企业债务融资的风险防范研究(附件)
债务融资是企业生产经营过程中筹集资金的主要方式之一。企业在收获债务融资功能作用的同时也承担着债务融资的风险，如何有效防范债务融资风险成为企业经营者重要的职责。造成债务融资风险的成因主要有企业自身融资能力差、筹资规模把握不准、融资周期影响、金融机构的限制、市场环境的影响。文章在全面分析债务融资风险及成因的基础上，从正确选择债务融资方式、树立正确的风险观念、建立风险防御机制、合理控制融资规模、合理利用财务杠杆降低财务风险、发挥政府的积极作用等多个方面就如何破解债务融资风险进行了较为系统的探讨，并重点就如何利用财务杠杆降低财务风险进行了论述。关键词 债务融资，财务风险，成因，防范策略
目 录
1 引言 1
2 债务融资概述 1
2.1 债务融资的含义 1
2.2债务融资的理论基础 2
2.3 债务融资的主要方式 3
2.4 企业债务融资的特征 5
3 债务融资的风险及成因分析 5
3.1 债务融资风险的类型 5
3.2债务融资风险的成因分析 7
4 破解债务融资风险的对策 10
4.1正确选择债务融资方式 10
4.2树立正确的风险观念，建立风险防御机制 10
4.3合理控制融资规模 11
4.4合理利用财务杠杆，降低财务风险 12
4.5发挥政府的积极作用 12
结 论 14
致谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
在不同的社会发展阶段，经济环境的不同使得企业融资模式表现出多样化的特征，也导致融资效果呈现明显的差异。科学合理的融资模式使得资本需求与资金供给更加平衡，成为政府、企业和金融机构紧密合作的重要纽带。从上世纪50年代初开始，我国开始对企业融资课题入手钻研，伴随经济、产业的不断增长，对于资本的需求量不断提高，通过何种方式使得社会资金得到合理利用，成为社会各界重点关注问题，因此债务融资作为最重要的融资方式被企业所推崇。在一定程度上，债务融资可以解决企业的资金短缺问题，但是债务融资也存在诸多弊端，如大量的银行不良债权直接影响国有银行商业化改造，国企的改革和发展在很大程 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
度上受到债务危机的制约，当前社会大量存在的“高利贷”现象不仅扰乱了金融秩序，也将诸多使用不当的中小企业推入万劫不复的境地，更滋生了许多违法犯罪，严重影响社会的稳定发展[1]。长期以来，负债型经济增长使得金融风险加剧。因此，企业在债务融资时要充分考虑到，未来发展道路上可能存在的财务风险，要根据当前实际情况出发，制定有效的抵御风险计划，把企业生产、运营的稳定做为首要前提，激发债务融资本身的积极效应。只有平时加强对融资风险的防范，保障生产经营过程中的资金链畅通，企业才能在最大程度上降低财务风险，让企业在成长过程中拥有基本的保障条件，实现发展目标。
2 债务融资概述
2.1 债务融资的含义
企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金;当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡[2]。
从资金产权归属角度出发对其予以分类，可将融资分为债务融资和股权融资两种。债务融资指企业通过债务的形式将社会中的闲散资金用于生产的过程，即为了保证正常的生产经营活动，通过一定的方式向债权人筹集资金，并按期偿还债权人本息的一种融资方式，满足生产经营的需要。债务融资也有直接债务融资及间接债务融资两种类型，前者指直接从债权人处获得所需融资资金，并且到期还本付息；间接融资则需要通过中间环节间接获得资金，就企业而言，需要依靠银行或其它金融机构为融资载体，以信贷、融资租赁等方式完成融资活动[3]。两者主要区别在于是否有第三方即金融中介机构参与。
2.2债务融资的理论基础
就目前经济整体形势来看，中小企业想要获得经营发展过程中所需的资金，通常会开展债务融资活动。债务融资主要方式有银行借款、融资租赁、民间借款以及发行债券等等[4]。国内外学者历经多年磨砺，已经对债务融资多个方面进行了深入探究，并得出很多具有较强价值意义的研究结论，创造了扎实的理论基础，如代理成本理论、啄序理论、信息不对称理论、MM理论以及修正的MM理论等。
