支持，传媒行业的各个子行业都得到了完善。随着科技的进步，通过数字技术来传播新闻和信息的方式也被广泛应用。同时，社会的进步使得中国传媒行业能够跟上时代的步伐，我国传媒能够与国外传媒进行交流，互相学习，共同进步。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
现如今，传媒行业在国内和国际上影响都非常大，逐渐成为一个全球性产业。信息化技术在传媒行业的应用越来越广泛，为各种信息的传播提供了新的方法和渠道。互联网的快速发展虽然给传媒行业的各个领域带来了便利，加速了传媒行业的发展，但与此同时，传统媒体行业也面临着巨大的挑战。
传媒行业在市场经济中扮演着非常重要的角色，在提升国民经济领域具有举足轻重的位置。国内外资本激烈追逐传媒行业，无形之中给传媒行业施加了很大的压力，使得企业间的竞争也越来越激烈。同时，技术的更新迭代，导致企业在战略制定、发展策略等运营决策方面出现了一些不确定性。新技术的出现改变了商业模式、企业产品、组织架构、市场渠道、销售策略等一系列运营问题。这迫使传媒企业不断审视自身问题，改变销售运营策略，以便适应外部迅速变化的环境。
为了更好地研究传媒行业的发展状况，本文主要分析了其资本结构对经营绩效的影响。所谓资本结构，就是指企业资产负债表中，负债和股权在企业所有资本中所占的权重。企业的偿债和再融资能力取决于这家企业的资本结构，资本结构不仅会影响企业的获利水平，而且决定着企业未来的发展走向和业绩，是企业长期发展的命脉。企业应合理融资，这样不仅能够降低融资成本，还能使得财务杠杆起到调节作用，从而使企业能够获得更大的收益。而经营绩效，就是指在一段给定的经营期间内，经营业绩的好坏与最后企业报表所计算得出的经营效益。经营绩效主要体现在企业运营发展期间，经营者所采取的管理策略以及产生的相应经营成果。想要得出企业的经营效益，就必须了解企业的盈利、资产营运、偿债以及发展能力这四个方面，才能得出综合的经营绩效，更加贴切地反应企业经营状况。
在前人对资本结构和经营绩效关系研究的基础上，本文将对传媒行业的样本数据进行因子分析，对资产负债率和经营绩效进行回归分析，科学地评估传媒行业的资本结构对企业绩效的影响，对于调整企业的资本结构、加强公司的经营绩效水平、灌输企业的竞争活力、壮大后续发展能力有着不言而喻的重要意义。
1.2国内研究现状
国内很多学者都对资本结构和经营绩效之间的关系进行了深入研究，发表了自己的观点和看法，并得到了许多不同的结论。
一部分学者采取了不同的方法模型对资本结构和经营业绩的关系进行研究。潘玥,臧敦刚,吉阳（2015）选取了20092013年25家上市公司数据进行分析，先采用因子分析得出农业上市公司的经营绩效，再使用偏最小二乘回归法来分析融资结构比率指标对经营绩效的影响，结果得出，经营绩效与融资比率呈正相关，与长期借款和短期借款比率呈负相关[1]。杨华，陈迅，田洪刚（2011）选取了19992008年中国能源行业上市公司的平衡面板数据，采用了面板门限模型这一非线性计量模型，对两者的关系进行了研究分析，结果得出资本结构和经营绩效之间既存在着正相关也存在着负相关的非线性关系[2]。莫生红（2007）以房地产上市公司为样本，首先采用层次分析法建立模型，后采用相关分析和回归分析证实了两者间的关系，得出资本结构与经营绩效之间存在显著的线性关系，并且两者呈负相关[3]。刘伯廷，王玲（2014）根据煤炭行业特点选取了10个指标进行分析，采用了因子分析的方法得出了煤炭企业的经营业绩，后采用线性回归模型分析了其资本结构与经营绩效的关系，得出两者之间存在负相关关系[4]。飞子昂（2012）选取了某地区16家A股上市公司20032007年的数据，采用线性回归和二次函数回归相结合的方法，得到只有在一定的负债率水平区间内，负债才能提高企业绩效的结果[5]。
另有一部分学者通过选取不同的指标对资本结构和经营绩效的关系进行研究。罗茹月（2017）以第一大股东持股比例、流动负债率和带息债务率作为资本结构指标，以净资产收益率作为经营绩效指标，选取20132015年酒店餐饮上市公司的面板数据，采用多元线性回归法进行分析，得出经营绩效与第一大股东持股比例呈正相关，与流动负债率和带息债务率呈负相关[6]。王婷（2017）以资本充足性和前五大股东持股比例作为资本结构指标，以经济增加值（EVA）为经营绩效指标，选取了20112013年16家上市商业银行数据，进行了回归分析和短期关系误差修正分析，得出经营绩效与短期内资本充足率和所有者权益呈负相关，与股权集中度呈正相关[7]。