民营企业融资和治理以苏宁云商为例
目 录
1 引言 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 2
2 融资理论的研究综述 2
2.1国外融资理论研究综述 2
2.2国内融资理论研究综述 3
3 民营融资现状分析及因素 5
3.1民营企业融资现状分析 5
3.2民营企业现状中问题存在的因素 11
4 民营企业融资难的治理 11
4.1企业应根据客观的经济环境和自身的条件, 采用合理的筹资方式 12
4.2解决民营企业融资中的抵押和担保问题 13
4.3政府要加强对民营企业的扶持力度 15
结论 17
致谢 18
参考文献 19
1 引言
1.1 研究背景
在市场经济条件下，企业的融资能力在很大程度上决定着经济发展的快与慢，在拉动经济增长方面发挥着重要的作用。我国的企业融资的融资结构与经济发达的国家有很大的不同，国外的企业融资起步较早，有很多值得我们借鉴的地方。目前，经济发达的国家除了具备完善的资本市场如主板市场、二板市场、店头市场外，政府往往设立专门的政府部门和政策性金融机构、担保机构帮助民营企业发展，如美国的民营企业管理局经国会授权拨款,可通过直接贷款、协调贷款和担保贷款等多种形式为民营企业给予资金帮助，在担保方面，近年来,民营企业管理局还制定和实施了“债券担保计划”、“担保开发公司计划”、“微型贷款计划”等多种资金援助计划使按正常渠道无法获得贷款的民营企业得到了资金上的支持。
在西方经济发达国家，民营企业融资难常常表现为一种单纯的经济运行现象。因为，首先，民营企业普遍存在自身不足，如竞争乏力、管理混乱、创新能力不足、信 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
息化程度低等，因此经营变数多、风险大、信用低;其次，作为一种稀缺性的资源，资金的持有者在融出资金时通常十分谨慎。而且民营企业相对大企业，对资金需求规模小，故资金零售时比批发时成本高。这些都决定了民营企业融资困境。
我国的民营企业不但面临上述问题，而且还遇到体制和制度问题的困扰。这主要是由于我国经济体制改革滞后所带来的制约因素和缺乏基本的金融原则所带来的不利影响，所以我国民营企业资金问题更加复杂。解决民营企业融资难问题，己经成为我国经济发展的重大议题。近年来我国民营企业融资难问题已引起社会各界的广泛关注，仅在政策层面上政府先后出台了种种扶持政策和措施:1998年中国人民银行明确提出民生银行和城市银行都以民营中小企业为主要支援对象并逐步改进和完善对民营中小企业的金融服务，同时要求各大国有商业银行增加对民营中小企业的贷款；1999年出台了民营中小企业贷款担保办法，以解决民营企业中小担保难问题;2000年中国人民银行又出台了《关于加强和改进对中小企业金融服务的指导意见》，要求商业银行切实加强和改进对民营中小企业的金融支持；2002年全国人大常委会通过了《中小企业促进法》并于2003年1月1日正式施行。在资本市场层面上，2004年6月深交所推出了“中小企业板”，为民营中小企业直接融资打开了通道。但是我国民营民营企业的融资难问题仍然没有得到根本解决。
1.2 研究意义
我国民营企业融资困难引起了广泛的关注,而在寻求融资困难的解决途径时,关注的重点多是集中在企业的融资环境、银企关系、资本市场、政策扶持等外部因素的改善,对作为融资主体的民营企业如何合理选择融资方式，利用资本,提高企业效率,增加企业的透明度,传递相关信息,尤其是关于民营企业融资方式选择所做的研究还很少。融资决策贯穿了企业的整个发展过程。随着企业的壮大，融资就越来越显得重要。企业能否良性健康向前发展，融资将是一个非常重要的决定因素。选择合理的融资方式是成为财务学界和企业界研究关注的焦点。研究企业融资方式选择问题对于企业改革的发展有着极为深远的意义。
本文试图研究苏宁云商融资现状和融资困难产生的原因，分析基于民营企业融资方式的选择问题，以提高金融资源的有效配置和使用，扩大企业的资金供给,使企业的资本吸纳能力增强，进而使企业通过自身的改进获得资本支持,改善民营企业整体面临的融资困境。
2 融资理论的研究综述
2.1国外融资理论研究综述
Erkko Autio和Annareetta Lumme通过对芬兰392家科技型民营企业的实证研究后认为，民营企业选择市场融资方式是实现社会资源有效利用、企业迅速成长的关键，大部分民营企业都习惯于通过制度创新选择市场融资使企业拥有更大的成长潜力。面向市场的改革对于采取债权融资的民营企业更有效，而系统性改革对于采取股权融资的民营企业更有效。
Lee Ngo Hock在比较了新加坡的“民营企业50强”和其它民营企业之后指出，“民营企业50强”相对于其它民营企业而言已经是大企业了，它们有更强的国际化融资方式，更多的依附于在新加坡的跨国企业，也得到了政府更多的支持。而其它民营企业由于自身管理的不完善、与跨国企业配套能力和资源的缺失以及海外投资能力的不足，应该得到新加坡政府更多更适宜的扶持，以促进其发展。
