吉利并购沃尔沃的财务风险控制及启示
摘 要市场经济的不断发展，各国间、各行业间的竞争也越加激烈，各经营主体为了可以更好的适应经营发展需求，不断寻求新的商业出路，产业集中度不断提高，在这样的背景下，产业界兴起了并购浪潮，以求得未来的发展，而并且不只可以为实施主体减少交易费用，同时也可以为并购主体带来规模效益，使其快速进入到新兴产业中，使其通过整合资产达到提升竞争优势，实现主体并购后的经营绩效的提升，本文以当前研究背景、相关研究为基础，对企业并购动因、绩效等相关理论进行分析，对上市公司并购动因进行总结，了解企业并购目的在于获取竞争优势，获得财务效应、扩大规模，降低成本、资本运作动因，从正、负两个方面，对企业并购财务绩效的影响分析，以吉利公司并购沃尔沃为案例，分析并购动因、财务绩效，最后对企业并购提出相应的建议。
目 录
1.绪论 10
1.1研究的目的和意义 10
1.1.1研究目的 10
1.1.2研究意义 10
1.2国内外研究现状 10
1.2.1 国外研究现状 10
1.2.2 国内研究现状 10
2.并购的相关理论概述 11
2.1并购的实际含义和意义 11
2．2并购动因 11
2.2.1获取竞争优势，获得财务效应 11
2.2.2扩大规模，降低成本 12
2.2.3资本运作动因 12
2.3企业并购中的财务风险种类及其成因 12
2.3.1企业并购中的融资方式风险 12
2.3.2企业并购中的支付风险 12
2.3.3 企业并购中的整合风险 12
3.吉利并购沃尔沃的财务风险分析 13
3.1并购背景 13
3.1.1当时相关行业大体情况 13
3.1.2并购方吉利公司简介 13
3.1.3被并购方沃尔沃公司简介 13
3.2详细并购过程 13
3.2.1并购前的财务状况分析 13
3．2．2吉利公司并购沃尔沃的融资方式 14
3.2.3吉利公司并购沃尔沃的过程 14
3.2.4吉利公司并购沃尔沃的财务绩 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
效分析 14
3.3并购的风险 16
3.3.1融资风险 16
3.3.2支付风险 17
3.3.3整合风险 18
4.吉利并购沃尔沃带来的启示 18
4.1可借鉴之处 18
4.2存在的问题 19
5.结论 20
参考文献 20
致谢 21
1.绪论
1.1研究的目的和意义
1.1.1研究目的
本课题研究有助于对并购动因、绩效进行深入理解，有利于提高并购整合绩效的实践。对吉利公司并案件做为实例进行研究，有助于完善跨国并购整合理论，有着促进我国企业开展跨国并购财务规范程度的价值。
1.1.2研究意义
这次跨国并购对中国的汽车产业和吉利来说是机遇与挑战并存。论文通过介绍并购效应及其类型，结合吉利并购沃尔沃的背景及过程，详尽分析其并购的财务正效应及负效应带来的风险，研究吉利收购沃尔沃财务效应如何发挥作用及风险的防范措施，以期对并购过程中的财务效应有更深刻的理解。本研究有着丰富相关理论研究的理论意义，同时也有着指导我国企业开展跨国并购的实践意义。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
Alan M. Rugman.2007）指出中国当前情况下，国家特定优势的规模经济建设（CSAS），在于相对廉价的劳动力和自然资源。中国的跨国经营主体将在海外维持他们最初的地位出现困难时，他们很可能会扩大区域、规模并购。
Malcolm Baker，Xin Pan，Jeffrey Wurgler（2012）指出当市场的高回报率、目标使竞标者更容易提供最高价格并购时，并购就会出现。缔约方利用最近的峰值作为参照点，以简化估价和谈判进行并购。
George Alexandridis，ChristosF. Mavroviti（2012）研究了第六合并浪潮的特点，它始于2003，大约在2007年末结束。收购方在被收购方公司控制权市场竞争力不强的情况下，收购者以较少的保费进行并购，说明并购方决定比较谨慎和理性。
1.2.2 国内研究现状
蒋楠（2014）分别从经营、管理和财务指出优酷并购土豆横向并购协同效应，并用利用财务指标对并购后运行分析。了解目标经营主体并购后，是否产生协同效应，以更好地为并购提供支持，为并购战略提供指导。
