资金时间价值对中信证券公司利润分配的影响研究(附件)
摘 要企业资金时间价值管理是财务管理中一项重要的内容，对资金时间价值的研究能够将财务管理的风险性降低到最低，从而提升企业的利润，利润分配活动更是企业财务管理的主要内容。本文以资金时间价值对中信证券公司利润分配的影响为案例，从资金时间价值的概念入手，深入分析资金时间价值产生的来源实质，通过分析资金时间价值管理的重要性，并提出了一些合理化的管理建议，最后做出总结，并得出自己的见解，全面深入阐述资金时间价值在中信证券公司利润分配中的重要地位。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的及意义 1
1.2 国内外研究现状 1
2 资金时间价值对利润分配影响的相关理论 3
2.1 资金时间价值的概念 3
2.2 公司利润分配的概念 3
2.3 资金时间价值对公司利润分配的影响因素 4
3 资金时间价值对中信证券公司利润分配的影响 5
3.1 投资方面的影响 5
3.2 对日常经营的影响 5
3.3 资金周转方面的影响 5
4 案例分析资金时间价值在中信证券公司利润分配中的应用 7
4.1 在筹资中的应用 7
4.2 在投资决策中的应用 7
4.3 在证券投资收益评价中的应用 8
4.4 在证券估价中的应用 8
结 论 10
参考文献 11
致 谢 12
1 绪论
1.1选题目的及意义
1.1.1 选题目的
资金具有价值累积的时间效应，资金时间价值也是广泛、客观存在的，并影响着公司的利润分配，因此，资金时间价值成为了公司管理中一个不可忽视的问题。公司在不断地发展壮大，也在发展的过程中总结经验，而企业在发展的过程中难免会遇到这样那样的问题，对此企业就应该面对来自各方的问题及时去解决，比如说资金时间价值，它的存在不是凭空出现的，自然有他存在的价值意义，我们也可以通过利用资金的时间价值来做对企业更有意义的事情［1］。本文研究资金时间价值，目的在于通过利用资金时间价值，取得更多的利益。资金时间价值关系到企业能否长期，稳定地发展，为此企业必须加强资金时间价值的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
应用。
1.1.2 选题意义
随着我国经济体制改革的不断深入，国民经济发生了翻天覆地的变化，资金时间价值的作用和意义也越来越大。为了能够充分的利用起资金时间价值，企业可以通过利用闲置的资金进行投资，这样资金就会在周转的过程中产生价值，使现在的那笔资金的价值大于在投资之前的价值，不仅仅是资金的价值增大了，也促进了企业整体经济利益的增多，从而影响到企业利润的分配，进而有利于企业以后的发展［2］。资金价值还有助于企业科学的合理的使用资金，使资金充分利用起来，只要日常经营不受影响，日常的资金需求不受影响，其余的资金都可以无限的周转，促使企业稳定发展，可见资金时间价值在整个经济发展中的重要性。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
（1）20世纪50年代以后，企业财务经理开始关注资金时间价值，由此企业也开始注重资金在公司的合理配置，之后资金时间价值就慢慢的深入到公司内部，也因此对企业在财务方面发展有了一定的影响。富兰克林早在200多年前,就对资金时间价值有着深刻的认识［3］。在1951年，美国财务学家迪安（JoeI Dean）出版了《资本预算》，这本著作的出版加快了财务方面由融资走向资金的发展速度［4］。
（2）Matand Anna（2013）认为，资金时间价值的计算中首先涉及两个重要概念，现值和终值［5］。对于资金时间价值的计算现值与终值就是计算的方式，现值是现在时刻的价值，终值就是在未来某时刻的价值，企业利用现值与终值来计算对比资金的价值。
（3）Archer and Ghasemzadeh（2015）认为，资金时间价值是指一定量的货币资金在不同时点上的价值量的差额,也称为货币的时间价值。也就是说数量相同的资金，在不同时间点上的价值量是不一样的［6］。
（4）Malcolm Baker、Jeffrey Wurgler（2004）认为公司发放现金股利的决策取决于投资者的需求。现金股利股票的价格影响着投资者的决策，而企业的管理者在发放现金股利股票是需要去考虑投资者们的要求。并且尽量按照投资者的需求来发放现金股利［7］。
