恒通物流公司财务风险分析及防范(附件)
摘 要财务风险管理作为企业风险管理的核心部分，在企业发展过程中起着至关重要的作用，随着经济一体化和企业财务环境的变化，人们对企业财务风险的防范提出了更高的要求。本文以恒通物流股份有限公司为例，借助该公司2012年-2017年的相关报表数据，对其财务风险管控进行了研究，通过分析企业筹资来源、负债规模、资本结构以及成本管理模式与方法，我们发现该企业存在筹资方式单一、负债规模不合理、获利能力不足、成本模式与方法不完善等问题。并提出了相关建议寻求筹资来源和方式的多样化；确定合理的负债规模；优化资本结构，提高资金使用效率；完善成本管理模式与方法。为其他物流公司财务风险的防范提供案例支持和政策参考。
目录
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 2
二、财务风险概述 4
（一）财务风险的概念 4
（二）财务风险理论 4
三、恒通物流股份有限公司的财务状况简介 6
（一）公司简介 6
（二）公司财务风险及现状 6
四、基于Zscore的财务风险分析 13
（一）Zscore模型简介 13
（二）基于Zscore模型的公司财务风险诊断 14
五、公司财务风险规避的建议 16
（一）寻求筹资来源和方式的多样化 16
（二）确定合理的负债规模 16
（三）优化资本结构以提高资金的使用效率 17
（四）完善成本管理模式与方法 17
六、结论 18
致 谢 19
参考文献 20
一、绪论
（一）研究背景
在市场经济的背景下，公司的发展面临着各种风险,主要表现为财务风险增加、资产价值下降等。同时，企业自身的管理结构、产权性质、内部控制制度和管理策略都会影响着企业的财务状况。比如：风险意识淡薄，缺乏有效的管理机制和预警系统的不足。
物流业在中国发展迅速，已成为支柱产业，为中国经济增长做出了突出贡献。目前国内物流行业主要呈现以下新型特点：第一，不断加强与制造业合作。第二，物流行业集中度低，降低服务
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
价格为主要竞争手段，第三，通用物流与专业物流分化，近年来专业化成为物流企业的发展方向。未来物流企业必将朝着一条龙服务方向发展。与此同时，许多资本雄厚的大型物流公司进入股票资本市场。国内有60多家上市公司（包括 A 股和 B 股市场）专门从事物流业务。
物流企业给现代经济的发展增添了活力，根据国家法律法规和物流业务要求，遵循资本运作规则，物流企业开展了一系列财务活动，其中包括预测，规划，控制，分析，监督以及决策等工作。物流公司财务管理的各个过程是相互联系和影响的。近年来，中国经济增速放缓趋稳，在市场经济环境下各大物流公司积极发展。在发展的同时，物流公司也面临很多新的财务风险，比如：筹资方式单一、负债规模不合理、获利能力不足、成本模式与方法不完善等。物流企业财务风险的有效防范，不仅关系到完善物流企业的财务风险管理制度，同时也关系到它是否能为可持续发展的企业提供良好的金融保障。
（二）研究意义
1.理论意义
从理论上看，本文从恒通物流公司的角度来调查和研究其财务风险，运用文献资料和现场调查的方法对该物流公司的财务风险进行管理和控制。通过对恒通物流股份有限公司的现状调查也透视出了整个物流行业的财务风险。
2.实践意义
从实践角度看，提高公司的财务风险防范能力可以通过建立完善的财务风险预警机制来实现。健全的财务风险预警机制能够为公司的管理者提供财务警报，时刻提醒公司管理者注意企业财务风险，以减少或避免损失。通过分析建立适合公司发展前景的财务风险预警机制，能够有效规避公司发展的潜在财务风险。通过合理评估公司财务风险和提出相应的政策建议，可以为恒通物流股份有限公司化解财务风险提供政策建议参考，为恒通物流股份有限公司在新时期的发展，提供良好的财务管理制度。
（三）国内外研究现状
1.国外研究现状
Altman （1968年）首次使用多变量分析建立了 ZScore 模型。在他选择1946之后的20年中， 他研究了33 家分别申请破产和正常运营的公司，并利用数学方法建立了一个多元线性方程构建 ZScore 模型。