黄宪（2009）选取总资产收益率为公司经营绩效指标，流通股比例和资产负债率为资本结构指标，选取20042006年的电力行业和汽车行业的年度数据，通过回归分析对二者关系进行研究，得出公司绩效和股权结构呈正相关，和债权结构呈负相关的结论[8]。曲太郎（2014）以流动负债、长期负债和股权集中度作为资本结构指标，选取了2010年26家中国服务业上市公司的数据，采用回归分析来研究两者间的关系，得出经营绩效与流动负债、长期负债呈二次曲线关系，与股权集中度关系不显著[9]。许建，姚琴，李荣荣（2018）以产权比例、长期负债比率、长期资本负债率和资产负债率作为企业的资本结构指标，选取了20112015年度84家医药制造上市公司的数据，采用因子分析和回归分析对两者关系进行研究，得到公司经营绩效和产权比率及资产负债率呈负相关，和长期负债不相关的结论[10]。曾爱军，傅阳（2011）以每股收益、净资产收益率和每股现金流量作为经营绩效指标，选取了深圳6家上市家族企业20062009年的数据，采用线性回归进行相关分析，得出资本结构与每股收益存在负相关关系，与净资产收益率存在很强的正相关关系，与每股现金流量的关系不明显[11]。林长青（2014）以资本负债比率作为公司资本结构指标，以证券公司半年报的年化ROE作为经营绩效指标，采取了20002012年19家上市证券公司的半年报数据，采用回归法对两者之间的关系进行研究，结果表明，我国部分证券公司的资本结构调整和经营绩效之间存在长期均衡的关系[12]。贾镕宇,高猛（2018）选取了19972016年的7家在沪深A股上市的种业上市公司数据进行研究，采用回归分析，得出资产负债率与经营绩效呈负相关，流动比率和速动比率与经营绩效呈正相关的结论[13]。
Key Words: Media enterprise; Factor analysis; Capital structure; Business performance 目录
1.引言 1
1.1研究背景及意义 1
1.2国内研究现状 2
1.3本文研究思路和方法 3
2.传媒行业及其上市公司相关现状分析 4
2.1概念的界定 4
2.2传媒行业上市公司现状 4
3.实证分析 6
3.1样本数据及指标的选取 6
3.2因子分析 6
3.2.1KMO和Bartlett的球形度检验 6
3.2.2主成分分析法 6
3.2.3因子分析模型 8
3.2.4计算因子得分并排名 9
3.2.5因子得分排名的分析 11
3.3资本结构对经营绩效的影响分析 13
4.结论与建议 14
4.1结论 14
4.2建议 14
参考文献 15
附录 16
致谢 18
1.引言
1.1研究背景及意义
中国传媒行业有着六十年的发展历史，从最初主要以报纸来传播消息的方式，到如今互联网的普及，传媒行业实现了跨越性的发展。自改革开放以来，通过政府对传媒行业的管控与支持，传媒行业的各个子行业都得到了完善。随着科技的进步，通过数字技术来传播新闻和信息的方式也被广泛应用。同时，社会的进步使得中国传媒行业能够跟上时代的步伐，我国传媒能够与国外传媒进行交流，互相学习，共同进步。 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
现如今，传媒行业在国内和国际上影响都非常大，逐渐成为一个全球性产业。信息化技术在传媒行业的应用越来越广泛，为各种信息的传播提供了新的方法和渠道。互联网的快速发展虽然给传媒行业的各个领域带来了便利，加速了传媒行业的发展，但与此同时，传统媒体行业也面临着巨大的挑战。
传媒行业在市场经济中扮演着非常重要的角色，在提升国民经济领域具有举足轻重的位置。国内外资本激烈追逐传媒行业，无形之中给传媒行业施加了很大的压力，使得企业间的竞争也越来越激烈。同时，技术的更新迭代，导致企业在战略制定、发展策略等运营决策方面出现了一些不确定性。新技术的出现改变了商业模式、企业产品、组织架构、市场渠道、销售策略等一系列运营问题。这迫使传媒企业不断审视自身问题，改变销售运营策略，以便适应外部迅速变化的环境。
为了更好地研究传媒行业的发展状况，本文主要分析了其资本结构对经营绩效的影响。所谓资本结构，就是指企业资产负债表中，负债和股权在企业所有资本中所占的权重。企业的偿债和再融资能力取决于这家企业的资本结构，资本结构不仅会影响企业的获利水平，而且决定着企业未来的发展走向和业绩，是企业长期发展的命脉。企业应合理融资，这样不仅能够降低融资成本，还能使得财务杠杆起到调节作用，从而使企业能够获得更大的收益。而经营绩效，就是指在一段给定的经营期间内，经营业绩的好坏与最后企业报表所计算得出的经营效益。经营绩效主要体现在企业运营发展期间，经营者所采取的管理策略以及产生的相应经营成果。想要得出企业的经营效益，就必须了解企业的盈利、资产营运、偿债以及发展能力这四个方面，才能得出综合的经营绩效，更加贴切地反应企业经营状况。
