天地源公司资本结构及优化问题分析
摘 要资本结构是平衡公司扩张的重要手段。公司的资本结构可以为其经营的发展和程度提供重要的依据。房地产是一个资本密集型产业。中国房地产企业正处于快速发展阶段，逐渐成为中国的支柱产业。房地产企业的坚固和幸福，对中国经济的发展有很大的促进作用。房地产公司的发展需要大量的资金支持。因此，房地产企业的成本结构对企业至关重要。差别成本的产生对房地产公司的资本结构产生不同的影响，因此其自身的资本结构对公司的发展起着重要的作用。房地产业缺乏融资渠道，股权结构集中，负债水平高，是行业公认的。然而，他们并不是总能有这样的焦点。本文基于实际资本结构的分析,结合资本结构天地源股份有限公司现状的深入分析,然后发现不同的融资渠道对公司的各种财务目标有不同的影响,从而导致公司的资本结构的变化,进而会影响公司的盈利能力,长期开发和完成的价值最大化。结合理论和实际案例研究，提出优化房地产企业资本结构的建议。财务管理；资本结构；房地产行业；天地源股份有限公司AbstractCapital structure is an important means to balance the expansion of the company. The capital structure of the company can provide important basis for the development and degree of its operation. Real estate is a capital-intensive industry. Chinese real estate enterprises are in the rapid development stage and gradually become the pillar industry in China. The firm and the happiness of the real estate enterprise has a great effect on the development of Chinas economy. The development of real estate company needs a lot of financial support. Therefore, the cost structure *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ￥351916072￥
of real estate enterprises is very important to enterprises. The difference cost has different effect on the capital structure of the real estate company, so its own capital structure plays an important role in the development of the company. The lack of financing channels, concentration of equity structure and high debt level are recognized by the industry. However, they do not always have such a focus. This article is based on the analysis of the actual capital structure, combined with the present situation of capital structure and source co., LTD., in-depth analysis, and found that different financing channels for the companys various financial targets have different effects, resulting in the change of the companys capital structure, and thus affect the profitability of the company, long-term development and value maximization. Based on the theoretical and practical case studies, this paper puts forward some Suggestions on optimizing the capital structure of real estate enterprises.Key words The financial management;The capital structure; Real estate industry; Tiandi yuan co. LTD.1 绪论 11.1研究背景和意义 11.1.1 研究的背景 11.1.2研究的意义 11.2 研究的文献综述 21.2.2国内研究现状 21.3研究内容与方法 31.3.1 研究内容 31.3.2 研究方法 32.资本结构理论概述 52.1资本结构内涵 52.2 资本结构的构成要素 53天地源股份有限公司的资本结构现状分析 73.1天地源股份有限公司概况 73.2天地源股份有限公司资本结构现状 73.2.1长期负债比率指标分析 73.2.2权益周转率指标分析 83.2.3股东权益比率指标分析 94天地源股份有限公司资本结构存在的问题及原因分析 114.1天地源股份有限公司资本结构存在的问题分析 114.1.1负债规模略有超标 114.1.2负债结构不合理 114.2天地源股份有限公司资本结构存在问题的原因分析 114.2.1股权结构仍存在缺陷 124.2.2融资方式不够均衡 125天地源股份有限公司资本结构优化的具体建议 135.1拓展融资渠道 135.2提升偿债能力 135.3优化股权结构 145.4提升盈利能力 146 结论 15参考文献 16致谢 181 绪论1.1研究背景和意义1.1.1 研究的背景房地产业是我国国民经济的支柱性产业，在国民经济中是一个高度关联的产业。房地产业在扩大其他的相关性产业和扩大失业产业方面发挥了积极向上的良性作用。它还扩大了它在国民经济发展、社会进步和影响方面的作用。然而,房地产开发企业的现状参差不齐,竞争日益激烈的房地产市场,监督一直在增加,不断发展的发展的门槛存款,房地产开发企业的资金链也越来越迟缓,但是一旦资金断链将引发市场的危险,并将进一步影响相关产业的发展。本文试图结合房地产公司开发了大量的资本投资,投资回收期长,相对较大的风险和其他行业的特点,针对当前房地产公司普遍存在于结果,并采取天地源股份有限公司为例,提出中国房地产公司的资本结构优化路径。