Altman，Narayanan（1977年） 在 ZScore模型基础之上进行了改进，并且建立了 ZETA 模型。该模型汇集了七项财务指标，有助于后续的财务风险研究。
Odom 和 Sharda（1990年）基于 Altman 的 ZScore 模型，建立了财务风险预警模型，使用 ZScore 模型中 5 个财务指标构建非线性预警模型。
Ling F（2016）认为，债务的融资活动会让公司股东面临更大的风险，股东的财务风险是这种融资活动中的一部分。因使用财务杠杆而导致的每股收益变化以及出现的破产风险可能构成财务风险。Yun L（2016）提出，风险管理理论主要关注如何评估风险的不确定性，风险的现实，风险的后果和如何调节风险。
2.国内研究现状
我国学者根据我国市场经济的环境，从最初的宏观整个市场环境到微观各行各业的研究转变。同时，它也从定量分析的研究模式发展到定性和定量研究的结合。目前国内财务风险模式预警主要划分为三个阶段，如下表所示。
表 1： 我国财务风险预警研究阶段划分
第一阶段
1990—1999年
公司破产预警和危机预警的研究
第二阶段
2000—2005年
出现关于全行业的财务预警研究的文章
第三阶段
2005年以后
不同行业财务风险预警的研究
王炳蕲（2017年）认为，财务风险管理与企业多元化的资金密切相关，应该优化公司资本结构。朱伟（2017）选择煤炭企业作为实例分析，从风险管理的角度深入分析我国目前煤矿企业是如何控制自身财务上可能遇到的风险控制情况，并且提出相关的防范措施。杨科（2017年）从大型施工单位的角度入手分析，通过使用Z值模型和F级分模型分析样本公司，可以得出结论，上市建筑企业更适合运用F级分模型分析财务风险。何剑映（2017年）认为财务风险是一个客观存在的因素，并提出随着环境的发展，中国已经形成了一定规模的市场经济体制，公司在进行财务风险控制时需要调整思路。王艳和万希宁（2007年）对财务风险因素进行了量化分析，采用了非财务指标的多层次模糊评价，应用 ZScore 模型，建立财务危机预警机制和危机模糊预警模型。ZScore 模型可以考虑财务指标和非财务指标。
综上所述，研究者分别从财务风险预警模型、Z值模型、ZScore 模型和F级分模型对企业财务风险进行了研究，在众多研究方法中ZScore 模型有同时兼顾财务与非财务新的优势，所以本文选择使用这一方法对恒丰物流有限公司进行研究。
二、财务风险概述
目录
一、绪论 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 2
二、财务风险概述 4
（一）财务风险的概念 4
（二）财务风险理论 4
三、恒通物流股份有限公司的财务状况简介 6
（一）公司简介 6
（二）公司财务风险及现状 6
四、基于Zscore的财务风险分析 13
（一）Zscore模型简介 13
（二）基于Zscore模型的公司财务风险诊断 14
五、公司财务风险规避的建议 16
（一）寻求筹资来源和方式的多样化 16
（二）确定合理的负债规模 16
（三）优化资本结构以提高资金的使用效率 17
（四）完善成本管理模式与方法 17
六、结论 18
致 谢 19
参考文献 20
一、绪论
（一）研究背景
在市场经济的背景下，公司的发展面临着各种风险,主要表现为财务风险增加、资产价值下降等。同时，企业自身的管理结构、产权性质、内部控制制度和管理策略都会影响着企业的财务状况。比如：风险意识淡薄，缺乏有效的管理机制和预警系统的不足。
物流业在中国发展迅速，已成为支柱产业，为中国经济增长做出了突出贡献。目前国内物流行业主要呈现以下新型特点：第一，不断加强与制造业合作。第二，物流行业集中度低，降低服务
*好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^351916072#
价格为主要竞争手段，第三，通用物流与专业物流分化，近年来专业化成为物流企业的发展方向。未来物流企业必将朝着一条龙服务方向发展。与此同时，许多资本雄厚的大型物流公司进入股票资本市场。国内有60多家上市公司（包括 A 股和 B 股市场）专门从事物流业务。