代理成本理论
该理论明确提出，公司债务违约风险是财务杠杆系数的增函数。当公司债券资本体量上升，债权人监督成本也会相应增加，此时债权人会提出增加利率标准。股东作为该种代理成本的主要负责人，倘若在资本结构中债券比率较高，那么势必会导致股东的普通股权益价值缩水。同时，该理论认为，在资本结构中，如果债券资本占比科学，那么股东普通股权益价值就会相应增加，则资本机构代理成本理论便适用于债务代理成本范围内。
啄序理论
一般而言，公司通常优先通过内部筹资方式获得所需资金。如果非要开展外部筹资活动，债券筹资则是第一选择，其它筹资方式位列其后。这样的筹资选择先后排序不足以制造出能够造成公司股价波动的影响信息。该理论提出企业融资顺序应当是：在没有留存收益的情况下，先债务融资，后股权融资。
MM 理论
当满足该理论假设成立条件充分时，公司价值和其资本结构间不具有关联性，公司的价值由其资金来决定，并非由债券及股权价值所决定。
修正的MM理论
该理论则认为，如果出于对公司所得税方面的考量，公司价值则与财务杠杆系数呈正比例关系，因此公司价值和资本结构存在密切关联。
2.3 债务融资的主要方式
（1）银行信贷：
银行信贷指银行按照规定利率标准，为信贷申请者发放贷款资金，同时要求申请者需按照合同履约偿还义务的经济行为。受国内特殊经济体制影响，银行借贷通常是企业开展债务融资的首要选择，主要由于商业银行对基础性产业的支持存在政策性导向，当市场经济萧条时，会造成风险转嫁趋势，使得债务风险降低[5]。与此同时，负债需要按照合同要求定期偿付利息，遵循会计制度标准的要求，负债筹资过程中的利息费用需计入财务费用，在企业税前成本中抵扣，继而实现合理避税，从其它角度来看，也实现了企业筹资成本的压缩，使收益率得到提升。所以不难看出，债务资本能够让企业实现合理避税，同时利息费用与节税费用呈正比例关系。然而就另一层面而言，银行贷款也存在一定局限性，银行只要通过企业的贷款申请，将资金划拨给企业，那么银行便会成为债权人，倘若企业在使用资金时并未严格遵循贷款申请中的资金用途计划，亦或是将部分资金予以隐藏而不用于投资，那么银行便会承担道德风险所带来的威胁。鉴于此种事件存在的可能性，银行在审核贷款申请时，有必要全面核实企业的基本商业信用，了解其是否具备贷款偿还的能力。
目 录
1 引言 1
2 债务融资概述 1
2.1 债务融资的含义 1
2.2债务融资的理论基础 2
2.3 债务融资的主要方式 3
2.4 企业债务融资的特征 5
3 债务融资的风险及成因分析 5
3.1 债务融资风险的类型 5
3.2债务融资风险的成因分析 7
4 破解债务融资风险的对策 10
4.1正确选择债务融资方式 10
4.2树立正确的风险观念，建立风险防御机制 10
4.3合理控制融资规模 11
4.4合理利用财务杠杆，降低财务风险 12
4.5发挥政府的积极作用 12
结 论 14
致谢 15
参 考 文 献 16
1 引言
在不同的社会发展阶段，经济环境的不同使得企业融资模式表现出多样化的特征，也导致融资效果呈现明显的差异。科学合理的融资模式使得资本需求与资金供给更加平衡，成为政府、企业和金融机构紧密合作的重要纽带。从上世纪50年代初开始，我国开始对企业融资课题入手钻研，伴随经济、产业的不断增长，对于资本的需求量不断提高，通过何种方式使得社会资金得到合理利用，成为社会各界重点关注问题，因此债务融资作为最重要的融资方式被企业所推崇。在一定程度上，债务融资可以解决企业的资金短缺问题，但是债务融资也存在诸多弊端，如大量的银行不良债权直接影响国有银行商业化改造，国企的改革和发展在很大程 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: #351916072#
