一汽并购夏利的启示
摘 要目 录
1 绪论
1.1 选题的目的 1
1.2选题的意义 1
1.3国内外关于并购动因的现状 1
1.3.1国外关于并购动因的现状 1
1.3.2国内关于并购动因的现状 2
2并购的相关理论
2.1并购的概念 4
2.2并购的实质 4
2.3并购动因的类型 4
3案例研究与分析：一汽夏利的并购之路
3.1一汽并购夏利的背景 6
3.2一汽并购夏利的动因 6
3.3一汽并购夏利的过程与方式 7
3.4一汽并购夏利存在的问题 7
3.5一汽并购夏利的启示 8
结 论 10
参考文献 11
致 谢 12
1 绪论
1.1 选题的目的
随着我国并购环境日益成熟，国内并购市场日益活跃，汽车行业的并购迎来发展的春天。并购，是一次产权重组的活动，即一个企业为获得目标企业的控制权，最终，较重要的一方以独立的方式存在。在一些经济发达的国家，企业为了实现不断增长、扩展经营的目的而不断进行并购。自21世纪中国加入世界贸易组织(WTO)以来，行业巨头纷纷欲借机扩张，市场并购气氛非常活跃。汽车行业的融资、并购一直不断，像是大众收购奥迪，上汽收购荣威，都是一些比较成功的案例。一汽夏利的成功并购作为首度国内汽车工业发展史上规模最大、而且是最具影响力的重组，它的一举一动大家都有目共睹，此次重组，也因为双方的行业地位和闪现于后的国际巨头身影而备受瞩目。
1.2选题的意义
一汽夏利重组成功，这是行业内一次规模较大的横向并购。按照古典经济学理论，横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额。通过收购夏利可以完善一汽集团的产业结构。但是，一汽集团在收购夏利之后，对夏利在资金、技术等资源的支持较为稀少，而且夏利本身的发展又受制于大股东，缺少独立性，自然在产品研发上投入不力，以至于品牌影响力逐步边缘化。这是一汽夏利集团高层内部值得考虑的一个问题。所以，一汽夏利并购之后，在品牌的经营上双方存在分歧。并购本身不能够产生效益，并购的真正效益来源于并购后对生产要
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动因主要在于降低成本和扩大市场份额。通过收购夏利可以完善一汽集团的产业结构。但是，一汽集团在收购夏利之后，对夏利在资金、技术等资源的支持较为稀少，而且夏利本身的发展又受制于大股东，缺少独立性，自然在产品研发上投入不力，以至于品牌影响力逐步边缘化。这是一汽夏利集团高层内部值得考虑的一个问题。所以，一汽夏利并购之后，在品牌的经营上双方存在分歧。并购本身不能够产生效益，并购的真正效益来源于并购后对生产要素的有效整合。夏利要是不想退出市场，必须能做出更好的产品，这就需要一汽在资金、技术方面给予夏利大力的支持。
1.3国内外关于并购动因的现状
1.3.1国外关于并购动因的现状
19世纪末，自西方国家的并购之路开始，企业间的并购成为扩大规模的一种手段，这当时的经济、政治环境密切相关，一般情况下，并购的发生与它的动因是密不可分的。19世纪末20世纪初，随着美国国内铁路网的建成，美国开始了第一次大规模并购之路，横向并购在美国国内悄然兴起，规模经济逐渐形成，这一阶段的并购被美国学者称为“垄断并购”。伴随着工业经济化在美国的不断发展，许多公司乘机通过并购占据了很大的市场份额。规模经济的形成，协同效应也相对产生。同时也有一些经济学家的意见相左，认为兼并将导致行业内的“过度集中”。这种观点认为假如只有为数不多的企业在某一行业中占有较大的市场份额，这些企业将趋向“合谋”，价格和利润随之有可能会被垄断。最终实现的不是规模经济，而是垄断经济。Weston的观点还是被普遍接受的，他认为公司并购对整个社会而言是有益的，这主要通过协同效应体现在效率的改进上。他提出的协同效应认为，两个公司实施并购后的效益要比并购前两个公司效益之和还要大，即1+1>2。这个理论为企业间的横向并购提供了充分的理论基础，1+1>2的效应主要体现在经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等方面[1]。
