上市公司退市制度的研究
上市公司退市制度的研究[20200112195500]
*查看完整论文请+Q: 351916072
关键字:退市制度；上市公司；江苏宏宝
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第1章 绪论 1
1.1 研究背景和意义 1
1.2 国内外文献综述 1
1.2.1 国外文献综述 1
1.2.2国内文献综述 2
第2章 上市公司退市制度理论分析 3
2.1 上市公司退市制度 3
2.2 上市公司退市制度存在的必要性 3
2.2.1 上市公司退市制度对证券市场的影响 3
2.2.2 上市公司退市制度与公司治理关系 3
第3章 上市公司退市制度政策演变及存在的问题 5
3.1 上市公司退市制度政策演变 5
3.1.1 退市制度初步建立 5
3.1.2 退市制度的真正实施 5
3.1.3 上市公司退市制度的发展 5
3.2 我国退市制度存在的问题 6
3.2.1 我国退市制度缺陷 6
3.2.2 缺陷的原因 7
第4章 长城影视借壳江苏宏宝上市案例分析 9
4.1 江苏宏宝借壳涉及的内幕交易 9
4.2 借壳上市对退市制度的影响 9
第5章 我国上市公司退市制度的完善 11
5.1. 完善退市标准和优化退市程序 11
5.2 净化我国证券市场环境 12
5.3 加强退市执行力度 13
结束语 15
参考文献 16
第1章 绪论
1.1 研究背景和意义
我国正式建立上市公司退市制度是在2001年2月22日，这对上市公司退市来说是一个具有历史性时刻的日子，上市公司退市制度之后还经过两次的补充调整，如果该家上市企业在最近的连续三年内持续亏损，那么该家企业就会被证券交易所强制退市。但是，上市公司却能找出一系列的办法来规避三年连亏的状况，企业在财务上对于简单的盈亏操纵有着很大的操作空间，许多经营效果不好、绩效低的企业他们会通过各种手段来获取微弱的盈利，正是由于这样的现象导致证券市场成为一个有进无出的市场，同时也导致一大批上市企业不具有足以让投资者投资的价值，浪费了大量的资源。
上市公司退市是指因为各种原因导致企业不能够在市场上再进行交易，因而从证券市场退出的行为。由于退市机制的不完善，促使大量劣质公司的存在，再加上众多的劣质企业的投机炒作，使得我国股票证券市场的经营受到了很大的影响，同时我国股市的定价功能也被严重扭曲。因此我国要想让证券市场健康的发展必须处理好上市公司退市制度这一关键环节。首先要加强自身管理，确保使其享受的资源得以充分利用。其次，上市公司退市这样的机制能够保证那些上市企业合理合法的定价，要杜绝那些发布虚假消息以及利润操纵者操纵股价的行为。最后就是我国退市机制的实现能够让投资指拥有一个健康、稳定的投资环境，也只有这样才能让广大投资者树立起明确的投资理念。
1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献综述
Zuzaza Fungacova(2007)提出当证券市场实行退市制度后，在短期内，该企业的市场价值以及他的股票价值都会有一系列的负面的影响，但是我们如果从长远角度来看，一个证券市场如果想要长久健康的发展下去，那它必然离不开一个良好的退市机制。
Edleman、Baker（1989）研究了1976年到1986年间这10年来从纽约证券交易所非正式退市的316只股票。通过研究后的发现，由于退市后，企业不再会以直观的方式去让投资者来了解公司收益率，因而投资者此时就会以正确的反应来回应，原因也在于可能和被迫退市的企业只能向市场发布极少的新信息有关，而上市公司的退市有很大的原因是此时已经有很多的不良产业的业绩反馈在了他们公司的股票收益中了。
对于上市公司退市这样的现象，国外学者研究的比较透彻，不过对于上市公司退市时它所带来的影响的理论上的解释这方面研究的却相对较少，不过上述的那些文献上有一些研究方法以及思路本文还是可以值得我国用来借鉴以及学习的。
1.2.2国内文献综述
习孝华、俞玲（2002）认为，一个公司不管经营的好坏都和上市公司的退市机制之间有着密切的关系，退市机制对企业的经营有着很明显的督促作用，经营效果好的上市企业为了维持本身的上市地位，它们会再次通过使本公司的经营业绩以及运行的质量提高，从而可以保持它们的持续盈利的能力。
李刚（2001）研究认为，在我国，由于上市公司资源的稀缺导致了市场形成了卖方市场的这样的一个现象，供给小于需求，并且，公司如果要想上市就必须达到一定的门槛，这就使得我国股市上的上市企业的总量被限制了，这也就形成了一种宝贵的壳资源，证券市场上总是不断的出现保壳大战以及资产重组等现象，最终的后果只能导致退市机制无法得以贯彻落实。
