北京德鑫物联有限公司的资本结构优化(附件)
摘 要在我国各类企业发展的进程中，很多公司面临的资本结构问题日渐突出。加上高新技术企业的发展受经济条件、金融背景、国家政策等因素的影响，因此有必要建立融资策略，促进行业的健康发展。 本文通过对德鑫物联的资本结构现状分析，参照建立现代企业制度的要求，并在借鉴了国内外先进经验的基础上，得出德鑫物联公司目前资本结构存在的问题，并进行了针对性分析，制定了优化资本结构的措施及方法，以便促使该公司更好的发展。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题背景及研究意义 1
1.1.1 选题背景 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 研究思路与方法 1
1.2.1 研究思路 1
1.2.2 研究方法 1
1.3 研究现状 2
1.3.1 国外研究现状 2
1.3.2 国内研究现状 2
2 资本结构相关理论 4
2.1 资本结构的概念 4
2.2 资本结构理论 4
3 北京德鑫物联公司的资本结构现状分析 6
3.1 北京德鑫物联公司简介 6
3.2 北京德鑫物联资本结构现状 6
3.3 北京德鑫物联公司资本结构存在的问题 8
4 北京德鑫物联公司资本结构优化途径及建议 10
4.1 充分发挥财务杠杆作用，实现企业价值最大化 10
4.2 增强现金运用效率，合理掌控资产负债比率 10
4.3 重视内部资金积累，降低股权融资比例 11
5 结论 12
参考文献 13
致谢 14
北京德鑫物联有限公司的资本结构优化
1 绪论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
随着世界经济的快速发展，资本结构成为该类企业持续发展所需研究的重要问题。在资本配置不同的情况下形成的资本结构会造成不同资本成本、财务风险之间的利益冲突，从而影响企业的市场价值。
因此无论在企业的初始创立时期或者发展期间，都需要积累一定的资金作为基础来保证企业的正常运转。目前高新技术企业的发 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
展深受经济条件、金融背景、国家政策等条件的影响，资本结构的重要性更为突出，所以要建立与之相匹配的融资策略才能够促使行业健康发展。
1.1.2 研究意义
资本结构是现代金融的重要基础，它是在有效市场的基础上讨论不确定环境下的企业应该如何实现价值最大化，这对企业的融资行为有着重大的指导意义。
本文通过对德鑫物联公司资本结构的分析来了解当前该类企业发展现状，总结出适合该类企业的资本结构优化方法，从而使更多企业适应社会发展趋势，良好的发展下去。
1.2 研究思路与方法
1.2.1 研究思路
通过对德鑫物联公司的资本结构进行研究，以真实有效的财务状况和融资状况为数据来源，分析该公司在资本结构方面的优势和不足，从而为该公司设计出符合市场环境、国家政策的融资渠道和融资方式。
1.2.2 研究方法
（1）文献综述法
本文通过搜集、阅读、整理了国内外学者对高新技术企业的资本结构优化等相关文献，归纳出北京德鑫物联公司资本结构目前存在的问题，以及优化的措施及途径。
（2）理论与案例分析结合法
通过中国现有资本结构存在问题的案例分析，引入相关数据得出北京德鑫物联公司现存的资本结构，分析其需要进行资本结构优化的原因及施行措施，将理论与实际相结合，更好的优化该公司资本结构，达到收益最大化。
1.3 研究现状
1.3.1 国外研究现状
David Durant（2008），把传统资本结构理论的研究结果分为三类：净收益理论和净营业收益理论以及传统理论。
Modigliani Miller（2009年）得出了MM理论
Masulis（2012年）对资本结构变化影响公司经营绩效进行了检验，得出负债比率与经营绩效正相关的结论。
Hayne E.Leland（2013年）将投资风险和资本结构的融资风险（如举债 数量、期限结构等）进行匹配，建立了企业最优决策模型，这个研究思路值得我们借鉴。
Maksimovic和Titman（2015年）实证检验了资本结构对企业竞争力的影响，研究表明高负债率企业陷入财务危机可能性较大，这就造成了利益相关者，为了控制自身所应承担风险，采取不利于企业发展的业务操作，影响了销量及市场份额。