为了促进房地产业的持续稳定发展，有利于促进国民经济的发展。1.1.2研究的意义本文课题结合了天地源股份有限公司企业案例加以分析和研究，对企业开展具备了深远意义。房地产企业作为资本密集型的产业，对于资本提供有着非常高的要求。恰当的资本结构更加有利于公司的长期经营和发展。中国的房地产公司应该继续优化资本结构，确保企业资本的更好管理，不断提高公司的价值。本文的意义主要体现在以下两个方面:（1）理论意义 中国房地产业的发展有其自身的特殊性。虽然国内外的房地产行业都有一些独特的特点，但是在不同国家，他们宏观调控政策和制度差异还是很大。因此，本文将对国内外著名的房地产行业的资本进行了梳理和整理。基于该资本结构的理论基础，我们对我国的房地产行业的宏观调控政策和制度进行了全面分析，并对我国的宏观调控政策和制度进行全面的分析，并通过对天地源股份有限公司的实例分析，对我国的房地产公司的资本结构进行了较为全面的研究，以此期望可以找到合适的资本结构。使得天地源股份有限公司的资本结构是最优的资本结构。（2）现实意义房地产上市公司是整个房地产业的典型代表，表现良好，企业管理水平较高，资本结构合理，对上市公司治理有一定的积极影响。Tiandiyuan有限公司的资本结构进行分析之后,可以完全理解理性的融资渠道,资金来源和资产负债率、和影响资本结构的因素Tiandiyuan有限公司,有限公司,已受模型试验的影响,来确定企业的最佳资本结构。最后，最大化公司的价值。本文的研究结论对天地源股份有限公司的发展有一定的借鉴作用，为其他房地产公司的资本结构优化提供参考。1.2 研究的文献综述1.2.1国外研究现状在20世纪中叶，美国经济学家杜兰德已经提出了早期资本结构的主张，这是由净收益法、商业收益法和较为传统的中间方法来决定资本结构的。Modigliani Miller(1958)提出了著名的MM结论，而MM理论的诞生这就标志着现代资本结构理论的正式出现。MM理论认为，用来判断纯收入和传统资本结构的主张只存在于理想主义之中，资本结构也没有办法对公司的价值产生作用，如果没有税收那么他是没有办法存在的。米勒后来建议修改资本结构，而不是增加个人所得税因素。他认为，风险与债务危机成正比。虽然债务融资的利息有减税的效果，但它并不是一切。在对MM的论证提出后，新的资本结构逐渐被置于时代的舞台上，包括平衡理论、理论理论、信息的不对称和融资的卓越次序。Myers & Majluf(1984)提出了著名的融资订购实践。他认为，当企业融资融资时，都会按照固定的程序，或融资组合方式进行。Barkhaln(1997)对英国房地产行业的资本结构进行了深入研究。他认为传统的资本结构存在着许多不恰当的权衡理论，而房地产公司的划分则具有着重要的意义。而Mshnus Eriksson & Johan Hede(2000)也是对瑞典的房地产企业进行了更深入的研究，并总结出了许多公司在选择资本结构时需要考虑的重要因素，资本结构和公司正关系的价值。然而，因为我国对国外房地产行业资本结构的研究的并不多不多。所以现在可以用来借鉴的资料也不是很全面。1.2.2国内研究现状相比较国外，我们中国市场经济的发展就是相对较晚了，资本市场的发展也与一些早期的发达国家存在了一定的差距，目前我国对资本结构理论的研究还不是特别的成熟。我国的经济学家主要依靠的是实例分析和测试两种方法来对我国房地产行业的资本结构进行研究，。王玉涵(2004)等人认为公司的资产负债率在60%到70%之间是最合理的资本结构。赵海龙(2006)对中国上市房地产公司的数据进行了个案研究，发现其资本结构对公司业绩产生了深刻的影响。Chen Kexi(2006)认为房地产行业存在一个最优的资本结构，并提出了优化建议。兰峰(2008)和其他实证案例研究发现，当资产负债率在45% -55%之间时，资本结构才可能是是最优的。中国学者主要研究的是外国资结构理论影响企业发展的因素。他们通常用实证案例分析方法来探究资本结构的所有影响因素，并完成公司资本结构的优化。但是，对资本结构理论本身的研究较少，主要是在利用外资结构的基本理论分析中国企业资本结构存在的问题的基础上，并没有完成自己的研究体系。本文通过分析资本结构和优化理论和案例分析,影响因素关系的现状,试图提出一个提议的资本结构的优化和优化房地产公司的影响在中国,为了使在理论和实践上取得突破性进展。1.3研究内容与方法1.3.1 研究内容第一章研究的是本文所选题的背景、意义、文献、思路、内容与方法。同时了解了国内外资本结构研究的情况。第二章是本文的理论基础，论述了资本结构的概念和资本结构的构成要素。第三章是对天地源股份有限公司企业资本结构的现状分析，主要论述了天地源股份有限公司的公司概括和发展历程以及公司资本结构的现状。第四章是对天地源股份有限公司资本结构所存在的缺点及缘由剖析，详细的论述了天地源股份有限公司资本结构存在的问题和原因。第五章是对天地源股份有限公司存在的资本结构问题提出相关的建议倡议和优化的目标。1.3.2 研究方法（1）本论文结合了实际情况研究和理论知识研究。在前人对公司资本结构的研究基础上，深刻的结合了我国的国情，通过全面分析天地源股份有限公司的资本结构，以寻求更有效的资本结构，更合理的融资渠道，来提高企业中心的竞争力，使得公司价值实现最大化。（2）对比分析法。本文通过对天地源股份有限公司的相关资本结构体系和行业内的标杆企业的相关性的资本结构进行比较，找出公司的最优资本结构及其优化策略。（3）文献分析法，也就是说，通过大量的文献研究，收集更多的信息，形成对资本结构和优化的科学认识。2.资本结构理论概述2.1资本结构内涵学术界对资本结构概念的定义有许多不同之处，主要体现在资本结构债务延伸的定义上。资本结构中一个确定的定义是负债是指公司的长期负债，而短期负债不属于资本结构的范围。另一个定义是，资本结构中的负债是指公司资产负债表中列出的所有负债。基于负债的差别，两个不同的概念在资本结构的定义中形成了。前者认为资本结构是指企业获得的长期资本名称与其相互之间的关系。不过，后者认为，资本结构反映了公司总资金来源和比例关系的构成，即企业资产负债表的不同名称之间存在关系。从上面的资本结构定义可以得出一个结论，就是这两个资本结构概念之间存在着一种包容关系。前者与后者在某种程度上可以相互转化。这两个定义共同代表了资本结构焦点的差异。前者只是反映了长期负债与所有者权益之间的关系，也被称为狭义资本结构。后者反映了总的负债、资产、股本、不同类型的债务和不同类型的股权之间的总体关系。这样的资本结构被称为广泛的资本结构。从概念在资本结构研究中的实际应用来看，研究人员往往与资本结构的概念没有太多的差别，而是根据目标的需要将资本结构的概念灵活运用。2.2 资本结构的构成要素由于资本结构的结构内容与性质不相符合，对公司的经营产生了不同的影响。这种影响主要体现在以下三个方面，从而成为衡量公司资本结构优化的重要条件。(1)成本要素 这里提到的成本要素是指公司筹集的资金、融资成本和使用成本，即资金成本。资本成本高是决定资本结构能否优化的根本依据。优化后的资本结构首先是一种成本降低到最低的结构。为了阐明这一点，有必要了解各种资本成本的各个方面。