1.3.2国内关于并购动因的现状
中国的并购浪潮始于二十世纪初，在对并购动因这一问题上的研究，唐清林的观点是大家普遍认同的[2]。他将企业并购动因分为八个部分：
效率理论，企业在并购之后，不仅能够提高企业的生产效率，还能提高企业在行业间的价值和地位。
价值低估理论，他认为，当一个企业由于生产经营不善的原因导致它自身的价值不能被准确的评估，就很有可能被其他企业吞并。
代理理论，由于企业管理阶层与企业股东之间的利益不一致，导致企业的效益不稳定，很有可能会走上被收购之路。
规模经济理论，随着生产和经营规模的扩大，成本有了一定幅度的下降，进而效益增加。
市场份额理论，企业并购可以减少企业的数量，也减少了竞争对手。同时，还可以增加并购企业的规模，扩大市场份额，增强对市场的控制能力；
自由现金流量假说，自由现金流量是指企业的现金在支付了所有净现值（NVP）为正的投资计划后所剩下的现金量；
多元化理论，他都认为不要把鸡蛋都放在一个篮子里，通过多元投资经营分散风险。
出于节税考虑，一些企业处于节税的考虑进行了并购活动。在我国，许多地方政府为鼓励优势企业并购亏损企业，都出台了税收抵免的优惠政策。这个动因主要针对的是那些效益好的企业，税法中规定，兼并一家效益好的企业在一定的程度上可以节税，但是，这样很容易会背上亏损企业的包袱。
我国关于并购的动因还在不断地探索研究之中，特别是在并购海内外企业中都有很多成功的案例，但是对于并购之后的整合也不容忽视。
2并购的相关理论
2.1并购的概念
并购是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并 —又
1 绪论
1.1 选题的目的 1
1.2选题的意义 1
1.3国内外关于并购动因的现状 1
1.3.1国外关于并购动因的现状 1
1.3.2国内关于并购动因的现状 2
2并购的相关理论
2.1并购的概念 4
2.2并购的实质 4
2.3并购动因的类型 4
3案例研究与分析：一汽夏利的并购之路
3.1一汽并购夏利的背景 6
3.2一汽并购夏利的动因 6
3.3一汽并购夏利的过程与方式 7
3.4一汽并购夏利存在的问题 7
3.5一汽并购夏利的启示 8
结 论 10
参考文献 11
致 谢 12
1 绪论
1.1 选题的目的
随着我国并购环境日益成熟，国内并购市场日益活跃，汽车行业的并购迎来发展的春天。并购，是一次产权重组的活动，即一个企业为获得目标企业的控制权，最终，较重要的一方以独立的方式存在。在一些经济发达的国家，企业为了实现不断增长、扩展经营的目的而不断进行并购。自21世纪中国加入世界贸易组织(WTO)以来，行业巨头纷纷欲借机扩张，市场并购气氛非常活跃。汽车行业的融资、并购一直不断，像是大众收购奥迪，上汽收购荣威，都是一些比较成功的案例。一汽夏利的成功并购作为首度国内汽车工业发展史上规模最大、而且是最具影响力的重组，它的一举一动大家都有目共睹，此次重组，也因为双方的行业地位和闪现于后的国际巨头身影而备受瞩目。
1.2选题的意义
一汽夏利重组成功，这是行业内一次规模较大的横向并购。按照古典经济学理论，横向并购的动因主要在于降低成本和扩大市场份额。通过收购夏利可以完善一汽集团的产业结构。但是，一汽集团在收购夏利之后，对夏利在资金、技术等资源的支持较为稀少，而且夏利本身的发展又受制于大股东，缺少独立性，自然在产品研发上投入不力，以至于品牌影响力逐步边缘化。这是一汽夏利集团高层内部值得考虑的一个问题。所以，一汽夏利并购之后，在品牌的经营上双方存在分歧。并购本身不能够产生效益，并购的真正效益来源于并购后对生产要
