杜邦分析法的国泰君安盈利能力分析
摘 要 虽然中国进入证券市场才短短二十几年但是在经历了一系列的低谷和磨练后中国证券市场都在不断的完善、成熟与创新。目前在经济一体化的大背景下，每一个管理者都在努力降低企业面临的竞争压力并且寻找如何使企业发展越来越好的途径。国泰君安证券是国内最大的证券公司之一,持有证券行业的全牌照,拥有强大的资本实力和广大的客户资源但同样也面临着复杂的市场环境和来自同行业的竞争压力。在公司较多的财务分析中盈利水平最能够直接反映一个公司经营成功与否。为了对国泰君安股份有限公司的盈利水平进行正确的评估，要求笔者具备一定的财务分析能力。众所周知，杜邦财务分析体系不仅能够对一个公司的历史成果以及现状进行分析，还能够凭借对公司的评估推断出公司未来的盈利水平。本文通过杜邦分析法对国泰君安股份有限公司的盈利能力进行数据分析，首先描述杜邦分析法的基本原理，然后介绍国泰君安近几年的基本财务状况，并应用杜邦分析的指标分解的方法来分析公司的盈亏情况；之后与同行业之间进行对比进一步分析公司的盈利能力存在的问题，并提出解决该问题的对策和方法，进一步提高企业的盈利能力。 目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 杜邦分析法概述 1
1.1杜邦分析法的基本原理 1
1.2杜邦分析法的基本框架 1
1.3杜邦分析法主要指标的概述 2
第二章 国泰君安杜邦分析法的应用 3
2.1国泰君安简介 3
2.2杜邦分析法的运用 3
第三章 国泰君安盈利能力存在的问题 10
3.1国泰君安期间费用占比大，控制较差 10
3.2国泰君安资本周转慢，运营效率不佳 11
3.3国泰君安的资本结构不合理，财务风险较大 11
第四章 国泰君安盈利能力问题的解决对策 13
4.1降低成本费用水平，提高销售净利率 13
4.2加速资本周转，提高资产营运效率 13
4.3调整资本结构，优化资源配置，适度负债经营 14
4.4 降低人才流失及储备不足风险 14
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
第四章 国泰君安盈利能力问题的解决对策 13
4.1降低成本费用水平，提高销售净利率 13
4.2加速资本周转，提高资产营运效率 13
4.3调整资本结构，优化资源配置，适度负债经营 14
4.4 降低人才流失及储备不足风险 14
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 杜邦分析法概述
1.1杜邦分析法的基本原理
杜邦分析法来源于美国并且在之后广泛的被人们采用来综合分析公司财务的一种方法。他将净资产收益率作为整个分析体系的中心并且结合其他各个主要的财务比率，利用各个指标之间的内在联系，建立起一个综合的模型来分析和评价企业的财务状况和经营成果。灵活地运用杜邦分析法可以让企业的各项财务指标更加清晰明了，可以使财务分析的目的更加明确，条理更加清楚，使财务报表阅读者更加全面仔细的了解企业的财务状况和经营成果。企业本身也可以利用杜邦分析法发现公司存在的财务缺陷，以促进企业改善经营状况，因此这种财务分析方法在企业管理中应用很广。
1.2杜邦分析法的基本框架
杜邦分析法的主要思路是（图11）把核心指标净资产收益率、衡量收益的总资产收益率和代表财务杠杆的权益乘数联系在一起，之后对总资产收益率以及权益乘数进行因素分解，以便深入的分析企业的经营情况和财务情况。通过核心指标的分解，杜邦分析图把各项指标表现为金字塔般的结构，这样可以使阅读者更直观的理解各个指标之间的关系。详细情况如下图所示。
图11 杜邦分析的基本框架图
根据杜邦分析的基本框架图我们可以得到几个重要的公式：
净资产收益率=总资产收益率×权益乘数 （1）
权益乘数=1÷（1－资产负债率） （2）
