福建七匹狼公司股利分配政策存在的问题及对策(附件)
摘 要 股利分配政策作为现代概述财务管理活动的三大核心之一，是公司融资决策和投资决策的逻辑延续。一直是概述金融研究中一个重要组成部分。股利政策是将上市公司提取公积金后的净利润在股利支付和内部留存之间进行分配的财务决策。随着资本市场的形成与发展，它不再仅仅是公司内部进行资金配置的重要手段，而且已经成为公司管理者调控股价、平衡各方利益的重要财务战略。股利政策是否合理与投资者利益息息相关，更是与我国资本市场的发展和完善密切关联，本文运用案例分析法和文献研究法对福建七匹狼股份有限公司股利分配政策现状进行统计分析，发现该公司结构不够规范，股利政策不科学等问题，针对出现的问题提出相应的对策。
目 录
1 绪论 1
1.1研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状及发展趋势 2
1.2.2国内研究现状及发展趋势 2
1.3研究内容和方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.1研究方法 3
2 上市公司股份分配政策相关理论 4
2.1股利分配政策概念 4
2.2股利分配的相关政策 4
3 七匹狼实业股份有限公司股利分配政策现状分析 5
3.1公司简介 5
3.2七匹狼实业股份有限公司现状 5
3.3七匹狼实业股份有限公司股利分配政策的影响因素 6
3.3.1盈利能力方面 6
3.3.2筹资能力方面 7
3.3.3资金的灵活性 7
4 七匹狼实业股份有限公司股利分配政策存在的问题 8
4.1股利分配政策不科学 8
4.2公司资金结构不规范 8
4.3股利分配不连续 8
5 针对股利分配政策存在问题的解决对策 10
5.1规范公司股利分配方案的制定 10
5.2强化监管职能，明晰董事责任 10
5.3强化股利政策的稳定性和连续性 10
结 语 12
参考文献 13< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
br /> 致 谢 15
1 绪论
1.1研究目的及意义
1.1.1 研究目的
在我国的股票市场中，在短短的几十年内不断地扩展，取得了可喜的成绩，甚至追赶上了发达国家几百年的发展。市场优化资源配置起到了一定的作用，现在已经成为广大人民群众的经济生活中的重要部分。目前，在所有国家的资本市场的快速增长与发展的股利政策功能的背景下，公司的管理也变得越来越突出，这已成为利益相关者资金配置、调整股票价格的重要金融手段和战略选择，在资源的配置和对经济的发展所面临的平衡问题起着至关重要的作用。股利政策是上市公司税后收益在股东分红与留存收益之间的合理分配，而上市公司的融资政策、投资政策、筹资政策则被称为三大财务政策［1］。由于中国在这方面可以说是新手，依然有很多问题需要解决。例如在股利分配与否的问题上以及能否稳定发展方面，如果这些问题不能够很好的解决，不仅损害者股东的利益，也会使公司在管理方面不能够顺利进行。所以一个好的股利政策不仅可以提高公司的外在形象，也能使其得到更好的发展。
1.1.2研究意义
理论意义：股利分配政策在一定程度上不仅决定上市公司的对外再筹资能力，而且决定上市公司市场价值的大小［2］。如果上市公司股利分配政策得当，不但能直接增加上市公司的盈利积累，还能够积极吸引投资者以及潜在投资者对上市公司进行投资，所以在我国上市公司的股利分配政策能够得到好的发展存在着很重要的意义。特别是在我国这个各行业之间存在很大差别的资本市场里，对股利分配政策要着重于研究行业性的差别，否则就会忽略掉其本身所存在的特殊性。
实际意义：在本文中，认为股利分配在特征方面存在不一致的问题，所以从公司得到的数据不能够代表一切，有着以偏概全的可能，所以在股利分配问题上应该对不同的行业进行探究。所以本文对福建七匹狼股份有限公司近几年的股利分配状况进行分析后，对股利分配行为的分析和对其原因的产生进行了初步的分析，并针对这些问题提出合理的建议。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状及发展趋势