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
动因主要在于降低成本和扩大市场份额。通过收购夏利可以完善一汽集团的产业结构。但是，一汽集团在收购夏利之后，对夏利在资金、技术等资源的支持较为稀少，而且夏利本身的发展又受制于大股东，缺少独立性，自然在产品研发上投入不力，以至于品牌影响力逐步边缘化。这是一汽夏利集团高层内部值得考虑的一个问题。所以，一汽夏利并购之后，在品牌的经营上双方存在分歧。并购本身不能够产生效益，并购的真正效益来源于并购后对生产要素的有效整合。夏利要是不想退出市场，必须能做出更好的产品，这就需要一汽在资金、技术方面给予夏利大力的支持。
1.3国内外关于并购动因的现状
1.3.1国外关于并购动因的现状
19世纪末，自西方国家的并购之路开始，企业间的并购成为扩大规模的一种手段，这当时的经济、政治环境密切相关，一般情况下，并购的发生与它的动因是密不可分的。19世纪末20世纪初，随着美国国内铁路网的建成，美国开始了第一次大规模并购之路，横向并购在美国国内悄然兴起，规模经济逐渐形成，这一阶段的并购被美国学者称为“垄断并购”。伴随着工业经济化在美国的不断发展，许多公司乘机通过并购占据了很大的市场份额。规模经济的形成，协同效应也相对产生。同时也有一些经济学家的意见相左，认为兼并将导致行业内的“过度集中”。这种观点认为假如只有为数不多的企业在某一行业中占有较大的市场份额，这些企业将趋向“合谋”，价格和利润随之有可能会被垄断。最终实现的不是规模经济，而是垄断经济。Weston的观点还是被普遍接受的，他认为公司并购对整个社会而言是有益的，这主要通过协同效应体现在效率的改进上。他提出的协同效应认为，两个公司实施并购后的效益要比并购前两个公司效益之和还要大，即1+1>2。这个理论为企业间的横向并购提供了充分的理论基础，1+1>2的效应主要体现在经营协同效应、财务协同效应、管理协同效应等方面[1]。
1.3.2国内关于并购动因的现状
中国的并购浪潮始于二十世纪初，在对并购动因这一问题上的研究，唐清林的观点是大家普遍认同的[2]。他将企业并购动因分为八个部分：
效率理论，企业在并购之后，不仅能够提高企业的生产效率，还能提高企业在行业间的价值和地位。
价值低估理论，他认为，当一个企业由于生产经营不善的原因导致它自身的价值不能被准确的评估，就很有可能被其他企业吞并。
代理理论，由于企业管理阶层与企业股东之间的利益不一致，导致企业的效益不稳定，很有可能会走上被收购之路。
规模经济理论，随着生产和经营规模的扩大，成本有了一定幅度的下降，进而效益增加。
市场份额理论，企业并购可以减少企业的数量，也减少了竞争对手。同时，还可以增加并购企业的规模，扩大市场份额，增强对市场的控制能力；
自由现金流量假说，自由现金流量是指企业的现金在支付了所有净现值（NVP）为正的投资计划后所剩下的现金量；
多元化理论，他都认为不要把鸡蛋都放在一个篮子里，通过多元投资经营分散风险。
出于节税考虑，一些企业处于节税的考虑进行了并购活动。在我国，许多地方政府为鼓励优势企业并购亏损企业，都出台了税收抵免的优惠政策。这个动因主要针对的是那些效益好的企业，税法中规定，兼并一家效益好的企业在一定的程度上可以节税，但是，这样很容易会背上亏损企业的包袱。
我国关于并购的动因还在不断地探索研究之中，特别是在并购海内外企业中都有很多成功的案例，但是对于并购之后的整合也不容忽视。
2并购的相关理论
2.1并购的概念
并购是指兼并（Merger）和收购（Acquisition）。兼并 —又
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