上市公司偿债能力分析以今世缘公司为例
目 录
1 引言1
2 偿债能力分析方法及其比较1
2.1 各分析方法简述1
2.2 各分析方法的比较2
3 上市公司偿债能力分析及存在的问题4
3.1 今世缘公司基本概况4
3.2 偿债能力比率分析——基于时间序列分析5
3.3 偿债能力比率分析——基于同行业分析11
3.4 今世缘公司偿债能力方面存在的问题13
4 今世缘公司存在问题的解决对策16
4.1 减少库存产品16
4.2 提高现金管理效率与水平16
4.3 增加经营活动产生的现金净流量16
4.4 正确运用财务杠杆提高权益资金收益率16
结论18
致谢19
参考文献20
1 引言
随着我国市场经济的不断发展和生产经营规模的日益壮大，企业需要更多的资本维持正常运转。由于现实情况中权益资金的筹资成本往往大于债务资金的筹资成本，企业负债经营己经成为每个企业家和个体经营者节约资金成本的必要手段。企业债务资金的来源大致可分为两方面：一是企业通过发行债券、借款、租赁等方式向债权人筹集资本，即有息负债；二是企业日常经营形成的应付款项及应交税费，即无息负债。企业若想进行正常经营和发展，就必须能够及时偿还以上债务，形成良好的偿债能力，才能持续不断地获取更多债务资本。
良好的偿债能力能够给企业利益相关者提供更加可靠的企业经营信息，做出正确的投资决策。拙劣的偿债能力会使企业不能及时偿还到期债务，甚至于出现资不抵债面临破产清算的危险。因此对企业偿债能力的分析有着至关重要的现实意义。
2 偿债能力分析方法及其比 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
较
对公司偿债能力的分析，需要对其财务报表进行系统的分析。财务分析的方法一般包括比较分析法、趋势分析法、比率分析法、结构分析法等，本文现以前三种方法作简要分析并进行简单对比。
2.1 各分析方法简述
2.1.1 比较分析法
比较分析法是将同一企业不同时期或不同企业同一时期的财务状况进行对比，确定数量差异，从而揭示出企业在某一阶段的财务状况和经营成果。一般分为实际与计划对比、纵向对比和横向对比。
实际与计划对比是将财务报表的实际数与计划数或预算数进行对比，计算实际数与计划数的差异，分析形成差异的原因，以此了解经济活动的成果和问题。纵向对比是将公司当期的财务状况和历史时期的财务状况进行对比，从而得出某一财务指标的发展趋势，了解公司的发展前景。横向对比是将公司与同行业中其他公司进行对比，通过对比某一具体指标值，了解该公司在行业所处的水平和存在的各种优劣势。
2.1.2 趋势分析法
趋势分析法是将连续两期或数期的财务报表的同一项目进行比较，观察其增减变动的方向、数额和幅度，以此说明公司财务状况的变动趋势。趋势变动法本质上也是一种对比，但它的重点在于比较同一项目在不同期间的变动情况，且用来比较的期间必须具有时间上的连续性，中间不能间断。趋势分析法的运用一般有两种形式：重要财务指标的对比和会计报表项目构成对比[1]。
重要财务指标的对比是通过对比不同时期财务报表中的相同指标或比率，观察其增减变动的趋势及幅度。一般分为两种方法：定基动态比和环比动态比。定基动态比是以某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他各期指标数值与此对比分析。环比动态比是以每一分析期的前期指标数值为基数数值，以此计算动态比率。
会计报表项目构成对比是把财务报告中的某个总体指标设为100%，再计算出其他各组成项目所占的百分比，通过连续数期相同项目的构成比率，来对比观察各个项目的百分比的增减变动情况，从而判断相关财务活动的变化趋势。
2.1.3 比率分析法