1.3.2 国内研究现状
在我国特殊的经济环境和国家政策下，国内众多学者得出了不少关于优化企业资本结构的成果。
2011（沈根翔，朱平芳）得出公司的资产负债率是对收益率与企业规模负相关。
2011年（洪锡熙、沈亿峰）使用多元回归方法和主成分研究了中国2011年180家上市公司的情况,得出了盈利能力、企业规模、资产担保价值三者与资产负债率成正比关系，与企业的免税债务及增长性成反比关系。
2014（陆正飞，叶康飞）研究发现，资产担保价值水平与国有股股权的公司的资产负债率成正比关系，企业规模的增长、内部资源能力与资产负债率成反比关系。
2015（张宏，朱军）公司的自由现金流量和资本规模低，控股股东持股比例和净资产回报率高，那么公司将增加选择股权融资的可能性。
2015（赵丽）研究了影响资本结构及多元化融资的中国上市公司的影响因素，通过研究表明，影响企业资产负债率的多元化产业之间成正比关系，而与其他企业的关系并不强。
2 资本结构相关理论
2.1 资本结构的概念
资本结构是指负债占资本总额的比例。而企业融资所形成的结果就是资本结构，资本结构从狭义上理解，指长期资本的构成及比例。一般来说,它是指企业的各种要素构成的结构。广义资本结构则包括了债务资本与权益资本结构、长期资本与短期资本结构、债务资本内部结构、长期资本内部结构和权益资本内部结构。反映出市场经济下企业的财务关系，即股东、债券持有人和管理者，通过投资和信贷作为资本和信贷约束。
2.2 资本结构理论
资本结构理论的主要内容有净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论。
2.2.1 净收益理论
根据该理论,降低企业的综合资本成本的方法是降低债务。而债务成本一般较低,综合资本成本与债务成反比关系，企业价值与债务成正比关系。当债务比率等于1时,企业价值就达到了最大化。
2.2.2 净营业收益理论
该理论认为决定企业价值的关键因素是企业的净营业收入，与资本结构是无关的，企业的债务成本与风险，股权成本成正比，但总体成本不受影响，因此企业财务杠杆的变化并不会影响资本总成本发生变化,企业价值也不会受到资本结构的影响,因此说明不存在最优资本结构。
2.2.3 MM理论
MM理论认为,在不考虑所得税的情况下,企业的负债存在与否，它的价值都等于经营利润与适用于其风险水平的回报率之间的比率。不存在的程度和负债不会影响但具有相同风险的企业。若考虑所得税,那么负债和企业价值及股东权益成正比关系。
目 录
1 绪论 1
1.1 选题背景及研究意义 1
1.1.1 选题背景 1
1.1.2 研究意义 1
1.2 研究思路与方法 1
1.2.1 研究思路 1
1.2.2 研究方法 1
1.3 研究现状 2
1.3.1 国外研究现状 2
1.3.2 国内研究现状 2
2 资本结构相关理论 4
2.1 资本结构的概念 4
2.2 资本结构理论 4
3 北京德鑫物联公司的资本结构现状分析 6
3.1 北京德鑫物联公司简介 6
3.2 北京德鑫物联资本结构现状 6
3.3 北京德鑫物联公司资本结构存在的问题 8
4 北京德鑫物联公司资本结构优化途径及建议 10
4.1 充分发挥财务杠杆作用，实现企业价值最大化 10
4.2 增强现金运用效率，合理掌控资产负债比率 10
4.3 重视内部资金积累，降低股权融资比例 11
5 结论 12
参考文献 13
致谢 14
北京德鑫物联有限公司的资本结构优化
1 绪论
1.1 选题背景及研究意义
1.1.1 选题背景
随着世界经济的快速发展，资本结构成为该类企业持续发展所需研究的重要问题。在资本配置不同的情况下形成的资本结构会造成不同资本成本、财务风险之间的利益冲突，从而影响企业的市场价值。
因此无论在企业的初始创立时期或者发展期间，都需要积累一定的资金作为基础来保证企业的正常运转。目前高新技术企业的发 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: &351916072&
展深受经济条件、金融背景、国家政策等条件的影响，资本结构的重要性更为突出，所以要建立与之相匹配的融资策略才能够促使行业健康发展。
1.1.2 研究意义
资本结构是现代金融的重要基础，它是在有效市场的基础上讨论不确定环境下的企业应该如何实现价值最大化，这对企业的融资行为有着重大的指导意义。
