论经营杠杆和财务杠杆对企业收益的影响以江苏金之彩集团有限公司为例
目 录
1 引言1
2 企业收益的概述1
2.1 经营杠杠效应的概念1
2.2 财务杠杆效应的概念 2
2.3 企业收益的影响因素2
3 经营杠杆对金之彩收益的影响2
3.1 经营杠杆系数 2
3.2 经营杠杆对金之彩收益的影响 4
3.3 经营杠杆对金之彩经营风险的影响 6
4 财务杠杆对金之彩收益的影响 7
4.1 财务杠杆系数 7
4.2 财务杠杆对金之彩收益的影响 8
4.3 财务杠杆对金之彩财务风险的影响9
5 经营杠杆与财务杠杆对金之彩收益的协同影响 11
5.1 有效运用经营杠杆和财务杠杆来提高金之彩收益11
5.2 合理控制和规避金之彩的经营风险和财务风险13
5.3 复合杠杆对金之彩的有效应用13
结论 15
致谢 16
参考文献17
1 引言
著名的物理学家阿基米德说过一句话：只要一个支点，就能把整个地球撬起来。这一名言告诉我们：我们可以利用较小的力气能够把一个很重的物体抬起来，这就是所谓的杠杆。
杠杆原理不仅在社会生活中起到很大的作用，在企业管理经营中的作用也是非常大的，杠杆效应反应在小幅度增加的销售额，可以导致企业净利润的大幅度变动，它在一定程度上可以使企业盈利，帮助企业避开财务危机。在外国的财务管理中，是根据经营杠杆与财务杠杆的理论为起点，再加上比较繁杂的计算、对于经营杠杆的各种设想前提和财务杠杆的有关原理，计算出简单、有利于普通 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
人所能明白的公式。
我所实习的企业是江苏金之彩集团有限公司，它是以包装印刷品印刷、其他印刷品印刷；自营和代理各类商品以及技术的进出口业务为主的营业企业，公司主要的经营项目是酒类方面的包装，和洋河酒厂合作确实能够带来丰厚的收益，收益却没有明显的上升趋势。由于白酒行业的销售存在着季节性缺陷，以及单一的销售模式，公司对于财务模式的管理并没有创新点，以至于公司并没有想象中快速发展。随着杠杆原理的引用，可以让公司对于杠杆的应用有着深入的理解，尝试着将杠杆元素加入企业财务管理中，公司的领导者也就可以较为准确的预估出企业收益的大小和预测出企业将会存在风险，从而实现企业价值的最大化。
2 企业收益的概述
2.1 经营杠杆效应的概念
经营杠杆是指企业在生产、经营过程当中，对营业成本中包含的固定成本（经营杠杆的“支点”）的作用。一般情况下，这种现象发生：单位价格和成本在同一水平的时候，当产品销售规模不断扩大时，息税前利润也会实质性的提高，这种现象即是经营杠杆效应。
经营杠杆是反应销售量和息税前利润之间存在的辩证关系，用于权衡销售量的变动对息税前利润产生的影响。二者关系可参考以下公式：
EBIT = Q * ( P - V ) - F
经营杠杆效应产生的原因：由于固定成本，导致税前利润的变化率大于生产和销售的变化率。
2.2 财务杠杆效应的概念
财务杠杆，也称为融资杠杆，是指企业在融资过程中运用资本成本固定债务资本的活动。企业在计量普通股每股收益时会出现这样一种情况：在资本构成不变的情况下，息税前利润的不断增长，同样也会使每股收益也不断的上升，这便是财务杠杆效应。
财务杠杆效应产生的原因：当EBIT上升时，借入款项的利息不发生变动，优先股股利一定的情况下，普通股每股收益增长的速度比EBIT要快的多。
2.3 企业收益的影响因素
企业收益的多少决定着企业能否长久持续的经营下去，对企业收益的影响因素包括直接因素：企业的生产成本和产品销售收入，非直接因素：企业经营战略方向、企业财务管理方式、员工对工作的积极度、产品的销售模式、企业高层决策的准确度等方面。
3 经营杠杆对金之彩收益的影响
3.1 经营杠杆系数
众所周知，经营杠杆系数又称为营业杠杆系数，经营杠杆作用的大小是经计算出的营业杠杆系数来体现的，公司可以用它来评估运用经营杠杆获取收益规模的大小，以及衡量业务风险水平的高低。它是根据息税前利润所计算得出的变动率与产品销售额所计算出来的变动率相比得出来的。
其相关的计算方法如下:
（1） 用息税前利润和销售额两者变化的关系，做出如下公式:
DOL = （息税前利润变动额 / 息税前利润）
（销售变动额 / 销售额）
即 DOL = （△EBIT / EBIT）