总资产收益率=销售净利润率×总资产周转率 （3）
资产负债率=总负债÷资产总额 （4）
销售净利润率=净利润÷销售收入净额 （5）
总资产周转率=销售收入÷资产总额 （6）
1.3杜邦分析法主要指标的概述
（1）净资产收益率也称作股东权益报酬率，作为整个财务分析系统的起点和核心，是综合性最强的指标。利用净资产收益率这个指标能够判断股东投入的资产是否得到有效的使用。如果净资产收益率高就代表投资者的净资产获利能力强，反之则代表净资产获利能力弱。净资产收益率的高低主要是由销售净利率，总资产周转率和权益乘数共同决定的。他们是成正比的关系。
（2）权益乘数又称股本乘数，该指标体现了资产总额与股本权益之间的倍数关系。权益乘数表明了一个企业的负债程度，主要受资产负债率的影响。权益乘数越大则表明企业的负债程度越高，给企业带来的杠杆效益也越多，但同时面临的风险也越大了。对于企业的资金结构管理层要进行妥善的安排，努力提高资产的利用效率。若股本乘数得到提高还可以对公司的股票价格起到正面激励的效果。
（3）总资产收益率是衡量企业盈利能力的一个重要指标，总资产收益率的高低反映了一个企业的竞争能力和发展潜力，总资产收益率受到销售净利润率和总资产周转率的影响，该指标是一个企业销售成果和资产运营的综合反映。企业为了提高总资产收益率就必须努力提高销售收入，减少资金的占用。通过比较总资产收益率和净资产收益率的差额还能够分析判断企业经营风险的程度。
（4）销售净利润率是指净利润与销售收入的对比。该指标是反映企业盈利能力的一个重要指标，主要体现了利润总额和销售收入的比例关系。企业的销售净利润率越高，则表明企业的盈利能力越强。在企业经营中我们也会发现，当企业扩大销售规模时，由于销售费用、管理费用、财务费用的同步增长，企业的净利润并不一定会同比例的增长，相反可能还会出现负增长。在提高销售净利率的同时，企业管理者还需注意企业的经营管理以便提高公司的盈利水平。
（5）总资产周转率体现了企业的收入净额和平均资产总额之间的比率关系。总资产周转率的高低主要受到企业的资产结构周转快慢的影响，该指标反映企业资产实现销售收入的综合能力，揭示企业使用资产的效率高低。企业的管理者可以通过分析这一指标发现企业中闲置的或者使用效率不充分的资产，从而处理限制资产来节约公司成本并改善公司的经营业绩。
第二章 国泰君安杜邦分析法的应用
2.1国泰君安简介
国泰君安股份有限公司于1999年经过合并新设后展开了包括证券的自营买卖、证券承销和上市推荐、证券投资活动有关的财务顾问、证
摘 要 I
ABSTRACT II
第一章 杜邦分析法概述 1
1.1杜邦分析法的基本原理 1
1.2杜邦分析法的基本框架 1
1.3杜邦分析法主要指标的概述 2
第二章 国泰君安杜邦分析法的应用 3
2.1国泰君安简介 3
2.2杜邦分析法的运用 3
第三章 国泰君安盈利能力存在的问题 10
3.1国泰君安期间费用占比大，控制较差 10
3.2国泰君安资本周转慢，运营效率不佳 11
3.3国泰君安的资本结构不合理，财务风险较大 11
第四章 国泰君安盈利能力问题的解决对策 13
4.1降低成本费用水平，提高销售净利率 13
4.2加速资本周转，提高资产营运效率 13
4.3调整资本结构，优化资源配置，适度负债经营 14
4.4 降低人才流失及储备不足风险 14
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072*
第四章 国泰君安盈利能力问题的解决对策 13
4.1降低成本费用水平，提高销售净利率 13
4.2加速资本周转，提高资产营运效率 13
4.3调整资本结构，优化资源配置，适度负债经营 14
4.4 降低人才流失及储备不足风险 14
结束语 16
致 谢 17
参考文献 18
第一章 杜邦分析法概述
1.1杜邦分析法的基本原理
