央行降准降息对上公司融资影响研究(附件)
摘 要 随着社会经济下行的压力不断的增大，上市公司的融资问题也面临前所未有的难题。房地产企业作为典型的资金密集型产业，具有资金投入大、回收周期长等特点，仅靠企业的内部资金远远无法满足企业正常的资金周转，那么外部融资就成为企业获取正常经营所需资金的一个必要手段。银行降低利息可以为公司降低融资成本导致房地产上市公司对银行贷款融资依赖较强，融资方式单一。本文结合实际案例探索我国房地产企业的多元化融资方式，有利于解决房地产企业的融资难题，从而为优化企业的资本结构，促进房地产行业的健康长远发展提出可行的建议。
目 录
1 绪论
1.1 选题的背景及意义 1
1.2 文献综述 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 1
1.3 研究的目的与意义 2
1.4 研究内容和方法 2
1.4.1 主要内容 2
1.4.2 研究方法 3
2 降准降息及上市公司融资的相关理论基础
2.1 降准降息的相关理论概述 5
2.1.1 降准降息的概念 5
2.1.2 央行降准降息背景及原因分析 5
2.2 上市公司融资方式的现状分析 7
3 上市公司融资方式分析以房地产板块为例
3.1 房地产企业现存的融资方式和融资渠道分析 8
3.1.1 内源性融资方式 8
3.1.2 外源性融资方式 8
3.2 房地产融资方式存在的问题 9
3.2.1 房地产企业融资以银行贷款为主导致一定风险 9
3.2.2 债券融资逐渐成为主要融资渠道但存在兑付风险 9
3.2.3 房地产金融市场融资体系不完善 10
4 房地产融资特点及典型案例分析
4.1 贷款融资 11
4.1.1 我国房地产贷款融资的概况 11
4.1.2 我国房地产企业贷款的案例 11
4.2 股权融资 12
4.2.1 企业定向增发的方式 12
4.2.2 房地产公司定向增发的趋势 12
4. *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
3 债券融资 13
4.3.1 房地产企业债券融资概述 13
4.3.2 我国房地产企业债券融资的特点 13
4.3.3 我国房地产上市公司债券融资的案例 14
4.4 房地产投资基金 14
4.4.1 房地产投资基金的内涵 14
4.4.2 我国房地产上市公司投资基金融资的案例 15
5 对降准降息给上市公司融资方式带来的影响的启示与建议
5.1 新常态下房地产上市公司融资的机遇与挑战 16
5.2 对房地产上市公司融资方式优化的建议 16
结 论 17
参考文献 18
致 谢 19
1 绪论
1.1 选题的背景及意义
降准降息作为有效的调控市场经济，刺激消费，降低社会融资成本的手段对于资金密集型的房地产企业来讲,如何进行融资、选择何种融资渠道成为企业的最重要的问题[1] 。随着房地产企业资金需求的增多,我国房地产企业融资渠道建设中存在的问题逐渐浮现出来,其中主要的问题是融资渠道单一,缺乏有效的直接融资渠道和对银行贷款的依赖度较髙。根据房地产企业的统计数据显示,来自于银行贷款的房地产企业的开发资金占据到整个包括土地出让金在内开发资金的30%左右。对于房地产企业开发项目的启动资金却基本都来源于银行,而负责房地产项目修建的项目资金中也有30%40%来自于银行贷款。
1.2 文献综述
1.2.1 国外研究现状
Stieglitz(1981)等人的研究产生了重大的影响,银企合约的签订已不是企业一方的事情,银行将会基于自身的风险与收益对信贷的额度和价格给予调整。这些变化同时使得资本结构的研究实现了从微观到宏观的真正转变。以下具体包括宏观条件和具体政策两个方面的回顾与评论。一方面,当宏观条件发生变化(在特定商业周期)时,企业所面临的风险将受到影响,同时现金流将出现短缺或冗余,这会促使企业调整其资本结构[2] 。另一方面,当政策发生变化时,这种大幅的外生冲击将导致微观主体所面临的融资约束程度发生变化,进而影响到资金获取的可能性。
