房地产上市公司主要财务能力对资产负债率的影响分析(附件)
根据房地产行业的特性，本篇论文围绕其资产负债率较高的问题，对房地产行业各项影响资产负债率的因素进行探讨。本篇论文通过对上市房地产公司进行数据分析，通过选取短期偿债能力、盈利能力、发展能力、营运能力中的几个指标，研究结果表明，营运能力、短期偿债能力与资产负债率都呈现负相关，一般而言经营效益差的企业都伴随着较高负债率，这在我国房地产上市公司也是一个广泛的现象，而发展能力、盈利能力都与资产负债率成正相关，这也恰恰符合我国的国情。
目 录
一、 前言 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 2
二、基于房地产行业资产负债率的研究 3
（一）我国房地产行业资产负债率现状 3
（二）我国房地产企业资产负债率分析 3
三、基于房地产上市公司资产负债率影响因素的实证分析 5
（一）样本选取与数据来源 5
（二）研究假设 5
（三）变量设计和模型建立 5
（四）实证结果分析 6
（五）研究建议 10
四、结论 11
参考文献 12
致 谢 13
前言
研究背景
老百姓的住房问题与房地产行业有着密切的联系，也是宏观调控的重点范畴，以往的资产负债率研究很少分行业进行讨论，房地产企业由于其在生产经营过程中会需要大量的资金，从其资金的来源渠道主要有两大方面，一是进行融资，二是进行日常的生产经营。近年来，房地产市场发展速度很快再加上房地产行业对于风险方面的事情了解不多，因此房地产企业大多倾向于负债经营,这就使得房地产企业的融资风险增大,资产负债率方面更加不合理。为使社会资源能够得到合理配置和有效利用,产生最大的经济效益和社会效益,本文结合房地产行业的资产负债率的情况,因此，本文将尝试从房地产上市公司主要财务能力中选取多个指标来研究其对房地产行业的资产负债率的影响。
（二）研究意义
资产负债率是指企业资产和负债之间的一些复杂关系，国内外学者对于资产负债率的影响因素已经进行了较为深刻的研究，并且取得了一些成果。但已有的研究成果很难有相对统一的结论与成果，这与研究者方法
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的采用和选取研究变量的方法有关，例如国外的研究学者在采用数据方面可能出现了与我国的国情与现状不符的情况，会给结论带来很大的不确定性，近三年来，在领先走出金融危机低谷之后的一段时间里面，房地产行业呈现出初步回升的态势，情况出现全面全线飘红的大好势头。国家政策和国家的经济环境对房地产行业的经营情况和资金的获取方面产生了较为深刻的影响，因此要重新了解和认识对于房地产行业资产负债率的影响因素是哪些，可以为房地产的经营提供较为宝贵的意见与建议。
（三）国内外研究现状
1.国内研究现状
张文星采取了1995到2009中国房地产全部上市公司的整体数据，得出结论在长时间内，资产负债率可能由多种因素影响。虎恩波研究了我国上市公司资产负债率对于企业价值的影响作者分别从房地产上市公司资产负债率、投资报酬率、投资偏好等分别对企业价值的影响，莫生红基于层次分析法构建了房地产上市公司综合盈利能力得分计算模型，得出二者呈正相关的关系。兰峰、雷鹏研究与解释了融资对房地产行业资产负债率的影响斟酌房地产的投资回报率，提出房地产行业资产负债率的想法国内已有的实证研究基本都是采用上市公司的财务数据，但是就我国现状而言，经济市场发展尚未完善，且因为我国发展情势所限，在研究过程中存在许多难以确定的因素。
2.国外研究现状
以Huang和Song为主的外国研究人员在对该类问题研究中发现，企业的盈利能力与财务杠杆有关，且二者关系呈负相关；其他学者，如Jordan等人，则与以上学者相反，他们认为两者关系为正相关。就房地产行业来说，各国学者尚未得出对其资产负债率的深层次研究结论，且采用的研究方法较为传统，充满局限性，如定性研究、因子分析、多变量回归等方法，OoiJoseph该学者得出这样的结论：借贷成本对盈利能力的影响极大。这是该学者通过研究英国房地产企业得出的结论。