(2)风险要素 在讨论资本成本在决定企业资本结构中的作用时，已经涉及到风险对资本结构的影响。成本水平通常取决于风险程度，两者之间存在互补关系。(3)弹性要素 这里提到的弹性要素是指企业资本结构中各种目标的调整及其可兑换性。总的来说，如果一个公司的资本结构在形成后变得相对稳固，那么其过度的力量和稳固的结构就不符合不断变化的市场环境。因此，要建立一个合适的资本结构，我们不应该考虑弹性因素。3天地源股份有限公司的资本结构现状分析3.1天地源股份有限公司概况天地源股份有限公司是西安高科股份有限公司的子公司。公司注册资本8亿元，具有建设部颁发的一级房地产开发资质。天地源股份有限公司是闻名国内外的地产公司。截至2016年年底，天地源股份有限公司在天津市已经累计开发面积超过了660万平方米，为10万多户家庭提供了高品质的生活和环境。 作为西安高科股份有限公司旗下的一家上市子公司，天地源股份有限公司在西安高新区的房地产市场推广也进行的如火如荼，当然天地源股份有限公司也是西安高新区最早的建设者和见证者。他还充分参与了西安高新区土地开发工作。可以说天地源股份有限公司是高新区房地产开发建设的主力军。然而作为一家具有社会责任的大型企业，天地源股份有限公司多年来也是一直坚持以城市建设与城市文化建设相结合的方式发展房地产的项目。其目的主要是为了给城市营造和谐的人居环境。3.2天地源股份有限公司资本结构现状房地产业是国民经济的支柱产业，一直受到政府部门的重视。它的发展也与国家的国民经济和人民生活有关。3.2.1长期负债比率指标分析偿债能力是分析公司资本结构的重要数据之一。它是描述企业债务水平的一个关键因素。它可以直观地描述企业的财务运作的发展和水平，并帮助管理层做出更多的科学决策。一个合理的资本融资决策是对影响它的所有因素的综合考虑。债权人的关注焦点通常集中在上市公司的偿付能力水平上，这与他们的投资资本是否可以获得有关。相对的回报。偿债能力强的公司更愿意投资于债权人。偿债能力包含了短期偿债能力和长期偿债能力两种偿债能力。短期偿债能力指的是企业利用其资产偿还短期债务的能力。长期偿债能力指的是企业利用其资产偿还长期债务的能力。两种偿债方式都可以在公司的财务运作上做出良好的权衡。 表3.2.1 天地源历史财务指标日期资产负债比率(%)股东权益比率(%)固定资产比率(%)2016-12-3183.350.5210.242015-12-3175.620.4010.272014-12-3173.100.3910.302013-12-3170.250.4710.312012-12-3168.720.3811.232011-12-3167.670.2610.872010-12-3166.510.5410.21历史平均69.610.8110.37行业平均75.500.3910.50从表3.2.1中，我们可以看出天地源股份有限公司资产负债比率自2010年到2016年，呈上升趋势，固定资产比率则呈波浪式波动。从中我们可以得知天地源资产负债稳步上升，固定资产漂浮不定。说明了天地源总资产中，负债占据了比较大的份额。也说明了天地源的偿债能力也在随着公司的发展，不断加强。3.2.2权益周转率指标分析偿债能力是分析公司资本结构的重要数据之一。这是描述企业债务水平的一个关键因素。它可以指股东权益周转率，即总销售收入与股东平均收入之比。这个指标反映了公司使用的所有者资产的效率。股东权益流动率越高，业主资产使用效率就越高，运营能力就越强。股东权益周转率，又被称之为净资产，是指公司总资产的剩余部分，他在公司资本结构中是一个非常重要的财务指标。这个指标反映的是公司自有资金的总额。当总资产少于债务总额时，意味着公司处于面临破产的局面，公司的股东权益也随之将会消失。但是如果相反，那么股东权益的数额越大，则就表明了公司的实力就越强。所以权益周转率在企业中起着至关重要的作用。图3.2.2 天地源历史财务指标柱状图表3.2.2 天地源历史财务指标表日期毛利率(%)净资产收益率(%)总资产收益率(%)2016-12-3127.435.751.742015-12-3121.005.182.132014-12-3123.134.892.522013-12-3122.314.552.442012-12-3111.794.153.662011-12-312.790.680.582010-12-313.841.101.03历史平均20.005.502.11行业平均27.7211.704.95从表3.2.2中，我们可以看出，2010年到2015年，天地源股份有限公司资产收益逐年上升，而2016年则急速下降，从中我们可以得知天地源股份有限公司受市场行情影响，2016年对天地源股份有限公司影响较大。从天地源股份有限公司历年财务指标与行业平均水平来看，天地源股份有限公司都要低于行业平均水平，我们可以看出，天地源股份有限公司的资本结构存在着某种不正当。3.2.3股东权益比率指标分析股东权益比率是指股东权益与公司总资产的比例。股东权益的比例应该是企业中最好用来反映公司资本结构的。如果股权比例太小，那么就意味着公司处于过度负债的状态，如果比例太小，那么就非常容易削弱公司抵御外部冲击的能力。而如果股权比例过大，那么就意味着该公司没有积极利用财务杠杆用来扩大自己的业务。图3.2.3 天地源历史权益周转率指标柱状图表3.2.3 天地源历史权益周转率指标表日期固定资产周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)2016-12-3116.411.020.242015-12-3118.481.200.272014-12-3118.131.190.302013-12-3113.620.970.312012-12-319.740.780.232011-12-317.670.660.272010-12-316.510.540.21历史平均29.610.810.37行业平均5.500.870.50从图表3.2.3中，我们可以看出天地源股份有限公司2010年到2015年股东权益周转率呈稳定上升趋势，2016年开始有所下降。这就表明天地源股份有限公司运行效率高，运营能力强。公司运作整体上升，公司实力稳步增长。从天地源股份有限公司历年的财务指标和行业平均水平比较，我们可以看出，天地源股份有限公司固定资产周转率，明显高于行业平均水平，而且高出很多。而股东权益周转率和总资产周转率则稍低于行业的平均水平。由此可以说明，天地源股份有限公司的资本结构，存在不正当现象。4天地源股份有限公司资本结构存在的问题及原因分析4.1天地源股份有限公司资本结构存在的问题分析通过对天地源股份有限公司资本结构的现状分析，使我们看到了天地源股份有限公司资本结构存在问题所在，以下则是对天地源股份有限公司资本结构所存在的问题分析。4.1.1负债规模略有超标高负债与资产负债率是我国房地产行业公认的特点。作为房地产企业中实力雄厚的企业，我们可以从上面的图3.2.2中看出，天地源股份有限公司在过去5年里一直处于领先地位。平均负债率应该略高于行业平均水平。