（△S / S）
（2） 用边际贡献和营业利润两者的内在联系，做出如下公式:
① 按照销售额来确定经营杠杆系数
DOL = (销售额- 变动成本总额)
（销售额-变动成本总额–固定成本总额)
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
即 DOL = (S- C)
(S- C- F)
② 按照销售数量来确定经营杠杆系数
DOL = 销售量×(销售单价-单位变动成本)
[销售量×(销售单价-单位变动成本)–固定成本总额]
即 DOL = Q×(P-V)
[Q×(P-V)-F]
从上述公式表明：
a.当固定成本处于一个恒定的状态下，销售的商品总量越多，对应所获得的收益就越多，经营杠杆的系数就越小，面临的业务风险也就降低。
b.假如公司没有固定成本，不管产品的销售额是多少，此时的经营杠杆系数均为1，即息税前利润随销售额同比例变动。
c.假如公司会产生固定成本，那么经营杠杆系数就会是有正有负的。当一个公司有息税前利润时，经营杠杆系数是积极的，大于1，表明息税前利润增加或减少的速度比销售收入增加或减少的速度快。当公司息税前利润等于零时，经营杠杆系数是没有意义的，此时销售收入处于保本点。当边际贡献是积极的但未达到盈亏平衡点，公司出现经营亏损，经营杠杆系数是负的，表明经营发生的损失随着销售而增加而减少的程度。
(3) 将以上公式可根据相关因素变动如下:
DOL = （税前利润 + 固定成本总额）
税前收益
= 1 + 固定成本总额 / 税前收益
企业在运作过程中一般都会产生固定成本a，根据上述公式，计算出经营杠杆系数一般都是大于1的，由此可见，企业获取的利润一定时，固定成本所负担的费用越多，经营杠杆的系数就会越大。因此，企业在生产经营过程中，应该尽可能将成本、费用维持在一个相对稳定的范围内，确保企业在获取同等的利润的条件下，所面临的经营风险尽量可以控制在最低程度。
负债资本 1000000 1400000 1800000
全部资金利润额（10%） 340000 340000 340000
1 引言1
2 企业收益的概述1
2.1 经营杠杠效应的概念1
2.2 财务杠杆效应的概念 2
2.3 企业收益的影响因素2
3 经营杠杆对金之彩收益的影响2
3.1 经营杠杆系数 2
3.2 经营杠杆对金之彩收益的影响 4
3.3 经营杠杆对金之彩经营风险的影响 6
4 财务杠杆对金之彩收益的影响 7
4.1 财务杠杆系数 7
4.2 财务杠杆对金之彩收益的影响 8
4.3 财务杠杆对金之彩财务风险的影响9
5 经营杠杆与财务杠杆对金之彩收益的协同影响 11
5.1 有效运用经营杠杆和财务杠杆来提高金之彩收益11
5.2 合理控制和规避金之彩的经营风险和财务风险13
5.3 复合杠杆对金之彩的有效应用13
结论 15
致谢 16
参考文献17
1 引言
著名的物理学家阿基米德说过一句话：只要一个支点，就能把整个地球撬起来。这一名言告诉我们：我们可以利用较小的力气能够把一个很重的物体抬起来，这就是所谓的杠杆。
杠杆原理不仅在社会生活中起到很大的作用，在企业管理经营中的作用也是非常大的，杠杆效应反应在小幅度增加的销售额，可以导致企业净利润的大幅度变动，它在一定程度上可以使企业盈利，帮助企业避开财务危机。在外国的财务管理中，是根据经营杠杆与财务杠杆的理论为起点，再加上比较繁杂的计算、对于经营杠杆的各种设想前提和财务杠杆的有关原理，计算出简单、有利于普通 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
人所能明白的公式。
我所实习的企业是江苏金之彩集团有限公司，它是以包装印刷品印刷、其他印刷品印刷；自营和代理各类商品以及技术的进出口业务为主的营业企业，公司主要的经营项目是酒类方面的包装，和洋河酒厂合作确实能够带来丰厚的收益，收益却没有明显的上升趋势。由于白酒行业的销售存在着季节性缺陷，以及单一的销售模式，公司对于财务模式的管理并没有创新点，以至于公司并没有想象中快速发展。随着杠杆原理的引用，可以让公司对于杠杆的应用有着深入的理解，尝试着将杠杆元素加入企业财务管理中，公司的领导者也就可以较为准确的预估出企业收益的大小和预测出企业将会存在风险，从而实现企业价值的最大化。