在研究领域中，不乏关于影响企业盈利本领、能力以及资产负债率关系因素的研究，这些研究进行得比较顺利，其结论也相对成熟，但是仍然未涉及更深层次的房地产行业研究。
二、基于房地产行业资产负债率的研究
（一）我国房地产资产负债率的现状
国内外学者对于资产负债率的影响因素的研究已经比较深入，但已有的研究结论难以得出一致的结论，这与研究者采取的方法和研究变量有关，如国内的研究学者采用的数据与我国的国情与现状不符，会给结论带来很大的不确定性，近三年来，在率先走出金融危机低谷之后，房地产行业呈现出初步回升，全线飘红。国家对于其政策也是瞬息变化，经历扶持、限购、全面调控等阶段。宏观政策和经济环境对房地产行业经营状况和融资渠道产生了深刻的影响，因此重新认识和研究房地产行业资产负债率的影响因素，为保证房地产正常经营、达到最优资产负债率提供意见显得尤为重要。
我国房地产企业资产负债率分析
1.我国房地产上市公司资产负债率特征分析
首先，对企业资产负债率的定义为：通过资产负债率对特定比例关系进行考量，该特定的比例关系指的是企业的权益资本与长期负债资本比上企业总资本之间的比例。在本片论文中，选取上海和深圳两市的相关企业为例，即房地产上市公司，时间点截止日期为今天，数据来源为东方财富网，排除一些存在异常现象的公司，最后考察的公司数为120家，对其资产负债率的数据选取中，选取的年限为2015年和2016年，流动负债占总负债比例等数据进行分析，采用描述性统计的方式，就我国内陆该类公司，即房地产上市公司，对其进行资产负债率的影响因素进行研究分析。
图1 2015、2016年我国房地产上市公司资产负债率情况
项目
日期
样本数量
最大值
最小值
平均值
中位数
2015.12.31
120
95.54%
20.84%
63.54%
66.02%
2016.12.31
120
93.06%
21.2%
64.18%
67.64%
图2 2015、2016年流动负债占总负债的比例
项目
日期
样本数量
目 录
一、 前言 1
（一）研究背景 1
（二）研究意义 1
（三）国内外研究现状 2
二、基于房地产行业资产负债率的研究 3
（一）我国房地产行业资产负债率现状 3
（二）我国房地产企业资产负债率分析 3
三、基于房地产上市公司资产负债率影响因素的实证分析 5
（一）样本选取与数据来源 5
（二）研究假设 5
（三）变量设计和模型建立 5
（四）实证结果分析 6
（五）研究建议 10
四、结论 11
参考文献 12
致 谢 13
前言
研究背景
老百姓的住房问题与房地产行业有着密切的联系，也是宏观调控的重点范畴，以往的资产负债率研究很少分行业进行讨论，房地产企业由于其在生产经营过程中会需要大量的资金，从其资金的来源渠道主要有两大方面，一是进行融资，二是进行日常的生产经营。近年来，房地产市场发展速度很快再加上房地产行业对于风险方面的事情了解不多，因此房地产企业大多倾向于负债经营,这就使得房地产企业的融资风险增大,资产负债率方面更加不合理。为使社会资源能够得到合理配置和有效利用,产生最大的经济效益和社会效益,本文结合房地产行业的资产负债率的情况,因此，本文将尝试从房地产上市公司主要财务能力中选取多个指标来研究其对房地产行业的资产负债率的影响。
（二）研究意义
资产负债率是指企业资产和负债之间的一些复杂关系，国内外学者对于资产负债率的影响因素已经进行了较为深刻的研究，并且取得了一些成果。但已有的研究成果很难有相对统一的结论与成果，这与研究者方法