通过近年来天地源股份有限公司的年度报告数据，我们可以计算出过去三年的平均债务资产比率约为78%。这比该行业的平均资产负债率高出几个百分点。资产负债率可以更科学地衡量和描述公司的债务能力和水平。该指数的水平对公司的偿付能力有非常直接的影响。鉴于天地源股份有限公司，假设债务的程度可以得到适当的控制，公司的财务杠杆可以得到更充分的发展，每股收益可以定性地提高。经营活动和融资活动需要现金流。您可以实现增长，从而提高经营利润的盈利能力，您可以完成业务价值的最大化。4.1.2负债结构不合理由图表3.2.2分析可知，天地源股份有限公司的年流动性比逐年增加。天地源股份有限公司的长期负债只是包含了企业的长期贷款和应付款。从财务角度来看，单一结构的长期负债更有利于企业的管理和发展。然而单纯的长期借则是款增加了企业的融资成本，这就使得企业的财务结构承受了过于强大的外部力量的冲击。一旦出现销售不顺利或付款不及时等的情况，那么就很容易出现企业信誉的损失，更为严重的则很可能导致公司的破产或者公司重组。4.2天地源股份有限公司资本结构存在问题的原因分析以上我们研究了天地源股份有限公司资本结构问题，也使我们从中找到了天地源股份有限公司存在的问题的原因，以下就是对其存在的问题的原因分析。4.2.1股权结构仍存在缺陷对房地产公司股权结构的分析主要是由股权控制各方的性质和股权集中度来衡量的。控股股东的性质主要是指持有公司股份的人，但股权集中度是指主要股东持有股份的股份。比例。假设大股东持股比例相对较大，在进行公司融资决策时，很难将综合资本的最低成本作为融资目标，而中小股东的权利将受到威胁。因此，适当的股权集中不仅可以提高公司的内部治理效率，而且可以加快公司的融资效率。天地源股份有限公司的公司股权过于集中。因此，这种情况是毁灭性的。高度的企业所有权可能会导致企业信息的公开度和透明度不全面，从而影响企业内部的民主决策和内部管理的效率,同时,这一情况还可能出现公司的其他小股东的出现不满情绪，无法提高小股东的工作热情，从而影响企业的发展。从另一个方面讲,如果是股权过于集中,那么这将导致大股东失去感性和盲目地追求自己的利益,从而指导公司的路径止回和损害公司的价值。总之，天地源股份有限公司的股权结构是不合理的，直接导致资本结构的不合理。4.2.2融资方式不够均衡在全球房地产公司发展基金中，发达国家的间接融资不到融资总额的一半，而银行信贷资金则更少。然而，中国的银行信贷资金比例相对较大。天地源股份有限公司的资金主要来源于银行贷款。企业所拥有的资金比例较低，也使天地元有限公司被动地依靠银行贷款。由于这是整个房地产公司的共同问题，为此，国家也出台了一系列政策来解决这个问题。其中包括“121”文件的实施，以及2012年以来的住房贷款速度。随着经济的增长，这一场景只会减少。然而，由于中国债券市场的不完整，天地源股份有限公司仍然过于依赖银行信贷资金。金融债券和其他类型的公司债券可以在融资系统中被忽略。目前的房地产市场基本上是一个支离破碎的封闭状态。中国证券市场目前还不成熟。在这样的市场中，信息披露和传递机制并不完善。由于缺乏完善的直接融资制度，商业银行信贷仅仅参与了天帝源股份有限公司的整个运营过程。只有这样，融资风险才会过分集中于银行，从而影响其资本结构的质量。5天地源股份有限公司资本结构优化的具体建议5.1拓展融资渠道在债务融资方面，天地源股份有限公司主要依靠金融机构的贷款，很少使用其他债务工具来筹集长期资金，融资渠道仍然相对简单。然而，在当今的市场经济环境下，各种融资方式会给公司带来更大的融资危机和金融危机风险。为了保护企业的持续稳定发展,天地源股份有限公司应注意扩大融资渠道,并试图积极的借鉴外国成熟的融资模式如养老基金的引入、可转换债券的发行、房地产投资信托基金等等,或者是可以使用长期融资的衍生工具。同时也可以利用公司较高的品牌形象和信用度，可以用来拓宽融资渠道，选择多元化的融资工具，更加的分散风险增加，有效的降低企业资本，从而可以抵御资本市场的冲击。从而实现达到企业价值最大化的目的。5.2提升偿债能力相对于外资企业而言，我国房地产开发公司筹集的大部分资金都是短期贷款，集中不到三家，远远不能满足房地产开发项目的要求，导致在多个发展项目中短期资金有限，流动性增加了公司的还款风险。因此，提高公司的短期偿债能力是优化整体偿债能力的一个重要方面。在瞬息万变的经济环境和日益激烈的市场竞争中，为了能够更好地应对各种到期债券，以维持良好的经营活动，企业必须有足够的可变现资产来维持必要的偿付能力。否则，一旦出现流动性危机，就会向市场发送信息，损害公司声誉，影响公司自身利益。从天地源股份有限公司资本结构的问题和原因分析，我们从中可以看出天地源股份有限公司存在的问题是，流动负债与长期负债比例严重的失衡。与长期负债相比，流动负债的优势主要是体现在融资方面。然而低成本，那么就可以降低企业的财务费用，从而使得企业的盈利能力得以提升。然而，依赖短期借贷对公司的经营状况要求很高。只要公司的经营状况稳定，资金充足的情况下使用，这样可以避免短期负债导致的财务风险。然而，一旦公司经营不善，盈利能力就会降低，短期负债会增加公司的财务风险。在这种情况下，天地源股份有限公司应积极调整其负债结构，减少流动负债的比例，并使用可转换债券、公司债券、长期银行贷款、信托等多种方式。长期负债的比例增加到公司的最优长期负债。5.3优化股权结构适度的股权结构可以提高公司的治理水平，从而提高公司的价值。天地源股份有限公司的股权集中度一直相对集中,虽然大股东占股票可以有效地防止公司的份额产生色散的约束和管理效率低下的问题,但它也可能增加大股东的地位的少数股东的利益,导致大股东的一些决定,并非旨在最大化公司的价值,损害公司的利益。为了防止这种情况的发生，天地源股份有限公司可以引进保险基金、投资银行和养老基金等投资者。一方面，这些机构的投资者具有高度的人才优势和监管理念，并顺利地引入了可能有效抵抗大股东的情况;另一方面，与小股东相比，机构投资者更注重公司的长期价值。项目的完成，着眼于长期的投资回报，能够更好地指导企业管理和技术的改进，更有利于公司的持续稳定发展。5.4提升盈利能力在房地产企业中的存在明显的正相关关系的就是企业的盈利能力与企业的资产负债率之间。在正常情况下，盈利能力较强的企业，那么他们就会会相应地获得更多的收益，企业的盈利能力越强那么企业的自有资金的比例也会越高。然而，在现实中，拥有强大盈利能力的公司通常会获得比普通公司更高的回报。因此，天地源有限公司需要大量的资金支持。随着盈利能力的提高，债务比率将会上升。通过对天地源股份有限公司资本结构的研究，发现其业务发展模式和土地储备状况需要大量资金进行投资，但在外部融资条件下，天地源股份有限公司实力雄厚。盈利能力为其快速发展和规模扩张奠定了坚实的基础。如果房地产公司的盈利能力足够强，就能使企业内部和外部的融资比例得到很好的调整。盈利能力的提高将使公司内部留存收益相对增加，并将投资于房地产开发过程。自有资金不仅降低了开发成本，而且降低了公司的财务风险，也有利于公司最优资本结构的完成，所以天地源股份有限公司应该继续保持其盈利能力发展的势头。