本文通过对德鑫物联公司资本结构的分析来了解当前该类企业发展现状，总结出适合该类企业的资本结构优化方法，从而使更多企业适应社会发展趋势，良好的发展下去。
1.2 研究思路与方法
1.2.1 研究思路
通过对德鑫物联公司的资本结构进行研究，以真实有效的财务状况和融资状况为数据来源，分析该公司在资本结构方面的优势和不足，从而为该公司设计出符合市场环境、国家政策的融资渠道和融资方式。
1.2.2 研究方法
（1）文献综述法
本文通过搜集、阅读、整理了国内外学者对高新技术企业的资本结构优化等相关文献，归纳出北京德鑫物联公司资本结构目前存在的问题，以及优化的措施及途径。
（2）理论与案例分析结合法
通过中国现有资本结构存在问题的案例分析，引入相关数据得出北京德鑫物联公司现存的资本结构，分析其需要进行资本结构优化的原因及施行措施，将理论与实际相结合，更好的优化该公司资本结构，达到收益最大化。
1.3 研究现状
1.3.1 国外研究现状
David Durant（2008），把传统资本结构理论的研究结果分为三类：净收益理论和净营业收益理论以及传统理论。
Modigliani Miller（2009年）得出了MM理论
Masulis（2012年）对资本结构变化影响公司经营绩效进行了检验，得出负债比率与经营绩效正相关的结论。
Hayne E.Leland（2013年）将投资风险和资本结构的融资风险（如举债 数量、期限结构等）进行匹配，建立了企业最优决策模型，这个研究思路值得我们借鉴。
Maksimovic和Titman（2015年）实证检验了资本结构对企业竞争力的影响，研究表明高负债率企业陷入财务危机可能性较大，这就造成了利益相关者，为了控制自身所应承担风险，采取不利于企业发展的业务操作，影响了销量及市场份额。
1.3.2 国内研究现状
在我国特殊的经济环境和国家政策下，国内众多学者得出了不少关于优化企业资本结构的成果。
2011（沈根翔，朱平芳）得出公司的资产负债率是对收益率与企业规模负相关。
2011年（洪锡熙、沈亿峰）使用多元回归方法和主成分研究了中国2011年180家上市公司的情况,得出了盈利能力、企业规模、资产担保价值三者与资产负债率成正比关系，与企业的免税债务及增长性成反比关系。
2014（陆正飞，叶康飞）研究发现，资产担保价值水平与国有股股权的公司的资产负债率成正比关系，企业规模的增长、内部资源能力与资产负债率成反比关系。
2015（张宏，朱军）公司的自由现金流量和资本规模低，控股股东持股比例和净资产回报率高，那么公司将增加选择股权融资的可能性。
2015（赵丽）研究了影响资本结构及多元化融资的中国上市公司的影响因素，通过研究表明，影响企业资产负债率的多元化产业之间成正比关系，而与其他企业的关系并不强。
2 资本结构相关理论
2.1 资本结构的概念
资本结构是指负债占资本总额的比例。而企业融资所形成的结果就是资本结构，资本结构从狭义上理解，指长期资本的构成及比例。一般来说,它是指企业的各种要素构成的结构。广义资本结构则包括了债务资本与权益资本结构、长期资本与短期资本结构、债务资本内部结构、长期资本内部结构和权益资本内部结构。反映出市场经济下企业的财务关系，即股东、债券持有人和管理者，通过投资和信贷作为资本和信贷约束。
2.2 资本结构理论
资本结构理论的主要内容有净收益理论、净营业收益理论、MM理论、代理理论和等级筹资理论。
2.2.1 净收益理论
根据该理论,降低企业的综合资本成本的方法是降低债务。而债务成本一般较低,综合资本成本与债务成反比关系，企业价值与债务成正比关系。当债务比率等于1时,企业价值就达到了最大化。
2.2.2 净营业收益理论
该理论认为决定企业价值的关键因素是企业的净营业收入，与资本结构是无关的，企业的债务成本与风险，股权成本成正比，但总体成本不受影响，因此企业财务杠杆的变化并不会影响资本总成本发生变化,企业价值也不会受到资本结构的影响,因此说明不存在最优资本结构。
2.2.3 MM理论
MM理论认为,在不考虑所得税的情况下,企业的负债存在与否，它的价值都等于经营利润与适用于其风险水平的回报率之间的比率。不存在的程度和负债不会影响但具有相同风险的企业。若考虑所得税,那么负债和企业价值及股东权益成正比关系。
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