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的采用和选取研究变量的方法有关，例如国外的研究学者在采用数据方面可能出现了与我国的国情与现状不符的情况，会给结论带来很大的不确定性，近三年来，在领先走出金融危机低谷之后的一段时间里面，房地产行业呈现出初步回升的态势，情况出现全面全线飘红的大好势头。国家政策和国家的经济环境对房地产行业的经营情况和资金的获取方面产生了较为深刻的影响，因此要重新了解和认识对于房地产行业资产负债率的影响因素是哪些，可以为房地产的经营提供较为宝贵的意见与建议。
（三）国内外研究现状
1.国内研究现状
张文星采取了1995到2009中国房地产全部上市公司的整体数据，得出结论在长时间内，资产负债率可能由多种因素影响。虎恩波研究了我国上市公司资产负债率对于企业价值的影响作者分别从房地产上市公司资产负债率、投资报酬率、投资偏好等分别对企业价值的影响，莫生红基于层次分析法构建了房地产上市公司综合盈利能力得分计算模型，得出二者呈正相关的关系。兰峰、雷鹏研究与解释了融资对房地产行业资产负债率的影响斟酌房地产的投资回报率，提出房地产行业资产负债率的想法国内已有的实证研究基本都是采用上市公司的财务数据，但是就我国现状而言，经济市场发展尚未完善，且因为我国发展情势所限，在研究过程中存在许多难以确定的因素。
2.国外研究现状
以Huang和Song为主的外国研究人员在对该类问题研究中发现，企业的盈利能力与财务杠杆有关，且二者关系呈负相关；其他学者，如Jordan等人，则与以上学者相反，他们认为两者关系为正相关。就房地产行业来说，各国学者尚未得出对其资产负债率的深层次研究结论，且采用的研究方法较为传统，充满局限性，如定性研究、因子分析、多变量回归等方法，OoiJoseph该学者得出这样的结论：借贷成本对盈利能力的影响极大。这是该学者通过研究英国房地产企业得出的结论。
在研究领域中，不乏关于影响企业盈利本领、能力以及资产负债率关系因素的研究，这些研究进行得比较顺利，其结论也相对成熟，但是仍然未涉及更深层次的房地产行业研究。
二、基于房地产行业资产负债率的研究
（一）我国房地产资产负债率的现状
国内外学者对于资产负债率的影响因素的研究已经比较深入，但已有的研究结论难以得出一致的结论，这与研究者采取的方法和研究变量有关，如国内的研究学者采用的数据与我国的国情与现状不符，会给结论带来很大的不确定性，近三年来，在率先走出金融危机低谷之后，房地产行业呈现出初步回升，全线飘红。国家对于其政策也是瞬息变化，经历扶持、限购、全面调控等阶段。宏观政策和经济环境对房地产行业经营状况和融资渠道产生了深刻的影响，因此重新认识和研究房地产行业资产负债率的影响因素，为保证房地产正常经营、达到最优资产负债率提供意见显得尤为重要。
我国房地产企业资产负债率分析
1.我国房地产上市公司资产负债率特征分析
首先，对企业资产负债率的定义为：通过资产负债率对特定比例关系进行考量，该特定的比例关系指的是企业的权益资本与长期负债资本比上企业总资本之间的比例。在本片论文中，选取上海和深圳两市的相关企业为例，即房地产上市公司，时间点截止日期为今天，数据来源为东方财富网，排除一些存在异常现象的公司，最后考察的公司数为120家，对其资产负债率的数据选取中，选取的年限为2015年和2016年，流动负债占总负债比例等数据进行分析，采用描述性统计的方式，就我国内陆该类公司，即房地产上市公司，对其进行资产负债率的影响因素进行研究分析。
图1 2015、2016年我国房地产上市公司资产负债率情况
项目
日期
样本数量
最大值
最小值
平均值
中位数
2015.12.31
120
95.54%
20.84%
63.54%
66.02%
2016.12.31
120
93.06%
21.2%
64.18%
67.64%
图2 2015、2016年流动负债占总负债的比例
项目
日期
样本数量
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