6 结论假设房地产行业能够健康安定的展开，就能够很好的防控国家经济的风险，维护经济平稳健康发展，持续保持了银行等金融体系的稳固、降低了破产风险。我国房地产企业的高负债、高银行贷款已经是房企行业所有的共性，房地产企业在开展过程中还存在较大的问题。本文通过对天地源资本结构钻研，从天地源股份有限公司负债、偿债、融资、盈利、股权等全方面的分析，也试图为天地源寻找正当的资本结构思路与方法。本文虽然在数据选取和处理上，尽可能的完成真实和合理，但是受到数据规模和难度的影响，设计并不是很全面，宏观指标选取也有些不足，同吋忽略了企业差异安排及管理偏好等存在的变量，使得钻研结论完整性也与我所期望的有些差异，待以后进一步的完善和思考。本文设计也是难以避免的存在了很多不足的地方，还恳请各位导师可以给予我批评和指正。参考文献[1] Durand, Trends and Problems of Measurement in Conference on Research on BusinessFinance [J],New York:National Bureau of Economic Research, 1952.[2] Modigliani F. & Miller, H. 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of real estate enterprises is very important to enterprises. The difference cost has different effect on the capital structure of the real estate company, so its own capital structure plays an important role in the development of the company. The lack of financing channels, concentration of equity structure and high debt level are recognized by the industry. However, they do not always have such a focus. This article is based on the analysis of the actual capital structure, combined with the present situation of capital structure and source co., LTD., in-depth analysis, and found that different financing channels for the companys various financial targets have different effects, resulting in the change of the companys capital structure, and thus affect the profitability of the company, long-term development and value maximization. Based on the theoretical and practical case studies, this paper puts forward some Suggestions on optimizing the capital structure of real estate enterprises.Key words The financial management;The capital structure; Real estate industry; Tiandi yuan co. LTD.1 绪论 11.1研究背景和意义 11.1.1 研究的背景 11.1.2研究的意义 11.2 研究的文献综述 21.2.2国内研究现状 21.3研究内容与方法 31.3.1 研究内容 31.3.2 研究方法 32.资本结构理论概述 52.1资本结构内涵 52.2 资本结构的构成要素 53天地源股份有限公司的资本结构现状分析 73.1天地源股份有限公司概况 73.2天地源股份有限公司资本结构现状 73.2.1长期负债比率指标分析 73.2.2权益周转率指标分析 83.2.3股东权益比率指标分析 94天地源股份有限公司资本结构存在的问题及原因分析 114.1天地源股份有限公司资本结构存在的问题分析 114.1.1负债规模略有超标 114.1.2负债结构不合理 114.2天地源股份有限公司资本结构存在问题的原因分析 114.2.1股权结构仍存在缺陷 124.2.2融资方式不够均衡 125天地源股份有限公司资本结构优化的具体建议 135.1拓展融资渠道 135.2提升偿债能力 135.3优化股权结构 145.4提升盈利能力 146 结论 15参考文献 16致谢 181 绪论1.1研究背景和意义1.1.1 研究的背景房地产业是我国国民经济的支柱性产业，在国民经济中是一个高度关联的产业。房地产业在扩大其他的相关性产业和扩大失业产业方面发挥了积极向上的良性作用。它还扩大了它在国民经济发展、社会进步和影响方面的作用。然而,房地产开发企业的现状参差不齐,竞争日益激烈的房地产市场,监督一直在增加,不断发展的发展的门槛存款,房地产开发企业的资金链也越来越迟缓,但是一旦资金断链将引发市场的危险,并将进一步影响相关产业的发展。本文试图结合房地产公司开发了大量的资本投资,投资回收期长,相对较大的风险和其他行业的特点,针对当前房地产公司普遍存在于结果,并采取天地源股份有限公司为例,提出中国房地产公司的资本结构优化路径。为了促进房地产业的持续稳定发展，有利于促进国民经济的发展。1.1.2研究的意义本文课题结合了天地源股份有限公司企业案例加以分析和研究，对企业开展具备了深远意义。房地产企业作为资本密集型的产业，对于资本提供有着非常高的要求。恰当的资本结构更加有利于公司的长期经营和发展。中国的房地产公司应该继续优化资本结构，确保企业资本的更好管理，不断提高公司的价值。本文的意义主要体现在以下两个方面:（1）理论意义 中国房地产业的发展有其自身的特殊性。虽然国内外的房地产行业都有一些独特的特点，但是在不同国家，他们宏观调控政策和制度差异还是很大。因此，本文将对国内外著名的房地产行业的资本进行了梳理和整理。基于该资本结构的理论基础，我们对我国的房地产行业的宏观调控政策和制度进行了全面分析，并对我国的宏观调控政策和制度进行全面的分析，并通过对天地源股份有限公司的实例分析，对我国的房地产公司的资本结构进行了较为全面的研究，以此期望可以找到合适的资本结构。使得天地源股份有限公司的资本结构是最优的资本结构。（2）现实意义房地产上市公司是整个房地产业的典型代表，表现良好，企业管理水平较高，资本结构合理，对上市公司治理有一定的积极影响。