1.2.2 国内研究现状
（1）我国新的利润分配制度是从1993年起开始实施的，对于利润分配我国还是第一次做出这么大的决定，而这一决定对于之前的来说，非常具有突破性［8］。我国企业财务管理在发展中不断壮大，但是对于财务管理中资金时间价值的应用还存在问题，对此我国的企业需要了解资金时间价值的真正意义。
（2）栗兴仁（2000）认为，资金的时间价值尤为重要，所以在财务管理中不能不考虑资金随着时间的变化而产生的价值，忽视时间价值对于企业的发展极其的不利，甚至会直接影响到企业内部的管理，对此必须加强资金时间价值的应用［9］。
（3）柯元、张丽青(2007)认为，盈利不仅与资金在流通过程中的有关联，还与公司的规模大小也有关系，更与日常管理有密切的联系，现金的使用经营状况无一不是企业的首要任务，对于研究相关数据的分析后，就更加的确认了这一点，做好利润分配只是企业的一项目标而已，其存在的影响就显得更加明显了［10］。
（4）王静（2013）认为筹资现金流与股利支付率具有显著的关联性，而经营现金流则与股利支付率的关系并不明显［11］。对此应在盈利能力、股权结构、内部控制等方面进行改进。
（5）戴霞（2013）认为资金具有时间价值，所以资金在流通的过程中会产生价值，企业必须树立起时间价值观念，适当的运用资金的时间价值。在运用这一原理时，应考虑企业所处的理财环境，以提高现代企业科学管理水平和预测能力，以达到公司理财的目的［12］。
2 资金时间价值对利润分配影响的相关理论
2.1 资金时间价值的概念
一般来说，资金时间价值是指一定量的货币资金在不同时点上的价值量的差额，也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值，也称为货币时间价值。它表现的是一笔资金在经过时间的变化后，使这笔资金的价值远远大于以后该资金的价值，也就可说是通过时间的积累使产生了的一部分增额。资金在每一次的投资与再投资的过程中总是花费一些时间的，而在过程中资金利用其本身具有的价值取得定数量的资金［13］。如果资金的数量足够大，那么资金增长的速度就足够快，使在每一年每一次的转换中都能够获利。比如说， 1年期国库券的年利率为5%，如果你投资100000元，1年后将获得105000元（终值）。根据货币的时间价值，利率为5%时，当前的100000元与1年后的105000元在价值量上是相等的。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题目的及意义 1
1.2 国内外研究现状 1
2 资金时间价值对利润分配影响的相关理论 3
2.1 资金时间价值的概念 3
2.2 公司利润分配的概念 3
2.3 资金时间价值对公司利润分配的影响因素 4
3 资金时间价值对中信证券公司利润分配的影响 5
3.1 投资方面的影响 5
3.2 对日常经营的影响 5
3.3 资金周转方面的影响 5
4 案例分析资金时间价值在中信证券公司利润分配中的应用 7
4.1 在筹资中的应用 7
4.2 在投资决策中的应用 7
4.3 在证券投资收益评价中的应用 8
4.4 在证券估价中的应用 8
结 论 10
参考文献 11
致 谢 12
1 绪论
1.1选题目的及意义
1.1.1 选题目的
资金具有价值累积的时间效应，资金时间价值也是广泛、客观存在的，并影响着公司的利润分配，因此，资金时间价值成为了公司管理中一个不可忽视的问题。公司在不断地发展壮大，也在发展的过程中总结经验，而企业在发展的过程中难免会遇到这样那样的问题，对此企业就应该面对来自各方的问题及时去解决，比如说资金时间价值，它的存在不是凭空出现的，自然有他存在的价值意义，我们也可以通过利用资金的时间价值来做对企业更有意义的事情［1］。本文研究资金时间价值，目的在于通过利用资金时间价值，取得更多的利益。资金时间价值关系到企业能否长期，稳定地发展，为此企业必须加强资金时间价值的 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
应用。
1.1.2 选题意义