万国华（2003）认为，从两个方面来看，首先，宏观的来讲，应该通过增强资本市场的多元化来达到证券市场的完善，微观的来讲，应该给投资者灌输理性投资的观念，避免盲目的投资，这样的话才能达到增强证券市场的活力，完善市场的目的。
综上所述，我国学者对国内的市场机制进行了大量的研究，借鉴国外市场成熟的退市机制的经验，再结合我国国情，为我国的证券市场的退市机制提供了实践以及理论上的众多参考。
第2章 上市公司退市制度理论分析
2.1 上市公司退市制度
上市公司退市指它不再能够再在证券市场上运作，上市公司退市制度这项机制无论是在国外或是国内，它就像一双无形的双手，其本质就是为了能够确保市场达到优胜劣汰，使市场处在一个健康、有效、发达的状态，从一个综合的角度来看待上市公司退市机制的话它对于促进市场资源充分利用以及提高流动性都具有很好的激励作用。
2.2 上市公司退市制度存在的必要性
2.2.1 上市公司退市制度对证券市场的影响
在证券市场上，上市公司的退市机制是很重要的，它是市场必不可少的运行机制之一，证券市场的功能以及在市场上运行的效率的高低都与上市公司的退市机制有着很大的关系。如何去把市场上的闲散的资金聚集起来，这就需要证券市场来发挥它的功能，上市公司退市制度就是证券市场在实现这些目标时所必须利用的手段。
可是，假如这个证券市场的退市机制不完善的话，那么它就只对资本的聚集有作用，而不会再具有去合理利用资源，优化资源的作用，因此上市公司退市制度的实现就能够很好的弥补证券市场机制的不足，首先，它能够使证券市场更好的实现融资的功能，其次是退市机制的实行能够更好的促进股市的运行，进而达到对整个社会的市场资源的充分优化利用的效果。
2.2.2 上市公司退市制度与公司治理关系
公司治理是指公司的各个管理层之间的关系，从广义的角度上来讲，公司治理还包括与公司相关的其他利益相关者以及法律法规等。公司治理在早期就强调了公司的所有权与经营权的分离，它主要是表现出追求公司股东权益最大化，而公司的经营者层则是相当于管家，凡是都得按照股东的意愿，不过这一观点与现实有时是不一致的，公司的经营者也要追求自身的利益，所以他们不可能一直为股东利益着想，所以此时就提出了当公司的CEO与董事长的两职合二为一时，他们认为此时公司的经营业绩才会达到最佳。
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关键字:退市制度；上市公司；江苏宏宝
目 录
摘 要 I
ABSTRACT II
第1章 绪论 1
1.1 研究背景和意义 1
1.2 国内外文献综述 1
1.2.1 国外文献综述 1
1.2.2国内文献综述 2
第2章 上市公司退市制度理论分析 3
2.1 上市公司退市制度 3
2.2 上市公司退市制度存在的必要性 3
2.2.1 上市公司退市制度对证券市场的影响 3
2.2.2 上市公司退市制度与公司治理关系 3
第3章 上市公司退市制度政策演变及存在的问题 5
3.1 上市公司退市制度政策演变 5
3.1.1 退市制度初步建立 5
3.1.2 退市制度的真正实施 5
3.1.3 上市公司退市制度的发展 5
3.2 我国退市制度存在的问题 6
3.2.1 我国退市制度缺陷 6
3.2.2 缺陷的原因 7
第4章 长城影视借壳江苏宏宝上市案例分析 9
4.1 江苏宏宝借壳涉及的内幕交易 9
4.2 借壳上市对退市制度的影响 9
第5章 我国上市公司退市制度的完善 11
5.1. 完善退市标准和优化退市程序 11
5.2 净化我国证券市场环境 12
5.3 加强退市执行力度 13
结束语 15
参考文献 16
第1章 绪论
1.1 研究背景和意义
我国正式建立上市公司退市制度是在2001年2月22日，这对上市公司退市来说是一个具有历史性时刻的日子，上市公司退市制度之后还经过两次的补充调整，如果该家上市企业在最近的连续三年内持续亏损，那么该家企业就会被证券交易所强制退市。但是，上市公司却能找出一系列的办法来规避三年连亏的状况，企业在财务上对于简单的盈亏操纵有着很大的操作空间，许多经营效果不好、绩效低的企业他们会通过各种手段来获取微弱的盈利，正是由于这样的现象导致证券市场成为一个有进无出的市场，同时也导致一大批上市企业不具有足以让投资者投资的价值，浪费了大量的资源。