Tiandiyuan有限公司的资本结构进行分析之后,可以完全理解理性的融资渠道,资金来源和资产负债率、和影响资本结构的因素Tiandiyuan有限公司,有限公司,已受模型试验的影响,来确定企业的最佳资本结构。最后，最大化公司的价值。本文的研究结论对天地源股份有限公司的发展有一定的借鉴作用，为其他房地产公司的资本结构优化提供参考。1.2 研究的文献综述1.2.1国外研究现状在20世纪中叶，美国经济学家杜兰德已经提出了早期资本结构的主张，这是由净收益法、商业收益法和较为传统的中间方法来决定资本结构的。Modigliani Miller(1958)提出了著名的MM结论，而MM理论的诞生这就标志着现代资本结构理论的正式出现。MM理论认为，用来判断纯收入和传统资本结构的主张只存在于理想主义之中，资本结构也没有办法对公司的价值产生作用，如果没有税收那么他是没有办法存在的。米勒后来建议修改资本结构，而不是增加个人所得税因素。他认为，风险与债务危机成正比。虽然债务融资的利息有减税的效果，但它并不是一切。在对MM的论证提出后，新的资本结构逐渐被置于时代的舞台上，包括平衡理论、理论理论、信息的不对称和融资的卓越次序。Myers & Majluf(1984)提出了著名的融资订购实践。他认为，当企业融资融资时，都会按照固定的程序，或融资组合方式进行。Barkhaln(1997)对英国房地产行业的资本结构进行了深入研究。他认为传统的资本结构存在着许多不恰当的权衡理论，而房地产公司的划分则具有着重要的意义。而Mshnus Eriksson & Johan Hede(2000)也是对瑞典的房地产企业进行了更深入的研究，并总结出了许多公司在选择资本结构时需要考虑的重要因素，资本结构和公司正关系的价值。然而，因为我国对国外房地产行业资本结构的研究的并不多不多。所以现在可以用来借鉴的资料也不是很全面。1.2.2国内研究现状相比较国外，我们中国市场经济的发展就是相对较晚了，资本市场的发展也与一些早期的发达国家存在了一定的差距，目前我国对资本结构理论的研究还不是特别的成熟。我国的经济学家主要依靠的是实例分析和测试两种方法来对我国房地产行业的资本结构进行研究，。王玉涵(2004)等人认为公司的资产负债率在60%到70%之间是最合理的资本结构。赵海龙(2006)对中国上市房地产公司的数据进行了个案研究，发现其资本结构对公司业绩产生了深刻的影响。Chen Kexi(2006)认为房地产行业存在一个最优的资本结构，并提出了优化建议。兰峰(2008)和其他实证案例研究发现，当资产负债率在45% -55%之间时，资本结构才可能是是最优的。中国学者主要研究的是外国资结构理论影响企业发展的因素。他们通常用实证案例分析方法来探究资本结构的所有影响因素，并完成公司资本结构的优化。但是，对资本结构理论本身的研究较少，主要是在利用外资结构的基本理论分析中国企业资本结构存在的问题的基础上，并没有完成自己的研究体系。本文通过分析资本结构和优化理论和案例分析,影响因素关系的现状,试图提出一个提议的资本结构的优化和优化房地产公司的影响在中国,为了使在理论和实践上取得突破性进展。1.3研究内容与方法1.3.1 研究内容第一章研究的是本文所选题的背景、意义、文献、思路、内容与方法。同时了解了国内外资本结构研究的情况。第二章是本文的理论基础，论述了资本结构的概念和资本结构的构成要素。第三章是对天地源股份有限公司企业资本结构的现状分析，主要论述了天地源股份有限公司的公司概括和发展历程以及公司资本结构的现状。第四章是对天地源股份有限公司资本结构所存在的缺点及缘由剖析，详细的论述了天地源股份有限公司资本结构存在的问题和原因。第五章是对天地源股份有限公司存在的资本结构问题提出相关的建议倡议和优化的目标。1.3.2 研究方法（1）本论文结合了实际情况研究和理论知识研究。在前人对公司资本结构的研究基础上，深刻的结合了我国的国情，通过全面分析天地源股份有限公司的资本结构，以寻求更有效的资本结构，更合理的融资渠道，来提高企业中心的竞争力，使得公司价值实现最大化。（2）对比分析法。本文通过对天地源股份有限公司的相关资本结构体系和行业内的标杆企业的相关性的资本结构进行比较，找出公司的最优资本结构及其优化策略。（3）文献分析法，也就是说，通过大量的文献研究，收集更多的信息，形成对资本结构和优化的科学认识。2.资本结构理论概述2.1资本结构内涵学术界对资本结构概念的定义有许多不同之处，主要体现在资本结构债务延伸的定义上。资本结构中一个确定的定义是负债是指公司的长期负债，而短期负债不属于资本结构的范围。另一个定义是，资本结构中的负债是指公司资产负债表中列出的所有负债。基于负债的差别，两个不同的概念在资本结构的定义中形成了。前者认为资本结构是指企业获得的长期资本名称与其相互之间的关系。不过，后者认为，资本结构反映了公司总资金来源和比例关系的构成，即企业资产负债表的不同名称之间存在关系。从上面的资本结构定义可以得出一个结论，就是这两个资本结构概念之间存在着一种包容关系。前者与后者在某种程度上可以相互转化。这两个定义共同代表了资本结构焦点的差异。前者只是反映了长期负债与所有者权益之间的关系，也被称为狭义资本结构。后者反映了总的负债、资产、股本、不同类型的债务和不同类型的股权之间的总体关系。这样的资本结构被称为广泛的资本结构。从概念在资本结构研究中的实际应用来看，研究人员往往与资本结构的概念没有太多的差别，而是根据目标的需要将资本结构的概念灵活运用。2.2 资本结构的构成要素由于资本结构的结构内容与性质不相符合，对公司的经营产生了不同的影响。这种影响主要体现在以下三个方面，从而成为衡量公司资本结构优化的重要条件。(1)成本要素 这里提到的成本要素是指公司筹集的资金、融资成本和使用成本，即资金成本。资本成本高是决定资本结构能否优化的根本依据。优化后的资本结构首先是一种成本降低到最低的结构。为了阐明这一点，有必要了解各种资本成本的各个方面。(2)风险要素 在讨论资本成本在决定企业资本结构中的作用时，已经涉及到风险对资本结构的影响。成本水平通常取决于风险程度，两者之间存在互补关系。(3)弹性要素 这里提到的弹性要素是指企业资本结构中各种目标的调整及其可兑换性。总的来说，如果一个公司的资本结构在形成后变得相对稳固，那么其过度的力量和稳固的结构就不符合不断变化的市场环境。因此，要建立一个合适的资本结构，我们不应该考虑弹性因素。3天地源股份有限公司的资本结构现状分析3.1天地源股份有限公司概况天地源股份有限公司是西安高科股份有限公司的子公司。公司注册资本8亿元，具有建设部颁发的一级房地产开发资质。天地源股份有限公司是闻名国内外的地产公司。截至2016年年底，天地源股份有限公司在天津市已经累计开发面积超过了660万平方米，为10万多户家庭提供了高品质的生活和环境。 作为西安高科股份有限公司旗下的一家上市子公司，天地源股份有限公司在西安高新区的房地产市场推广也进行的如火如荼，当然天地源股份有限公司也是西安高新区最早的建设者和见证者。他还充分参与了西安高新区土地开发工作。可以说天地源股份有限公司是高新区房地产开发建设的主力军。