在前人对资本结构和经营绩效关系研究的基础上，本文将对传媒行业的样本数据进行因子分析，对资产负债率和经营绩效进行回归分析，科学地评估传媒行业的资本结构对企业绩效的影响，对于调整企业的资本结构、加强公司的经营绩效水平、灌输企业的竞争活力、壮大后续发展能力有着不言而喻的重要意义。
1.2国内研究现状
国内很多学者都对资本结构和经营绩效之间的关系进行了深入研究，发表了自己的观点和看法，并得到了许多不同的结论。
一部分学者采取了不同的方法模型对资本结构和经营业绩的关系进行研究。潘玥,臧敦刚,吉阳（2015）选取了20092013年25家上市公司数据进行分析，先采用因子分析得出农业上市公司的经营绩效，再使用偏最小二乘回归法来分析融资结构比率指标对经营绩效的影响，结果得出，经营绩效与融资比率呈正相关，与长期借款和短期借款比率呈负相关[1]。杨华，陈迅，田洪刚（2011）选取了19992008年中国能源行业上市公司的平衡面板数据，采用了面板门限模型这一非线性计量模型，对两者的关系进行了研究分析，结果得出资本结构和经营绩效之间既存在着正相关也存在着负相关的非线性关系[2]。莫生红（2007）以房地产上市公司为样本，首先采用层次分析法建立模型，后采用相关分析和回归分析证实了两者间的关系，得出资本结构与经营绩效之间存在显著的线性关系，并且两者呈负相关[3]。刘伯廷，王玲（2014）根据煤炭行业特点选取了10个指标进行分析，采用了因子分析的方法得出了煤炭企业的经营业绩，后采用线性回归模型分析了其资本结构与经营绩效的关系，得出两者之间存在负相关关系[4]。飞子昂（2012）选取了某地区16家A股上市公司20032007年的数据，采用线性回归和二次函数回归相结合的方法，得到只有在一定的负债率水平区间内，负债才能提高企业绩效的结果[5]。
另有一部分学者通过选取不同的指标对资本结构和经营绩效的关系进行研究。罗茹月（2017）以第一大股东持股比例、流动负债率和带息债务率作为资本结构指标，以净资产收益率作为经营绩效指标，选取20132015年酒店餐饮上市公司的面板数据，采用多元线性回归法进行分析，得出经营绩效与第一大股东持股比例呈正相关，与流动负债率和带息债务率呈负相关[6]。王婷（2017）以资本充足性和前五大股东持股比例作为资本结构指标，以经济增加值（EVA）为经营绩效指标，选取了20112013年16家上市商业银行数据，进行了回归分析和短期关系误差修正分析，得出经营绩效与短期内资本充足率和所有者权益呈负相关，与股权集中度呈正相关[7]。黄宪（2009）选取总资产收益率为公司经营绩效指标，流通股比例和资产负债率为资本结构指标，选取20042006年的电力行业和汽车行业的年度数据，通过回归分析对二者关系进行研究，得出公司绩效和股权结构呈正相关，和债权结构呈负相关的结论[8]。曲太郎（2014）以流动负债、长期负债和股权集中度作为资本结构指标，选取了2010年26家中国服务业上市公司的数据，采用回归分析来研究两者间的关系，得出经营绩效与流动负债、长期负债呈二次曲线关系，与股权集中度关系不显著[9]。许建，姚琴，李荣荣（2018）以产权比例、长期负债比率、长期资本负债率和资产负债率作为企业的资本结构指标，选取了20112015年度84家医药制造上市公司的数据，采用因子分析和回归分析对两者关系进行研究，得到公司经营绩效和产权比率及资产负债率呈负相关，和长期负债不相关的结论[10]。曾爱军，傅阳（2011）以每股收益、净资产收益率和每股现金流量作为经营绩效指标，选取了深圳6家上市家族企业20062009年的数据，采用线性回归进行相关分析，得出资本结构与每股收益存在负相关关系，与净资产收益率存在很强的正相关关系，与每股现金流量的关系不明显[11]。林长青（2014）以资本负债比率作为公司资本结构指标，以证券公司半年报的年化ROE作为经营绩效指标，采取了20002012年19家上市证券公司的半年报数据，采用回归法对两者之间的关系进行研究，结果表明，我国部分证券公司的资本结构调整和经营绩效之间存在长期均衡的关系[12]。贾镕宇,高猛（2018）选取了19972016年的7家在沪深A股上市的种业上市公司数据进行研究，采用回归分析，得出资产负债率与经营绩效呈负相关，流动比率和速动比率与经营绩效呈正相关的结论[13]。
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