祝丽然（2015）以优酷土豆兼并案为例，通过具体情况剖析，指出兼并动机、风险，针对兼并后品牌、人力资源、文明结合，提出了主张。
赵宇航（2016）指出社会经济发展，为提升企业竞争优势，不再借助内部聚集力量求发展，并购成为最好的选择，它们利用并购方式寻求扩展空间。本文通过对互联网经营主体并购绩效进行详细的研究后，分析出并购绩效在互联网经营主体产生的影响，以优酷并购土豆为例进行深入的探讨，希望可以为相关人员，基于互联网并购背景、理论下，互联网经营主体并购绩效研究提供有用的研究思路。
综合国内外研究可以看出，国外研究侧重与研究企业单位并购行为中效应及风险的基础理论，他们的研究提出了可供实践案例研究参照的基础理论，包括一般性的并购财务风险防控理论；国内研究侧重于具体案例分析，并从并购案例中分析我国企业单位并购特有的财务效应及财务风险，并提出了基于我国实际情况的企业单位并购财务风险防控对策。
2.并购的相关理论概述
2.1并购的实际含义和意义
并购是一种经济行为，它是经营主体单位间的收购、合并活动，经营主体单位间，通过支付对价，而得到其他经营主体的法人产权，这一过程都组成了，经营主体单位的资本、运作、经营形式，跨国并购是在不同的国家，对不同国家的经营主体单位进行并购行为。
并购财务效应是并购双方在进行资产并购后，而产生的财务、经营绩效，与并没有进行并购前，产生的绩效之间存在的差异，以及发生的改变，协同效应是经营主体单位，由于并购后，而从生产、经营、管理等不同的环节，不同的经营阶段，而产生的不同的协同效果，即同一种资源总体效应产生的改变。
2．2并购动因
2.2.1获取竞争优势，获得财务效应
随着经济的快速发展，许多经营主体通过并购占有更大的市场份额，其目标是为了达到双方并购后，并购可以促进产业结构优化升级，对未来经营产生协同效应，出于未来发展角度考虑，并购双方重组后，收购方吸收被收购方技术、人才、市场份额等，以得到更多的竞争优势。
2.2.2扩大规模，降低成本
经营主体并购后大大节省了交易成本，可以带来生产、经营上的规模经济，扩大协同效应，整个经营链条中，对于产品的质量要求有所提高，经营主体间的纵向联合，可以避免联络费用，以及以各种形式表现出来的交易成本，许多经营单位以自身的行业专属治理力，通过对外扩张并购，使被并购经营主体溢出，使并购双方治理水平提升，从而实现公司治理协同，增强经营主体的市场控制力与竞争力。
2.2.3资本运作动因
目 录
1.绪论 10
1.1研究的目的和意义 10
1.1.1研究目的 10
1.1.2研究意义 10
1.2国内外研究现状 10
1.2.1 国外研究现状 10
1.2.2 国内研究现状 10
2.并购的相关理论概述 11
2.1并购的实际含义和意义 11
2．2并购动因 11
2.2.1获取竞争优势，获得财务效应 11
2.2.2扩大规模，降低成本 12
2.2.3资本运作动因 12
2.3企业并购中的财务风险种类及其成因 12
2.3.1企业并购中的融资方式风险 12
2.3.2企业并购中的支付风险 12
2.3.3 企业并购中的整合风险 12
3.吉利并购沃尔沃的财务风险分析 13
3.1并购背景 13
3.1.1当时相关行业大体情况 13
3.1.2并购方吉利公司简介 13
3.1.3被并购方沃尔沃公司简介 13
3.2详细并购过程 13
3.2.1并购前的财务状况分析 13
3．2．2吉利公司并购沃尔沃的融资方式 14
3.2.3吉利公司并购沃尔沃的过程 14
3.2.4吉利公司并购沃尔沃的财务绩 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
效分析 14
3.3并购的风险 16
3.3.1融资风险 16
3.3.2支付风险 17
3.3.3整合风险 18
4.吉利并购沃尔沃带来的启示 18
4.1可借鉴之处 18
4.2存在的问题 19
5.结论 20
参考文献 20
致谢 21
1.绪论
1.1研究的目的和意义
1.1.1研究目的
本课题研究有助于对并购动因、绩效进行深入理解，有利于提高并购整合绩效的实践。对吉利公司并案件做为实例进行研究，有助于完善跨国并购整合理论，有着促进我国企业开展跨国并购财务规范程度的价值。