David North 和 David S *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
mall bone 通过一套多维指标体系比较 1991-1996 年间英格兰330家分布于16个行业和分布于不同地理位置的民营企业的融资情况后指出，不同地理位置的民营企业在融资水平上几乎没差别，有差别的只是在融资的方式和内容方面。最具融资效率的中小企业是那些在 90 年代已经获得最快成长和最佳雇员的民营企业。
David B.Audretsch以“风险”这个概念为民营企业成长和融资之间的理论联系建立了一条路径。内生成长理论假设风险知识外溢和随后的商业化过程是自发的，但它却认为风险为知识外溢和转移的实现提供了一种机制，从而成为经济增长的源泉之一。所以今后公共政策走向应该是扶持中小企业的风险、融资和成长，以促进经济增长。
J.David Brown，John S.Earle和Dana Lup为了分析在民营企业成长过程中究竟有哪些与公共政策相关的决定性因素促成其成长，从金融体制改革方面对罗马尼亚的民营企业进行了调研。调研结果显示，虽然世界各国都承认民营企业的成长和融资对于一国经济的增长有重要作用，但没有人深入的分析到底有哪些公共政策促进或者阻碍了民营企业的成长和融资。对于罗马尼亚民营企业来说，银行有效贷款最能促进其成长，而内源融资和贸易信贷相对就没那么重要了。
2.2 国内融资理论研究综述
目前国内关于企业融资的理论研究多数学者从信息和交易成本的角度分析民营企业的融资问题。我国学者认为信息不对称可能是民营企业特别是民营企业融资困难的主要原因，而金融抑制只是一个强化因素。
外源融资是指从企业外部筹措资金，主要包括股票、债券、银行信贷资金等，可分为债务融资和股权融资或者说直接融资和间接融资。由于我国资本市场的不完善、不成熟，通过银行贷款等方式实现间接融资，是当前民营企业实现资本融通的主要渠道。
1. 集资
7 盛立军.民营中小企业私募融资.北京：机械工业出版社，2004
8 肖建忠.我国民营中小企业融资困境及解决路径.商场现代化，2007(11)：192~193
1 引言 1
1.1研究背景 1
1.2研究意义 2
2 融资理论的研究综述 2
2.1国外融资理论研究综述 2
2.2国内融资理论研究综述 3
3 民营融资现状分析及因素 5
3.1民营企业融资现状分析 5
3.2民营企业现状中问题存在的因素 11
4 民营企业融资难的治理 11
4.1企业应根据客观的经济环境和自身的条件, 采用合理的筹资方式 12
4.2解决民营企业融资中的抵押和担保问题 13
4.3政府要加强对民营企业的扶持力度 15
结论 17
致谢 18
参考文献 19
1 引言
1.1 研究背景
在市场经济条件下，企业的融资能力在很大程度上决定着经济发展的快与慢，在拉动经济增长方面发挥着重要的作用。我国的企业融资的融资结构与经济发达的国家有很大的不同，国外的企业融资起步较早，有很多值得我们借鉴的地方。目前，经济发达的国家除了具备完善的资本市场如主板市场、二板市场、店头市场外，政府往往设立专门的政府部门和政策性金融机构、担保机构帮助民营企业发展，如美国的民营企业管理局经国会授权拨款,可通过直接贷款、协调贷款和担保贷款等多种形式为民营企业给予资金帮助，在担保方面，近年来,民营企业管理局还制定和实施了“债券担保计划”、“担保开发公司计划”、“微型贷款计划”等多种资金援助计划使按正常渠道无法获得贷款的民营企业得到了资金上的支持。
在西方经济发达国家，民营企业融资难常常表现为一种单纯的经济运行现象。因为，首先，民营企业普遍存在自身不足，如竞争乏力、管理混乱、创新能力不足、信 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
息化程度低等，因此经营变数多、风险大、信用低;其次，作为一种稀缺性的资源，资金的持有者在融出资金时通常十分谨慎。而且民营企业相对大企业，对资金需求规模小，故资金零售时比批发时成本高。这些都决定了民营企业融资困境。