杜邦分析法来源于美国并且在之后广泛的被人们采用来综合分析公司财务的一种方法。他将净资产收益率作为整个分析体系的中心并且结合其他各个主要的财务比率，利用各个指标之间的内在联系，建立起一个综合的模型来分析和评价企业的财务状况和经营成果。灵活地运用杜邦分析法可以让企业的各项财务指标更加清晰明了，可以使财务分析的目的更加明确，条理更加清楚，使财务报表阅读者更加全面仔细的了解企业的财务状况和经营成果。企业本身也可以利用杜邦分析法发现公司存在的财务缺陷，以促进企业改善经营状况，因此这种财务分析方法在企业管理中应用很广。
1.2杜邦分析法的基本框架
杜邦分析法的主要思路是（图11）把核心指标净资产收益率、衡量收益的总资产收益率和代表财务杠杆的权益乘数联系在一起，之后对总资产收益率以及权益乘数进行因素分解，以便深入的分析企业的经营情况和财务情况。通过核心指标的分解，杜邦分析图把各项指标表现为金字塔般的结构，这样可以使阅读者更直观的理解各个指标之间的关系。详细情况如下图所示。
图11 杜邦分析的基本框架图
根据杜邦分析的基本框架图我们可以得到几个重要的公式：
净资产收益率=总资产收益率×权益乘数 （1）
权益乘数=1÷（1－资产负债率） （2）
总资产收益率=销售净利润率×总资产周转率 （3）
资产负债率=总负债÷资产总额 （4）
销售净利润率=净利润÷销售收入净额 （5）
总资产周转率=销售收入÷资产总额 （6）
1.3杜邦分析法主要指标的概述
（1）净资产收益率也称作股东权益报酬率，作为整个财务分析系统的起点和核心，是综合性最强的指标。利用净资产收益率这个指标能够判断股东投入的资产是否得到有效的使用。如果净资产收益率高就代表投资者的净资产获利能力强，反之则代表净资产获利能力弱。净资产收益率的高低主要是由销售净利率，总资产周转率和权益乘数共同决定的。他们是成正比的关系。
（2）权益乘数又称股本乘数，该指标体现了资产总额与股本权益之间的倍数关系。权益乘数表明了一个企业的负债程度，主要受资产负债率的影响。权益乘数越大则表明企业的负债程度越高，给企业带来的杠杆效益也越多，但同时面临的风险也越大了。对于企业的资金结构管理层要进行妥善的安排，努力提高资产的利用效率。若股本乘数得到提高还可以对公司的股票价格起到正面激励的效果。
（3）总资产收益率是衡量企业盈利能力的一个重要指标，总资产收益率的高低反映了一个企业的竞争能力和发展潜力，总资产收益率受到销售净利润率和总资产周转率的影响，该指标是一个企业销售成果和资产运营的综合反映。企业为了提高总资产收益率就必须努力提高销售收入，减少资金的占用。通过比较总资产收益率和净资产收益率的差额还能够分析判断企业经营风险的程度。
（4）销售净利润率是指净利润与销售收入的对比。该指标是反映企业盈利能力的一个重要指标，主要体现了利润总额和销售收入的比例关系。企业的销售净利润率越高，则表明企业的盈利能力越强。在企业经营中我们也会发现，当企业扩大销售规模时，由于销售费用、管理费用、财务费用的同步增长，企业的净利润并不一定会同比例的增长，相反可能还会出现负增长。在提高销售净利率的同时，企业管理者还需注意企业的经营管理以便提高公司的盈利水平。
（5）总资产周转率体现了企业的收入净额和平均资产总额之间的比率关系。总资产周转率的高低主要受到企业的资产结构周转快慢的影响，该指标反映企业资产实现销售收入的综合能力，揭示企业使用资产的效率高低。企业的管理者可以通过分析这一指标发现企业中闲置的或者使用效率不充分的资产，从而处理限制资产来节约公司成本并改善公司的经营业绩。
第二章 国泰君安杜邦分析法的应用
2.1国泰君安简介
国泰君安股份有限公司于1999年经过合并新设后展开了包括证券的自营买卖、证券承销和上市推荐、证券投资活动有关的财务顾问、证
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