度上受到债务危机的制约，当前社会大量存在的“高利贷”现象不仅扰乱了金融秩序，也将诸多使用不当的中小企业推入万劫不复的境地，更滋生了许多违法犯罪，严重影响社会的稳定发展[1]。长期以来，负债型经济增长使得金融风险加剧。因此，企业在债务融资时要充分考虑到，未来发展道路上可能存在的财务风险，要根据当前实际情况出发，制定有效的抵御风险计划，把企业生产、运营的稳定做为首要前提，激发债务融资本身的积极效应。只有平时加强对融资风险的防范，保障生产经营过程中的资金链畅通，企业才能在最大程度上降低财务风险，让企业在成长过程中拥有基本的保障条件，实现发展目标。
2 债务融资概述
2.1 债务融资的含义
企业融资是指以企业为主体融通资金，使企业及其内部各环节之间资金供求由不平衡到平衡的运动过程。当资金短缺时，以最小的代价筹措到适当期限、适当额度的资金;当资金盈余时，以最低的风险、适当的期限投放出去，以取得最大的收益，从而实现资金供求的平衡[2]。
从资金产权归属角度出发对其予以分类，可将融资分为债务融资和股权融资两种。债务融资指企业通过债务的形式将社会中的闲散资金用于生产的过程，即为了保证正常的生产经营活动，通过一定的方式向债权人筹集资金，并按期偿还债权人本息的一种融资方式，满足生产经营的需要。债务融资也有直接债务融资及间接债务融资两种类型，前者指直接从债权人处获得所需融资资金，并且到期还本付息；间接融资则需要通过中间环节间接获得资金，就企业而言，需要依靠银行或其它金融机构为融资载体，以信贷、融资租赁等方式完成融资活动[3]。两者主要区别在于是否有第三方即金融中介机构参与。
2.2债务融资的理论基础
就目前经济整体形势来看，中小企业想要获得经营发展过程中所需的资金，通常会开展债务融资活动。债务融资主要方式有银行借款、融资租赁、民间借款以及发行债券等等[4]。国内外学者历经多年磨砺，已经对债务融资多个方面进行了深入探究，并得出很多具有较强价值意义的研究结论，创造了扎实的理论基础，如代理成本理论、啄序理论、信息不对称理论、MM理论以及修正的MM理论等。
代理成本理论
该理论明确提出，公司债务违约风险是财务杠杆系数的增函数。当公司债券资本体量上升，债权人监督成本也会相应增加，此时债权人会提出增加利率标准。股东作为该种代理成本的主要负责人，倘若在资本结构中债券比率较高，那么势必会导致股东的普通股权益价值缩水。同时，该理论认为，在资本结构中，如果债券资本占比科学，那么股东普通股权益价值就会相应增加，则资本机构代理成本理论便适用于债务代理成本范围内。
啄序理论
一般而言，公司通常优先通过内部筹资方式获得所需资金。如果非要开展外部筹资活动，债券筹资则是第一选择，其它筹资方式位列其后。这样的筹资选择先后排序不足以制造出能够造成公司股价波动的影响信息。该理论提出企业融资顺序应当是：在没有留存收益的情况下，先债务融资，后股权融资。
MM 理论
当满足该理论假设成立条件充分时，公司价值和其资本结构间不具有关联性，公司的价值由其资金来决定，并非由债券及股权价值所决定。
修正的MM理论
该理论则认为，如果出于对公司所得税方面的考量，公司价值则与财务杠杆系数呈正比例关系，因此公司价值和资本结构存在密切关联。
2.3 债务融资的主要方式
（1）银行信贷：
银行信贷指银行按照规定利率标准，为信贷申请者发放贷款资金，同时要求申请者需按照合同履约偿还义务的经济行为。受国内特殊经济体制影响，银行借贷通常是企业开展债务融资的首要选择，主要由于商业银行对基础性产业的支持存在政策性导向，当市场经济萧条时，会造成风险转嫁趋势，使得债务风险降低[5]。与此同时，负债需要按照合同要求定期偿付利息，遵循会计制度标准的要求，负债筹资过程中的利息费用需计入财务费用，在企业税前成本中抵扣，继而实现合理避税，从其它角度来看，也实现了企业筹资成本的压缩，使收益率得到提升。所以不难看出，债务资本能够让企业实现合理避税，同时利息费用与节税费用呈正比例关系。然而就另一层面而言，银行贷款也存在一定局限性，银行只要通过企业的贷款申请，将资金划拨给企业，那么银行便会成为债权人，倘若企业在使用资金时并未严格遵循贷款申请中的资金用途计划，亦或是将部分资金予以隐藏而不用于投资，那么银行便会承担道德风险所带来的威胁。鉴于此种事件存在的可能性，银行在审核贷款申请时，有必要全面核实企业的基本商业信用，了解其是否具备贷款偿还的能力。
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