1.1.2研究意义
这次跨国并购对中国的汽车产业和吉利来说是机遇与挑战并存。论文通过介绍并购效应及其类型，结合吉利并购沃尔沃的背景及过程，详尽分析其并购的财务正效应及负效应带来的风险，研究吉利收购沃尔沃财务效应如何发挥作用及风险的防范措施，以期对并购过程中的财务效应有更深刻的理解。本研究有着丰富相关理论研究的理论意义，同时也有着指导我国企业开展跨国并购的实践意义。
1.2国内外研究现状
1.2.1 国外研究现状
Alan M. Rugman.2007）指出中国当前情况下，国家特定优势的规模经济建设（CSAS），在于相对廉价的劳动力和自然资源。中国的跨国经营主体将在海外维持他们最初的地位出现困难时，他们很可能会扩大区域、规模并购。
Malcolm Baker，Xin Pan，Jeffrey Wurgler（2012）指出当市场的高回报率、目标使竞标者更容易提供最高价格并购时，并购就会出现。缔约方利用最近的峰值作为参照点，以简化估价和谈判进行并购。
George Alexandridis，ChristosF. Mavroviti（2012）研究了第六合并浪潮的特点，它始于2003，大约在2007年末结束。收购方在被收购方公司控制权市场竞争力不强的情况下，收购者以较少的保费进行并购，说明并购方决定比较谨慎和理性。
1.2.2 国内研究现状
蒋楠（2014）分别从经营、管理和财务指出优酷并购土豆横向并购协同效应，并用利用财务指标对并购后运行分析。了解目标经营主体并购后，是否产生协同效应，以更好地为并购提供支持，为并购战略提供指导。
祝丽然（2015）以优酷土豆兼并案为例，通过具体情况剖析，指出兼并动机、风险，针对兼并后品牌、人力资源、文明结合，提出了主张。
赵宇航（2016）指出社会经济发展，为提升企业竞争优势，不再借助内部聚集力量求发展，并购成为最好的选择，它们利用并购方式寻求扩展空间。本文通过对互联网经营主体并购绩效进行详细的研究后，分析出并购绩效在互联网经营主体产生的影响，以优酷并购土豆为例进行深入的探讨，希望可以为相关人员，基于互联网并购背景、理论下，互联网经营主体并购绩效研究提供有用的研究思路。
综合国内外研究可以看出，国外研究侧重与研究企业单位并购行为中效应及风险的基础理论，他们的研究提出了可供实践案例研究参照的基础理论，包括一般性的并购财务风险防控理论；国内研究侧重于具体案例分析，并从并购案例中分析我国企业单位并购特有的财务效应及财务风险，并提出了基于我国实际情况的企业单位并购财务风险防控对策。
2.并购的相关理论概述
2.1并购的实际含义和意义
并购是一种经济行为，它是经营主体单位间的收购、合并活动，经营主体单位间，通过支付对价，而得到其他经营主体的法人产权，这一过程都组成了，经营主体单位的资本、运作、经营形式，跨国并购是在不同的国家，对不同国家的经营主体单位进行并购行为。
并购财务效应是并购双方在进行资产并购后，而产生的财务、经营绩效，与并没有进行并购前，产生的绩效之间存在的差异，以及发生的改变，协同效应是经营主体单位，由于并购后，而从生产、经营、管理等不同的环节，不同的经营阶段，而产生的不同的协同效果，即同一种资源总体效应产生的改变。
2．2并购动因
2.2.1获取竞争优势，获得财务效应
随着经济的快速发展，许多经营主体通过并购占有更大的市场份额，其目标是为了达到双方并购后，并购可以促进产业结构优化升级，对未来经营产生协同效应，出于未来发展角度考虑，并购双方重组后，收购方吸收被收购方技术、人才、市场份额等，以得到更多的竞争优势。
2.2.2扩大规模，降低成本
经营主体并购后大大节省了交易成本，可以带来生产、经营上的规模经济，扩大协同效应，整个经营链条中，对于产品的质量要求有所提高，经营主体间的纵向联合，可以避免联络费用，以及以各种形式表现出来的交易成本，许多经营单位以自身的行业专属治理力，通过对外扩张并购，使被并购经营主体溢出，使并购双方治理水平提升，从而实现公司治理协同，增强经营主体的市场控制力与竞争力。
2.2.3资本运作动因
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