我国的民营企业不但面临上述问题，而且还遇到体制和制度问题的困扰。这主要是由于我国经济体制改革滞后所带来的制约因素和缺乏基本的金融原则所带来的不利影响，所以我国民营企业资金问题更加复杂。解决民营企业融资难问题，己经成为我国经济发展的重大议题。近年来我国民营企业融资难问题已引起社会各界的广泛关注，仅在政策层面上政府先后出台了种种扶持政策和措施:1998年中国人民银行明确提出民生银行和城市银行都以民营中小企业为主要支援对象并逐步改进和完善对民营中小企业的金融服务，同时要求各大国有商业银行增加对民营中小企业的贷款；1999年出台了民营中小企业贷款担保办法，以解决民营企业中小担保难问题;2000年中国人民银行又出台了《关于加强和改进对中小企业金融服务的指导意见》，要求商业银行切实加强和改进对民营中小企业的金融支持；2002年全国人大常委会通过了《中小企业促进法》并于2003年1月1日正式施行。在资本市场层面上，2004年6月深交所推出了“中小企业板”，为民营中小企业直接融资打开了通道。但是我国民营民营企业的融资难问题仍然没有得到根本解决。
1.2 研究意义
我国民营企业融资困难引起了广泛的关注,而在寻求融资困难的解决途径时,关注的重点多是集中在企业的融资环境、银企关系、资本市场、政策扶持等外部因素的改善,对作为融资主体的民营企业如何合理选择融资方式，利用资本,提高企业效率,增加企业的透明度,传递相关信息,尤其是关于民营企业融资方式选择所做的研究还很少。融资决策贯穿了企业的整个发展过程。随着企业的壮大，融资就越来越显得重要。企业能否良性健康向前发展，融资将是一个非常重要的决定因素。选择合理的融资方式是成为财务学界和企业界研究关注的焦点。研究企业融资方式选择问题对于企业改革的发展有着极为深远的意义。
本文试图研究苏宁云商融资现状和融资困难产生的原因，分析基于民营企业融资方式的选择问题，以提高金融资源的有效配置和使用，扩大企业的资金供给,使企业的资本吸纳能力增强，进而使企业通过自身的改进获得资本支持,改善民营企业整体面临的融资困境。
2 融资理论的研究综述
2.1国外融资理论研究综述
Erkko Autio和Annareetta Lumme通过对芬兰392家科技型民营企业的实证研究后认为，民营企业选择市场融资方式是实现社会资源有效利用、企业迅速成长的关键，大部分民营企业都习惯于通过制度创新选择市场融资使企业拥有更大的成长潜力。面向市场的改革对于采取债权融资的民营企业更有效，而系统性改革对于采取股权融资的民营企业更有效。
Lee Ngo Hock在比较了新加坡的“民营企业50强”和其它民营企业之后指出，“民营企业50强”相对于其它民营企业而言已经是大企业了，它们有更强的国际化融资方式，更多的依附于在新加坡的跨国企业，也得到了政府更多的支持。而其它民营企业由于自身管理的不完善、与跨国企业配套能力和资源的缺失以及海外投资能力的不足，应该得到新加坡政府更多更适宜的扶持，以促进其发展。
David North 和 David S *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5^1^9^1^6^0^7^2^*
mall bone 通过一套多维指标体系比较 1991-1996 年间英格兰330家分布于16个行业和分布于不同地理位置的民营企业的融资情况后指出，不同地理位置的民营企业在融资水平上几乎没差别，有差别的只是在融资的方式和内容方面。最具融资效率的中小企业是那些在 90 年代已经获得最快成长和最佳雇员的民营企业。
David B.Audretsch以“风险”这个概念为民营企业成长和融资之间的理论联系建立了一条路径。内生成长理论假设风险知识外溢和随后的商业化过程是自发的，但它却认为风险为知识外溢和转移的实现提供了一种机制，从而成为经济增长的源泉之一。所以今后公共政策走向应该是扶持中小企业的风险、融资和成长，以促进经济增长。
J.David Brown，John S.Earle和Dana Lup为了分析在民营企业成长过程中究竟有哪些与公共政策相关的决定性因素促成其成长，从金融体制改革方面对罗马尼亚的民营企业进行了调研。调研结果显示，虽然世界各国都承认民营企业的成长和融资对于一国经济的增长有重要作用，但没有人深入的分析到底有哪些公共政策促进或者阻碍了民营企业的成长和融资。对于罗马尼亚民营企业来说，银行有效贷款最能促进其成长，而内源融资和贸易信贷相对就没那么重要了。
2.2 国内融资理论研究综述
目前国内关于企业融资的理论研究多数学者从信息和交易成本的角度分析民营企业的融资问题。我国学者认为信息不对称可能是民营企业特别是民营企业融资困难的主要原因，而金融抑制只是一个强化因素。
外源融资是指从企业外部筹措资金，主要包括股票、债券、银行信贷资金等，可分为债务融资和股权融资或者说直接融资和间接融资。由于我国资本市场的不完善、不成熟，通过银行贷款等方式实现间接融资，是当前民营企业实现资本融通的主要渠道。
1. 集资
7 盛立军.民营中小企业私募融资.北京：机械工业出版社，2004
8 肖建忠.我国民营中小企业融资困境及解决路径.商场现代化，2007(11)：192~193
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