随着我国经济体制改革的不断深入，国民经济发生了翻天覆地的变化，资金时间价值的作用和意义也越来越大。为了能够充分的利用起资金时间价值，企业可以通过利用闲置的资金进行投资，这样资金就会在周转的过程中产生价值，使现在的那笔资金的价值大于在投资之前的价值，不仅仅是资金的价值增大了，也促进了企业整体经济利益的增多，从而影响到企业利润的分配，进而有利于企业以后的发展［2］。资金价值还有助于企业科学的合理的使用资金，使资金充分利用起来，只要日常经营不受影响，日常的资金需求不受影响，其余的资金都可以无限的周转，促使企业稳定发展，可见资金时间价值在整个经济发展中的重要性。
1.2 国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
（1）20世纪50年代以后，企业财务经理开始关注资金时间价值，由此企业也开始注重资金在公司的合理配置，之后资金时间价值就慢慢的深入到公司内部，也因此对企业在财务方面发展有了一定的影响。富兰克林早在200多年前,就对资金时间价值有着深刻的认识［3］。在1951年，美国财务学家迪安（JoeI Dean）出版了《资本预算》，这本著作的出版加快了财务方面由融资走向资金的发展速度［4］。
（2）Matand Anna（2013）认为，资金时间价值的计算中首先涉及两个重要概念，现值和终值［5］。对于资金时间价值的计算现值与终值就是计算的方式，现值是现在时刻的价值，终值就是在未来某时刻的价值，企业利用现值与终值来计算对比资金的价值。
（3）Archer and Ghasemzadeh（2015）认为，资金时间价值是指一定量的货币资金在不同时点上的价值量的差额,也称为货币的时间价值。也就是说数量相同的资金，在不同时间点上的价值量是不一样的［6］。
（4）Malcolm Baker、Jeffrey Wurgler（2004）认为公司发放现金股利的决策取决于投资者的需求。现金股利股票的价格影响着投资者的决策，而企业的管理者在发放现金股利股票是需要去考虑投资者们的要求。并且尽量按照投资者的需求来发放现金股利［7］。
1.2.2 国内研究现状
（1）我国新的利润分配制度是从1993年起开始实施的，对于利润分配我国还是第一次做出这么大的决定，而这一决定对于之前的来说，非常具有突破性［8］。我国企业财务管理在发展中不断壮大，但是对于财务管理中资金时间价值的应用还存在问题，对此我国的企业需要了解资金时间价值的真正意义。
（2）栗兴仁（2000）认为，资金的时间价值尤为重要，所以在财务管理中不能不考虑资金随着时间的变化而产生的价值，忽视时间价值对于企业的发展极其的不利，甚至会直接影响到企业内部的管理，对此必须加强资金时间价值的应用［9］。
（3）柯元、张丽青(2007)认为，盈利不仅与资金在流通过程中的有关联，还与公司的规模大小也有关系，更与日常管理有密切的联系，现金的使用经营状况无一不是企业的首要任务，对于研究相关数据的分析后，就更加的确认了这一点，做好利润分配只是企业的一项目标而已，其存在的影响就显得更加明显了［10］。
（4）王静（2013）认为筹资现金流与股利支付率具有显著的关联性，而经营现金流则与股利支付率的关系并不明显［11］。对此应在盈利能力、股权结构、内部控制等方面进行改进。
（5）戴霞（2013）认为资金具有时间价值，所以资金在流通的过程中会产生价值，企业必须树立起时间价值观念，适当的运用资金的时间价值。在运用这一原理时，应考虑企业所处的理财环境，以提高现代企业科学管理水平和预测能力，以达到公司理财的目的［12］。
2 资金时间价值对利润分配影响的相关理论
2.1 资金时间价值的概念
一般来说，资金时间价值是指一定量的货币资金在不同时点上的价值量的差额，也就是资金在投资和再投资过程中随着时间的推移而发生的增值，也称为货币时间价值。它表现的是一笔资金在经过时间的变化后，使这笔资金的价值远远大于以后该资金的价值，也就可说是通过时间的积累使产生了的一部分增额。资金在每一次的投资与再投资的过程中总是花费一些时间的，而在过程中资金利用其本身具有的价值取得定数量的资金［13］。如果资金的数量足够大，那么资金增长的速度就足够快，使在每一年每一次的转换中都能够获利。比如说， 1年期国库券的年利率为5%，如果你投资100000元，1年后将获得105000元（终值）。根据货币的时间价值，利率为5%时，当前的100000元与1年后的105000元在价值量上是相等的。
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