上市公司退市是指因为各种原因导致企业不能够在市场上再进行交易，因而从证券市场退出的行为。由于退市机制的不完善，促使大量劣质公司的存在，再加上众多的劣质企业的投机炒作，使得我国股票证券市场的经营受到了很大的影响，同时我国股市的定价功能也被严重扭曲。因此我国要想让证券市场健康的发展必须处理好上市公司退市制度这一关键环节。首先要加强自身管理，确保使其享受的资源得以充分利用。其次，上市公司退市这样的机制能够保证那些上市企业合理合法的定价，要杜绝那些发布虚假消息以及利润操纵者操纵股价的行为。最后就是我国退市机制的实现能够让投资指拥有一个健康、稳定的投资环境，也只有这样才能让广大投资者树立起明确的投资理念。
1.2 国内外文献综述
1.2.1 国外文献综述
Zuzaza Fungacova(2007)提出当证券市场实行退市制度后，在短期内，该企业的市场价值以及他的股票价值都会有一系列的负面的影响，但是我们如果从长远角度来看，一个证券市场如果想要长久健康的发展下去，那它必然离不开一个良好的退市机制。
Edleman、Baker（1989）研究了1976年到1986年间这10年来从纽约证券交易所非正式退市的316只股票。通过研究后的发现，由于退市后，企业不再会以直观的方式去让投资者来了解公司收益率，因而投资者此时就会以正确的反应来回应，原因也在于可能和被迫退市的企业只能向市场发布极少的新信息有关，而上市公司的退市有很大的原因是此时已经有很多的不良产业的业绩反馈在了他们公司的股票收益中了。
对于上市公司退市这样的现象，国外学者研究的比较透彻，不过对于上市公司退市时它所带来的影响的理论上的解释这方面研究的却相对较少，不过上述的那些文献上有一些研究方法以及思路本文还是可以值得我国用来借鉴以及学习的。
1.2.2国内文献综述
习孝华、俞玲（2002）认为，一个公司不管经营的好坏都和上市公司的退市机制之间有着密切的关系，退市机制对企业的经营有着很明显的督促作用，经营效果好的上市企业为了维持本身的上市地位，它们会再次通过使本公司的经营业绩以及运行的质量提高，从而可以保持它们的持续盈利的能力。
李刚（2001）研究认为，在我国，由于上市公司资源的稀缺导致了市场形成了卖方市场的这样的一个现象，供给小于需求，并且，公司如果要想上市就必须达到一定的门槛，这就使得我国股市上的上市企业的总量被限制了，这也就形成了一种宝贵的壳资源，证券市场上总是不断的出现保壳大战以及资产重组等现象，最终的后果只能导致退市机制无法得以贯彻落实。
万国华（2003）认为，从两个方面来看，首先，宏观的来讲，应该通过增强资本市场的多元化来达到证券市场的完善，微观的来讲，应该给投资者灌输理性投资的观念，避免盲目的投资，这样的话才能达到增强证券市场的活力，完善市场的目的。
综上所述，我国学者对国内的市场机制进行了大量的研究，借鉴国外市场成熟的退市机制的经验，再结合我国国情，为我国的证券市场的退市机制提供了实践以及理论上的众多参考。
第2章 上市公司退市制度理论分析
2.1 上市公司退市制度
上市公司退市指它不再能够再在证券市场上运作，上市公司退市制度这项机制无论是在国外或是国内，它就像一双无形的双手，其本质就是为了能够确保市场达到优胜劣汰，使市场处在一个健康、有效、发达的状态，从一个综合的角度来看待上市公司退市机制的话它对于促进市场资源充分利用以及提高流动性都具有很好的激励作用。
2.2 上市公司退市制度存在的必要性
2.2.1 上市公司退市制度对证券市场的影响
在证券市场上，上市公司的退市机制是很重要的，它是市场必不可少的运行机制之一，证券市场的功能以及在市场上运行的效率的高低都与上市公司的退市机制有着很大的关系。如何去把市场上的闲散的资金聚集起来，这就需要证券市场来发挥它的功能，上市公司退市制度就是证券市场在实现这些目标时所必须利用的手段。
可是，假如这个证券市场的退市机制不完善的话，那么它就只对资本的聚集有作用，而不会再具有去合理利用资源，优化资源的作用，因此上市公司退市制度的实现就能够很好的弥补证券市场机制的不足，首先，它能够使证券市场更好的实现融资的功能，其次是退市机制的实行能够更好的促进股市的运行，进而达到对整个社会的市场资源的充分优化利用的效果。
2.2.2 上市公司退市制度与公司治理关系
公司治理是指公司的各个管理层之间的关系，从广义的角度上来讲，公司治理还包括与公司相关的其他利益相关者以及法律法规等。公司治理在早期就强调了公司的所有权与经营权的分离，它主要是表现出追求公司股东权益最大化，而公司的经营者层则是相当于管家，凡是都得按照股东的意愿，不过这一观点与现实有时是不一致的，公司的经营者也要追求自身的利益，所以他们不可能一直为股东利益着想，所以此时就提出了当公司的CEO与董事长的两职合二为一时，他们认为此时公司的经营业绩才会达到最佳。
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