然而作为一家具有社会责任的大型企业，天地源股份有限公司多年来也是一直坚持以城市建设与城市文化建设相结合的方式发展房地产的项目。其目的主要是为了给城市营造和谐的人居环境。3.2天地源股份有限公司资本结构现状房地产业是国民经济的支柱产业，一直受到政府部门的重视。它的发展也与国家的国民经济和人民生活有关。3.2.1长期负债比率指标分析偿债能力是分析公司资本结构的重要数据之一。它是描述企业债务水平的一个关键因素。它可以直观地描述企业的财务运作的发展和水平，并帮助管理层做出更多的科学决策。一个合理的资本融资决策是对影响它的所有因素的综合考虑。债权人的关注焦点通常集中在上市公司的偿付能力水平上，这与他们的投资资本是否可以获得有关。相对的回报。偿债能力强的公司更愿意投资于债权人。偿债能力包含了短期偿债能力和长期偿债能力两种偿债能力。短期偿债能力指的是企业利用其资产偿还短期债务的能力。长期偿债能力指的是企业利用其资产偿还长期债务的能力。两种偿债方式都可以在公司的财务运作上做出良好的权衡。 表3.2.1 天地源历史财务指标日期资产负债比率(%)股东权益比率(%)固定资产比率(%)2016-12-3183.350.5210.242015-12-3175.620.4010.272014-12-3173.100.3910.302013-12-3170.250.4710.312012-12-3168.720.3811.232011-12-3167.670.2610.872010-12-3166.510.5410.21历史平均69.610.8110.37行业平均75.500.3910.50从表3.2.1中，我们可以看出天地源股份有限公司资产负债比率自2010年到2016年，呈上升趋势，固定资产比率则呈波浪式波动。从中我们可以得知天地源资产负债稳步上升，固定资产漂浮不定。说明了天地源总资产中，负债占据了比较大的份额。也说明了天地源的偿债能力也在随着公司的发展，不断加强。3.2.2权益周转率指标分析偿债能力是分析公司资本结构的重要数据之一。这是描述企业债务水平的一个关键因素。它可以指股东权益周转率，即总销售收入与股东平均收入之比。这个指标反映了公司使用的所有者资产的效率。股东权益流动率越高，业主资产使用效率就越高，运营能力就越强。股东权益周转率，又被称之为净资产，是指公司总资产的剩余部分，他在公司资本结构中是一个非常重要的财务指标。这个指标反映的是公司自有资金的总额。当总资产少于债务总额时，意味着公司处于面临破产的局面，公司的股东权益也随之将会消失。但是如果相反，那么股东权益的数额越大，则就表明了公司的实力就越强。所以权益周转率在企业中起着至关重要的作用。图3.2.2 天地源历史财务指标柱状图表3.2.2 天地源历史财务指标表日期毛利率(%)净资产收益率(%)总资产收益率(%)2016-12-3127.435.751.742015-12-3121.005.182.132014-12-3123.134.892.522013-12-3122.314.552.442012-12-3111.794.153.662011-12-312.790.680.582010-12-313.841.101.03历史平均20.005.502.11行业平均27.7211.704.95从表3.2.2中，我们可以看出，2010年到2015年，天地源股份有限公司资产收益逐年上升，而2016年则急速下降，从中我们可以得知天地源股份有限公司受市场行情影响，2016年对天地源股份有限公司影响较大。从天地源股份有限公司历年财务指标与行业平均水平来看，天地源股份有限公司都要低于行业平均水平，我们可以看出，天地源股份有限公司的资本结构存在着某种不正当。3.2.3股东权益比率指标分析股东权益比率是指股东权益与公司总资产的比例。股东权益的比例应该是企业中最好用来反映公司资本结构的。如果股权比例太小，那么就意味着公司处于过度负债的状态，如果比例太小，那么就非常容易削弱公司抵御外部冲击的能力。而如果股权比例过大，那么就意味着该公司没有积极利用财务杠杆用来扩大自己的业务。图3.2.3 天地源历史权益周转率指标柱状图表3.2.3 天地源历史权益周转率指标表日期固定资产周转率(次)股东权益周转率(次)总资产周转率(次)2016-12-3116.411.020.242015-12-3118.481.200.272014-12-3118.131.190.302013-12-3113.620.970.312012-12-319.740.780.232011-12-317.670.660.272010-12-316.510.540.21历史平均29.610.810.37行业平均5.500.870.50从图表3.2.3中，我们可以看出天地源股份有限公司2010年到2015年股东权益周转率呈稳定上升趋势，2016年开始有所下降。这就表明天地源股份有限公司运行效率高，运营能力强。公司运作整体上升，公司实力稳步增长。从天地源股份有限公司历年的财务指标和行业平均水平比较，我们可以看出，天地源股份有限公司固定资产周转率，明显高于行业平均水平，而且高出很多。而股东权益周转率和总资产周转率则稍低于行业的平均水平。由此可以说明，天地源股份有限公司的资本结构，存在不正当现象。4天地源股份有限公司资本结构存在的问题及原因分析4.1天地源股份有限公司资本结构存在的问题分析通过对天地源股份有限公司资本结构的现状分析，使我们看到了天地源股份有限公司资本结构存在问题所在，以下则是对天地源股份有限公司资本结构所存在的问题分析。4.1.1负债规模略有超标高负债与资产负债率是我国房地产行业公认的特点。作为房地产企业中实力雄厚的企业，我们可以从上面的图3.2.2中看出，天地源股份有限公司在过去5年里一直处于领先地位。平均负债率应该略高于行业平均水平。通过近年来天地源股份有限公司的年度报告数据，我们可以计算出过去三年的平均债务资产比率约为78%。这比该行业的平均资产负债率高出几个百分点。资产负债率可以更科学地衡量和描述公司的债务能力和水平。该指数的水平对公司的偿付能力有非常直接的影响。鉴于天地源股份有限公司，假设债务的程度可以得到适当的控制，公司的财务杠杆可以得到更充分的发展，每股收益可以定性地提高。经营活动和融资活动需要现金流。您可以实现增长，从而提高经营利润的盈利能力，您可以完成业务价值的最大化。4.1.2负债结构不合理由图表3.2.2分析可知，天地源股份有限公司的年流动性比逐年增加。天地源股份有限公司的长期负债只是包含了企业的长期贷款和应付款。从财务角度来看，单一结构的长期负债更有利于企业的管理和发展。然而单纯的长期借则是款增加了企业的融资成本，这就使得企业的财务结构承受了过于强大的外部力量的冲击。一旦出现销售不顺利或付款不及时等的情况，那么就很容易出现企业信誉的损失，更为严重的则很可能导致公司的破产或者公司重组。4.2天地源股份有限公司资本结构存在问题的原因分析以上我们研究了天地源股份有限公司资本结构问题，也使我们从中找到了天地源股份有限公司存在的问题的原因，以下就是对其存在的问题的原因分析。4.2.1股权结构仍存在缺陷对房地产公司股权结构的分析主要是由股权控制各方的性质和股权集中度来衡量的。