早期的股利政策是指一个公司将其盈余以现金形式支付给投资者的比例。今天，股利政策则涵盖了更多的内容：如股票回购，股票股利等等。对股利政策的系统研究从20世纪50年代就已经开始。
Gugler和Yurtoglu(2003)研究了德国19921998年间的公司数据，对其中宣布的736起股利变动事例进行分析发现，控制权集中的公司会比其他公司表现出更明显的负面财富效应，因为这些公司剥削小股东的概率会更大。且如果公司第一大股东的持股比例越高，则支付低股利的可能性更大，但如果公司第二大股东的持股比例相对于最大股东的越高，则高股利支付率的可能性越大。
Brockman和Unlu(2009)发现公司管理者要以支付低股利的途径代替削弱债权人权利来达到减少负债产生的代理成本的目的。在控制了公司成长性、财务杠杆、利润、公司规模、公司现金持有量、销售增长率和股东权利相关指标后，对上市公司相关数据进行实证分析发现，债权人权利与股利支付之间有显著的相关性，债权人权利是影响股利政策的决定性因素，债权人权利越大，则越有可能限制现金股利的发放［3］。
1.2.2国内研究现状及发展趋势
在对股利政策文献的整理之后可以知道，西方学者们对股利政策的关注开始于19世纪60年代，并总结了不少经典的理论。而我国于20世纪90年代中后期才着手于研究。
谢军(2006)研究了第一大股东现金股利偏好与公司成长性之间的联系,发现第一大股东具有发放现金股利的显著动机,而且这种动机不受股东性质的显著影响;但将样本公司按企业成长机会分组后,在高成长性的公司样本组中,代表第一大股东影响的持股比例变量的回归系数不再显著,同时,不同成长性公司的比较也显示,随着公司成长性的提高,第一大股东持股对公司现金股利发放率的解释能力呈下降趋势。上述证据说明,企业成长机会会弱化第一大股东分配现金股利的激励,第一大股东会根据企业成长机会调整现金股利政策,当成长性较低时,公司会被迫吐出多余的自由现金流,而在成长性较高时,公司会将更多的盈利留存于企业进行再投资［4］。
朱德胜(2010) 在股利政策与股权结构关联度的实证研究方面，从上市公司股东之间存在代理矛盾这一角度出发，对上市公司股利支付政策进行研究，结果表明，上市公司发放现金股利的概率、股利支付水平与控股股东的持股比例正相关［5］。但在另一方面当公司内部股权达到平衡或制衡时，制衡性的股权结构可以通过股发放股利的方式降低公司的代理成本。
目 录
1 绪论 1
1.1研究目的及意义 1
1.1.1研究目的 1
1.1.2研究意义 1
1.2国内外研究现状 2
1.2.1国外研究现状及发展趋势 2
1.2.2国内研究现状及发展趋势 2
1.3研究内容和方法 3
1.3.1研究内容 3
1.3.1研究方法 3
2 上市公司股份分配政策相关理论 4
2.1股利分配政策概念 4
2.2股利分配的相关政策 4
3 七匹狼实业股份有限公司股利分配政策现状分析 5
3.1公司简介 5
3.2七匹狼实业股份有限公司现状 5
3.3七匹狼实业股份有限公司股利分配政策的影响因素 6
3.3.1盈利能力方面 6
3.3.2筹资能力方面 7
3.3.3资金的灵活性 7
4 七匹狼实业股份有限公司股利分配政策存在的问题 8
4.1股利分配政策不科学 8
4.2公司资金结构不规范 8
4.3股利分配不连续 8
5 针对股利分配政策存在问题的解决对策 10
5.1规范公司股利分配方案的制定 10
5.2强化监管职能，明晰董事责任 10
5.3强化股利政策的稳定性和连续性 10
结 语 12
参考文献 13< *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072^
br /> 致 谢 15
1 绪论
1.1研究目的及意义
1.1.1 研究目的