Giuliodori(2005)利用 VAR 模型研究了欧洲 9个国家的房价，结果表明利率下降之后，房价有了不同程度的上涨[3] 。
Iacoviello 和 Minetti(2007)运用了VAR 模型来检验信贷政策中信贷渠道对房地产市场的影响，他们用了3个不同的VECM模型和1个VAR模型对4个欧洲国家（芬兰、德国、挪威和英国）进行研究，发现70个银行利率基准点冲击后，房地产价格下降 0.7%1%，金融市场自由度越高,利率对房地产价格冲击就越大越久，两者呈负相关关系[4] 。
1.2.2 国内研究现状
本次降息的根本原因是经济下滑力度超过了预期，显然降息对改善市场预期有很大帮助，降低企业融资成本和稳定经济增长。基于对我国宏观经济金融形势的判断，预计未来降息和降准的可能性依然存在。2015年6月7日晚，央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款利率0．25个百分点，同时规定了存款利率浮动上限和贷款利率浮动下限。这是近4年来的首次降息，不仅意味着上一轮升息周期的结束，而且也意味着新一轮降息周期的开启。
杨继华（2012）从我国当前房地产融资现状出发，通过案例分析，揭示房地产融资存在的问题，并提出相应的解决办法[5] 。
孟维娜、陈鹤尹在2015年央行降准降息及其影响中提出降息对高负债率行业是重大利好[6] 。其中，典型的是房地产和股市两个行业。很大程度上解决了房地产行业货币价格高和资金压力大的问题。所以央行降息后，对房地产市场有很大的促进作用。资本成本降低，房地产公司流动资金短缺的问题得到缓解。
李若愚在《2015 年上半年金融形势分析与 下半年政策建议》中指出货币政策要把握好“稳增长”和“防风险”的平衡，做到松紧适度，更加强调前瞻性、灵活性和针对性[7] ，才能引导货币信贷及社会融资规模合理适度增长。
1.3 研究的目的与意义
央行降准降息五大板块将受益,本文着重研究房地产板块,央行采取的一系列货币政策对上市公司的融资带来的机遇和挑战，以及融资方式和融资渠道又会发生什么样的变化，具体以房地产恒大地产等为例进行具体分析。
目 录
1 绪论
1.1 选题的背景及意义 1
1.2 文献综述 1
1.2.1国外研究现状 1
1.2.2 国内研究现状 1
1.3 研究的目的与意义 2
1.4 研究内容和方法 2
1.4.1 主要内容 2
1.4.2 研究方法 3
2 降准降息及上市公司融资的相关理论基础
2.1 降准降息的相关理论概述 5
2.1.1 降准降息的概念 5
2.1.2 央行降准降息背景及原因分析 5
2.2 上市公司融资方式的现状分析 7
3 上市公司融资方式分析以房地产板块为例
3.1 房地产企业现存的融资方式和融资渠道分析 8
3.1.1 内源性融资方式 8
3.1.2 外源性融资方式 8
3.2 房地产融资方式存在的问题 9
3.2.1 房地产企业融资以银行贷款为主导致一定风险 9
3.2.2 债券融资逐渐成为主要融资渠道但存在兑付风险 9
3.2.3 房地产金融市场融资体系不完善 10
4 房地产融资特点及典型案例分析
4.1 贷款融资 11
4.1.1 我国房地产贷款融资的概况 11
4.1.2 我国房地产企业贷款的案例 11
4.2 股权融资 12
4.2.1 企业定向增发的方式 12
4.2.2 房地产公司定向增发的趋势 12
4. *好棒文|www.hbsrm.com +Q: *351916072*
3 债券融资 13
4.3.1 房地产企业债券融资概述 13
4.3.2 我国房地产企业债券融资的特点 13
4.3.3 我国房地产上市公司债券融资的案例 14
4.4 房地产投资基金 14
4.4.1 房地产投资基金的内涵 14