控股股东的性质主要是指持有公司股份的人，但股权集中度是指主要股东持有股份的股份。比例。假设大股东持股比例相对较大，在进行公司融资决策时，很难将综合资本的最低成本作为融资目标，而中小股东的权利将受到威胁。因此，适当的股权集中不仅可以提高公司的内部治理效率，而且可以加快公司的融资效率。天地源股份有限公司的公司股权过于集中。因此，这种情况是毁灭性的。高度的企业所有权可能会导致企业信息的公开度和透明度不全面，从而影响企业内部的民主决策和内部管理的效率,同时,这一情况还可能出现公司的其他小股东的出现不满情绪，无法提高小股东的工作热情，从而影响企业的发展。从另一个方面讲,如果是股权过于集中,那么这将导致大股东失去感性和盲目地追求自己的利益,从而指导公司的路径止回和损害公司的价值。总之，天地源股份有限公司的股权结构是不合理的，直接导致资本结构的不合理。4.2.2融资方式不够均衡在全球房地产公司发展基金中，发达国家的间接融资不到融资总额的一半，而银行信贷资金则更少。然而，中国的银行信贷资金比例相对较大。天地源股份有限公司的资金主要来源于银行贷款。企业所拥有的资金比例较低，也使天地元有限公司被动地依靠银行贷款。由于这是整个房地产公司的共同问题，为此，国家也出台了一系列政策来解决这个问题。其中包括“121”文件的实施，以及2012年以来的住房贷款速度。随着经济的增长，这一场景只会减少。然而，由于中国债券市场的不完整，天地源股份有限公司仍然过于依赖银行信贷资金。金融债券和其他类型的公司债券可以在融资系统中被忽略。目前的房地产市场基本上是一个支离破碎的封闭状态。中国证券市场目前还不成熟。在这样的市场中，信息披露和传递机制并不完善。由于缺乏完善的直接融资制度，商业银行信贷仅仅参与了天帝源股份有限公司的整个运营过程。只有这样，融资风险才会过分集中于银行，从而影响其资本结构的质量。5天地源股份有限公司资本结构优化的具体建议5.1拓展融资渠道在债务融资方面，天地源股份有限公司主要依靠金融机构的贷款，很少使用其他债务工具来筹集长期资金，融资渠道仍然相对简单。然而，在当今的市场经济环境下，各种融资方式会给公司带来更大的融资危机和金融危机风险。为了保护企业的持续稳定发展,天地源股份有限公司应注意扩大融资渠道,并试图积极的借鉴外国成熟的融资模式如养老基金的引入、可转换债券的发行、房地产投资信托基金等等,或者是可以使用长期融资的衍生工具。同时也可以利用公司较高的品牌形象和信用度，可以用来拓宽融资渠道，选择多元化的融资工具，更加的分散风险增加，有效的降低企业资本，从而可以抵御资本市场的冲击。从而实现达到企业价值最大化的目的。5.2提升偿债能力相对于外资企业而言，我国房地产开发公司筹集的大部分资金都是短期贷款，集中不到三家，远远不能满足房地产开发项目的要求，导致在多个发展项目中短期资金有限，流动性增加了公司的还款风险。因此，提高公司的短期偿债能力是优化整体偿债能力的一个重要方面。在瞬息万变的经济环境和日益激烈的市场竞争中，为了能够更好地应对各种到期债券，以维持良好的经营活动，企业必须有足够的可变现资产来维持必要的偿付能力。否则，一旦出现流动性危机，就会向市场发送信息，损害公司声誉，影响公司自身利益。从天地源股份有限公司资本结构的问题和原因分析，我们从中可以看出天地源股份有限公司存在的问题是，流动负债与长期负债比例严重的失衡。与长期负债相比，流动负债的优势主要是体现在融资方面。然而低成本，那么就可以降低企业的财务费用，从而使得企业的盈利能力得以提升。然而，依赖短期借贷对公司的经营状况要求很高。只要公司的经营状况稳定，资金充足的情况下使用，这样可以避免短期负债导致的财务风险。然而，一旦公司经营不善，盈利能力就会降低，短期负债会增加公司的财务风险。在这种情况下，天地源股份有限公司应积极调整其负债结构，减少流动负债的比例，并使用可转换债券、公司债券、长期银行贷款、信托等多种方式。长期负债的比例增加到公司的最优长期负债。5.3优化股权结构适度的股权结构可以提高公司的治理水平，从而提高公司的价值。天地源股份有限公司的股权集中度一直相对集中,虽然大股东占股票可以有效地防止公司的份额产生色散的约束和管理效率低下的问题,但它也可能增加大股东的地位的少数股东的利益,导致大股东的一些决定,并非旨在最大化公司的价值,损害公司的利益。为了防止这种情况的发生，天地源股份有限公司可以引进保险基金、投资银行和养老基金等投资者。一方面，这些机构的投资者具有高度的人才优势和监管理念，并顺利地引入了可能有效抵抗大股东的情况;另一方面，与小股东相比，机构投资者更注重公司的长期价值。项目的完成，着眼于长期的投资回报，能够更好地指导企业管理和技术的改进，更有利于公司的持续稳定发展。5.4提升盈利能力在房地产企业中的存在明显的正相关关系的就是企业的盈利能力与企业的资产负债率之间。在正常情况下，盈利能力较强的企业，那么他们就会会相应地获得更多的收益，企业的盈利能力越强那么企业的自有资金的比例也会越高。然而，在现实中，拥有强大盈利能力的公司通常会获得比普通公司更高的回报。因此，天地源有限公司需要大量的资金支持。随着盈利能力的提高，债务比率将会上升。通过对天地源股份有限公司资本结构的研究，发现其业务发展模式和土地储备状况需要大量资金进行投资，但在外部融资条件下，天地源股份有限公司实力雄厚。盈利能力为其快速发展和规模扩张奠定了坚实的基础。如果房地产公司的盈利能力足够强，就能使企业内部和外部的融资比例得到很好的调整。盈利能力的提高将使公司内部留存收益相对增加，并将投资于房地产开发过程。自有资金不仅降低了开发成本，而且降低了公司的财务风险，也有利于公司最优资本结构的完成，所以天地源股份有限公司应该继续保持其盈利能力发展的势头。6 结论假设房地产行业能够健康安定的展开，就能够很好的防控国家经济的风险，维护经济平稳健康发展，持续保持了银行等金融体系的稳固、降低了破产风险。我国房地产企业的高负债、高银行贷款已经是房企行业所有的共性，房地产企业在开展过程中还存在较大的问题。本文通过对天地源资本结构钻研，从天地源股份有限公司负债、偿债、融资、盈利、股权等全方面的分析，也试图为天地源寻找正当的资本结构思路与方法。本文虽然在数据选取和处理上，尽可能的完成真实和合理，但是受到数据规模和难度的影响，设计并不是很全面，宏观指标选取也有些不足，同吋忽略了企业差异安排及管理偏好等存在的变量，使得钻研结论完整性也与我所期望的有些差异，待以后进一步的完善和思考。本文设计也是难以避免的存在了很多不足的地方，还恳请各位导师可以给予我批评和指正。参考文献[1] Durand, Trends and Problems of Measurement in Conference on Research on BusinessFinance [J],New York:National Bureau of Economic Research, 1952.[2] Modigliani F. & Miller, H. 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