2 企业收益的概述
2.1 经营杠杆效应的概念
经营杠杆是指企业在生产、经营过程当中，对营业成本中包含的固定成本（经营杠杆的“支点”）的作用。一般情况下，这种现象发生：单位价格和成本在同一水平的时候，当产品销售规模不断扩大时，息税前利润也会实质性的提高，这种现象即是经营杠杆效应。
经营杠杆是反应销售量和息税前利润之间存在的辩证关系，用于权衡销售量的变动对息税前利润产生的影响。二者关系可参考以下公式：
EBIT = Q * ( P - V ) - F
经营杠杆效应产生的原因：由于固定成本，导致税前利润的变化率大于生产和销售的变化率。
2.2 财务杠杆效应的概念
财务杠杆，也称为融资杠杆，是指企业在融资过程中运用资本成本固定债务资本的活动。企业在计量普通股每股收益时会出现这样一种情况：在资本构成不变的情况下，息税前利润的不断增长，同样也会使每股收益也不断的上升，这便是财务杠杆效应。
财务杠杆效应产生的原因：当EBIT上升时，借入款项的利息不发生变动，优先股股利一定的情况下，普通股每股收益增长的速度比EBIT要快的多。
2.3 企业收益的影响因素
企业收益的多少决定着企业能否长久持续的经营下去，对企业收益的影响因素包括直接因素：企业的生产成本和产品销售收入，非直接因素：企业经营战略方向、企业财务管理方式、员工对工作的积极度、产品的销售模式、企业高层决策的准确度等方面。
3 经营杠杆对金之彩收益的影响
3.1 经营杠杆系数
众所周知，经营杠杆系数又称为营业杠杆系数，经营杠杆作用的大小是经计算出的营业杠杆系数来体现的，公司可以用它来评估运用经营杠杆获取收益规模的大小，以及衡量业务风险水平的高低。它是根据息税前利润所计算得出的变动率与产品销售额所计算出来的变动率相比得出来的。
其相关的计算方法如下:
（1） 用息税前利润和销售额两者变化的关系，做出如下公式:
DOL = （息税前利润变动额 / 息税前利润）
（销售变动额 / 销售额）
即 DOL = （△EBIT / EBIT）
（△S / S）
（2） 用边际贡献和营业利润两者的内在联系，做出如下公式:
① 按照销售额来确定经营杠杆系数
DOL = (销售额- 变动成本总额)
（销售额-变动成本总额–固定成本总额)
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
即 DOL = (S- C)
(S- C- F)
② 按照销售数量来确定经营杠杆系数
DOL = 销售量×(销售单价-单位变动成本)
[销售量×(销售单价-单位变动成本)–固定成本总额]
即 DOL = Q×(P-V)
[Q×(P-V)-F]
从上述公式表明：
a.当固定成本处于一个恒定的状态下，销售的商品总量越多，对应所获得的收益就越多，经营杠杆的系数就越小，面临的业务风险也就降低。
b.假如公司没有固定成本，不管产品的销售额是多少，此时的经营杠杆系数均为1，即息税前利润随销售额同比例变动。
c.假如公司会产生固定成本，那么经营杠杆系数就会是有正有负的。当一个公司有息税前利润时，经营杠杆系数是积极的，大于1，表明息税前利润增加或减少的速度比销售收入增加或减少的速度快。当公司息税前利润等于零时，经营杠杆系数是没有意义的，此时销售收入处于保本点。当边际贡献是积极的但未达到盈亏平衡点，公司出现经营亏损，经营杠杆系数是负的，表明经营发生的损失随着销售而增加而减少的程度。
(3) 将以上公式可根据相关因素变动如下:
DOL = （税前利润 + 固定成本总额）
税前收益
= 1 + 固定成本总额 / 税前收益
企业在运作过程中一般都会产生固定成本a，根据上述公式，计算出经营杠杆系数一般都是大于1的，由此可见，企业获取的利润一定时，固定成本所负担的费用越多，经营杠杆的系数就会越大。因此，企业在生产经营过程中，应该尽可能将成本、费用维持在一个相对稳定的范围内，确保企业在获取同等的利润的条件下，所面临的经营风险尽量可以控制在最低程度。
负债资本 1000000 1400000 1800000
全部资金利润额（10%） 340000 340000 340000
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