在我国的股票市场中，在短短的几十年内不断地扩展，取得了可喜的成绩，甚至追赶上了发达国家几百年的发展。市场优化资源配置起到了一定的作用，现在已经成为广大人民群众的经济生活中的重要部分。目前，在所有国家的资本市场的快速增长与发展的股利政策功能的背景下，公司的管理也变得越来越突出，这已成为利益相关者资金配置、调整股票价格的重要金融手段和战略选择，在资源的配置和对经济的发展所面临的平衡问题起着至关重要的作用。股利政策是上市公司税后收益在股东分红与留存收益之间的合理分配，而上市公司的融资政策、投资政策、筹资政策则被称为三大财务政策［1］。由于中国在这方面可以说是新手，依然有很多问题需要解决。例如在股利分配与否的问题上以及能否稳定发展方面，如果这些问题不能够很好的解决，不仅损害者股东的利益，也会使公司在管理方面不能够顺利进行。所以一个好的股利政策不仅可以提高公司的外在形象，也能使其得到更好的发展。
1.1.2研究意义
理论意义：股利分配政策在一定程度上不仅决定上市公司的对外再筹资能力，而且决定上市公司市场价值的大小［2］。如果上市公司股利分配政策得当，不但能直接增加上市公司的盈利积累，还能够积极吸引投资者以及潜在投资者对上市公司进行投资，所以在我国上市公司的股利分配政策能够得到好的发展存在着很重要的意义。特别是在我国这个各行业之间存在很大差别的资本市场里，对股利分配政策要着重于研究行业性的差别，否则就会忽略掉其本身所存在的特殊性。
实际意义：在本文中，认为股利分配在特征方面存在不一致的问题，所以从公司得到的数据不能够代表一切，有着以偏概全的可能，所以在股利分配问题上应该对不同的行业进行探究。所以本文对福建七匹狼股份有限公司近几年的股利分配状况进行分析后，对股利分配行为的分析和对其原因的产生进行了初步的分析，并针对这些问题提出合理的建议。
1.2国内外研究现状
1.2.1国外研究现状及发展趋势
早期的股利政策是指一个公司将其盈余以现金形式支付给投资者的比例。今天，股利政策则涵盖了更多的内容：如股票回购，股票股利等等。对股利政策的系统研究从20世纪50年代就已经开始。
Gugler和Yurtoglu(2003)研究了德国19921998年间的公司数据，对其中宣布的736起股利变动事例进行分析发现，控制权集中的公司会比其他公司表现出更明显的负面财富效应，因为这些公司剥削小股东的概率会更大。且如果公司第一大股东的持股比例越高，则支付低股利的可能性更大，但如果公司第二大股东的持股比例相对于最大股东的越高，则高股利支付率的可能性越大。
Brockman和Unlu(2009)发现公司管理者要以支付低股利的途径代替削弱债权人权利来达到减少负债产生的代理成本的目的。在控制了公司成长性、财务杠杆、利润、公司规模、公司现金持有量、销售增长率和股东权利相关指标后，对上市公司相关数据进行实证分析发现，债权人权利与股利支付之间有显著的相关性，债权人权利是影响股利政策的决定性因素，债权人权利越大，则越有可能限制现金股利的发放［3］。
1.2.2国内研究现状及发展趋势
在对股利政策文献的整理之后可以知道，西方学者们对股利政策的关注开始于19世纪60年代，并总结了不少经典的理论。而我国于20世纪90年代中后期才着手于研究。
谢军(2006)研究了第一大股东现金股利偏好与公司成长性之间的联系,发现第一大股东具有发放现金股利的显著动机,而且这种动机不受股东性质的显著影响;但将样本公司按企业成长机会分组后,在高成长性的公司样本组中,代表第一大股东影响的持股比例变量的回归系数不再显著,同时,不同成长性公司的比较也显示,随着公司成长性的提高,第一大股东持股对公司现金股利发放率的解释能力呈下降趋势。上述证据说明,企业成长机会会弱化第一大股东分配现金股利的激励,第一大股东会根据企业成长机会调整现金股利政策,当成长性较低时,公司会被迫吐出多余的自由现金流,而在成长性较高时,公司会将更多的盈利留存于企业进行再投资［4］。
朱德胜(2010) 在股利政策与股权结构关联度的实证研究方面，从上市公司股东之间存在代理矛盾这一角度出发，对上市公司股利支付政策进行研究，结果表明，上市公司发放现金股利的概率、股利支付水平与控股股东的持股比例正相关［5］。但在另一方面当公司内部股权达到平衡或制衡时，制衡性的股权结构可以通过股发放股利的方式降低公司的代理成本。
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