4.4.2 我国房地产上市公司投资基金融资的案例 15
5 对降准降息给上市公司融资方式带来的影响的启示与建议
5.1 新常态下房地产上市公司融资的机遇与挑战 16
5.2 对房地产上市公司融资方式优化的建议 16
结 论 17
参考文献 18
致 谢 19
1 绪论
1.1 选题的背景及意义
降准降息作为有效的调控市场经济，刺激消费，降低社会融资成本的手段对于资金密集型的房地产企业来讲,如何进行融资、选择何种融资渠道成为企业的最重要的问题[1] 。随着房地产企业资金需求的增多,我国房地产企业融资渠道建设中存在的问题逐渐浮现出来,其中主要的问题是融资渠道单一,缺乏有效的直接融资渠道和对银行贷款的依赖度较髙。根据房地产企业的统计数据显示,来自于银行贷款的房地产企业的开发资金占据到整个包括土地出让金在内开发资金的30%左右。对于房地产企业开发项目的启动资金却基本都来源于银行,而负责房地产项目修建的项目资金中也有30%40%来自于银行贷款。
1.2 文献综述
1.2.1 国外研究现状
Stieglitz(1981)等人的研究产生了重大的影响,银企合约的签订已不是企业一方的事情,银行将会基于自身的风险与收益对信贷的额度和价格给予调整。这些变化同时使得资本结构的研究实现了从微观到宏观的真正转变。以下具体包括宏观条件和具体政策两个方面的回顾与评论。一方面,当宏观条件发生变化(在特定商业周期)时,企业所面临的风险将受到影响,同时现金流将出现短缺或冗余,这会促使企业调整其资本结构[2] 。另一方面,当政策发生变化时,这种大幅的外生冲击将导致微观主体所面临的融资约束程度发生变化,进而影响到资金获取的可能性。
Giuliodori(2005)利用 VAR 模型研究了欧洲 9个国家的房价，结果表明利率下降之后，房价有了不同程度的上涨[3] 。
Iacoviello 和 Minetti(2007)运用了VAR 模型来检验信贷政策中信贷渠道对房地产市场的影响，他们用了3个不同的VECM模型和1个VAR模型对4个欧洲国家（芬兰、德国、挪威和英国）进行研究，发现70个银行利率基准点冲击后，房地产价格下降 0.7%1%，金融市场自由度越高,利率对房地产价格冲击就越大越久，两者呈负相关关系[4] 。
1.2.2 国内研究现状
本次降息的根本原因是经济下滑力度超过了预期，显然降息对改善市场预期有很大帮助，降低企业融资成本和稳定经济增长。基于对我国宏观经济金融形势的判断，预计未来降息和降准的可能性依然存在。2015年6月7日晚，央行宣布自6月8日起下调金融机构人民币存贷款利率0．25个百分点，同时规定了存款利率浮动上限和贷款利率浮动下限。这是近4年来的首次降息，不仅意味着上一轮升息周期的结束，而且也意味着新一轮降息周期的开启。
杨继华（2012）从我国当前房地产融资现状出发，通过案例分析，揭示房地产融资存在的问题，并提出相应的解决办法[5] 。
孟维娜、陈鹤尹在2015年央行降准降息及其影响中提出降息对高负债率行业是重大利好[6] 。其中，典型的是房地产和股市两个行业。很大程度上解决了房地产行业货币价格高和资金压力大的问题。所以央行降息后，对房地产市场有很大的促进作用。资本成本降低，房地产公司流动资金短缺的问题得到缓解。
李若愚在《2015 年上半年金融形势分析与 下半年政策建议》中指出货币政策要把握好“稳增长”和“防风险”的平衡，做到松紧适度，更加强调前瞻性、灵活性和针对性[7] ，才能引导货币信贷及社会融资规模合理适度增长。
1.3 研究的目的与意义
央行降准降息五大板块将受益,本文着重研究房地产板块,央行采取的一系列货币政策对上市公司的融资带来的机遇和挑战，以及融资方式和融资渠道又会发生什么样的变化，具体以房地产恒大地产等为例进行具体分析。
版权保护: 本文由 hbsrm.com编辑，转载请保留链接: www.hbsrm.com/jmgl/cwgl/3771.html