物流企业给现代经济的发展增添了活力，根据国家法律法规和物流业务要求，遵循资本运作规则，物流企业开展了一系列财务活动，其中包括预测，规划，控制，分析，监督以及决策等工作。物流公司财务管理的各个过程是相互联系和影响的。近年来，中国经济增速放缓趋稳，在市场经济环境下各大物流公司积极发展。在发展的同时，物流公司也面临很多新的财务风险，比如：筹资方式单一、负债规模不合理、获利能力不足、成本模式与方法不完善等。物流企业财务风险的有效防范，不仅关系到完善物流企业的财务风险管理制度，同时也关系到它是否能为可持续发展的企业提供良好的金融保障。
（二）研究意义
1.理论意义
从理论上看，本文从恒通物流公司的角度来调查和研究其财务风险，运用文献资料和现场调查的方法对该物流公司的财务风险进行管理和控制。通过对恒通物流股份有限公司的现状调查也透视出了整个物流行业的财务风险。
2.实践意义
从实践角度看，提高公司的财务风险防范能力可以通过建立完善的财务风险预警机制来实现。健全的财务风险预警机制能够为公司的管理者提供财务警报，时刻提醒公司管理者注意企业财务风险，以减少或避免损失。通过分析建立适合公司发展前景的财务风险预警机制，能够有效规避公司发展的潜在财务风险。通过合理评估公司财务风险和提出相应的政策建议，可以为恒通物流股份有限公司化解财务风险提供政策建议参考，为恒通物流股份有限公司在新时期的发展，提供良好的财务管理制度。
（三）国内外研究现状
1.国外研究现状
Altman （1968年）首次使用多变量分析建立了 ZScore 模型。在他选择1946之后的20年中， 他研究了33 家分别申请破产和正常运营的公司，并利用数学方法建立了一个多元线性方程构建 ZScore 模型。
Altman，Narayanan（1977年） 在 ZScore模型基础之上进行了改进，并且建立了 ZETA 模型。该模型汇集了七项财务指标，有助于后续的财务风险研究。
Odom 和 Sharda（1990年）基于 Altman 的 ZScore 模型，建立了财务风险预警模型，使用 ZScore 模型中 5 个财务指标构建非线性预警模型。
Ling F（2016）认为，债务的融资活动会让公司股东面临更大的风险，股东的财务风险是这种融资活动中的一部分。因使用财务杠杆而导致的每股收益变化以及出现的破产风险可能构成财务风险。Yun L（2016）提出，风险管理理论主要关注如何评估风险的不确定性，风险的现实，风险的后果和如何调节风险。
2.国内研究现状
我国学者根据我国市场经济的环境，从最初的宏观整个市场环境到微观各行各业的研究转变。同时，它也从定量分析的研究模式发展到定性和定量研究的结合。目前国内财务风险模式预警主要划分为三个阶段，如下表所示。
表 1： 我国财务风险预警研究阶段划分
第一阶段
1990—1999年
公司破产预警和危机预警的研究
第二阶段
2000—2005年
出现关于全行业的财务预警研究的文章
第三阶段
2005年以后
不同行业财务风险预警的研究
王炳蕲（2017年）认为，财务风险管理与企业多元化的资金密切相关，应该优化公司资本结构。朱伟（2017）选择煤炭企业作为实例分析，从风险管理的角度深入分析我国目前煤矿企业是如何控制自身财务上可能遇到的风险控制情况，并且提出相关的防范措施。杨科（2017年）从大型施工单位的角度入手分析，通过使用Z值模型和F级分模型分析样本公司，可以得出结论，上市建筑企业更适合运用F级分模型分析财务风险。何剑映（2017年）认为财务风险是一个客观存在的因素，并提出随着环境的发展，中国已经形成了一定规模的市场经济体制，公司在进行财务风险控制时需要调整思路。王艳和万希宁（2007年）对财务风险因素进行了量化分析，采用了非财务指标的多层次模糊评价，应用 ZScore 模型，建立财务危机预警机制和危机模糊预警模型。ZScore 模型可以考虑财务指标和非财务指标。
综上所述，研究者分别从财务风险预警模型、Z值模型、ZScore 模型和F级分模型对企业财务风险进行了研究，在众多研究方法中ZScore 模型有同时兼顾财务与非财务新的优势，所以本文选择使用这一方法对恒丰物流有限公司进行研究。
二、财务风险概述
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