比率分析法是将具有重要联系的相关数字相比，计算出一系列有意义的比率，以此来把握和评价公司财务状况和经营成果的一种方法。在比率分析法中应用最多的是财务比率，通常可将财务比率依据两个数据之间的关系分为效率比率、构成比率和相关比率[2]。
效率比率通常用来计算某项经济活动中投入与产出的比例，如资金占用与净收益之间的比率、总资产报酬率等。构成比率又可称之为结构比率，通常用来反映某一项财务指标中各组成部分与其总体之间的构成关系，如资产负债率、股东权益比率等。除结构比率和效率比率之外的其他财务比率，统称为相关比率。
我国目前财务比率一般分为三类，即盈利能力比率、偿债能力比率和营运能力比率。
2.2 各分析方法的比较
2.2.1 比较分析法的优缺点
比较分析法的作用主要表现在：通过对相关指标进行对比，找出差距及其产生的原因，进一步分析公司的经营活动成果，确定公司生产经营活动的收益性和资金投向的安全性[3]。但使用比较分析法进行分析时，要注意其本身固有的局限性。对比较分析法而言，可比性就是比较分析法的灵魂，只有运用具有可比性的指标进行分析时比较分析法才有意义。比较分析法的局限主要表现在两个方面：一是财务报表数据具有局限性，不同公司甚至同一公司不同时期，由于对应的经济环境、物价水平的不同，导致财务报表数据缺乏可比性；二是比较标准的不确定性，比较分析的比较标准必须合理而客观，根据比较分析法的类别，比较标准通常应包括本公司历史数据、计划预算数据和同行业标准值。例如在进行实际与计划的比较时，以计划预算作为比较基础，得出实际与预算的差异，造成这种差异的原因有时不是企业在具体的执行方面操作不当，而是选取的计划预算值本身不合理。由此可见，比较标准有很大的不确定性，不同的比较标准会导致分析的结论大相径庭[4]。
2.2.2 趋势分析法的优缺点
趋势分析法是用不同时期的指标相比较，通常是用连续不间断的几年的财务报告进行分析，这种分析方式相比于单单分析一年的财务报告而言，能够更好地了解公司更多更全面的信息，能从发展的眼光看待公司的经营前景。
但使用趋势分析法时，同样受到财务报表数据局限性的制约，这和比较分析法的局限性相一致。另外，由于用来分析的财务报告所属的年份不同，会计期间也不同，会计信息的数据也未经过任何处理，所以当公司的会计核算方法一有所改变，或者受到通货膨胀等外部经济环境的影响，就会使数据之间的可比性不复存在，财务报表之间就会无法进行比较。此外，在运用趋势分析时，任何一项百分比的变动都不能绝对说明有利或不利，这是由于任何单项的百分比都不能向报表使用者提供充分的资讯[5]。使用趋势分析法时应注意上述局限性。
2.2.3 比率分析法的优缺点
比率分析法的意义在于在进行财务报表分析时，由于比率是相对数，可以在不考虑公司规模的影响下，比较不同公司相关指标值的高低,进而帮助利益相关者在短时间内了解企业经营状况并做出正确决策；可以用来评估某项指标在各年度的变动情况；还可以用来比较某一行业同一时间段的不同企业的财务情况。
但比率分析法和以上两种方法一样，也有一定的局限性。其一，比率分析法具有一定的滞后性，用于分析的财务报告是建立在历史成本和历史数据上的，难以反映物价水准对公司经营成果的影响。其二，比率分析法的运用范围具有局限性，运用比率分析法时只对报表内的数据分析，而一些对公司财务状况有影响的表外信息则不予考虑。比如未决诉讼、为他人提供的担保、未做记录的或有负债等等，这些都对公司的长期偿债能力有很大的影响，而这些事项恰巧是无法进行比率分析的，所以比率分析法的分析结论往往具有一定的片面性。其三，比率分析法的结论有时会缺乏真实性。由于比率分析法只是对报表数据进行分析，一些上市公司的企业管理层出于获得更好的融资和投资者支持的动机，会对报表数据进行粉饰或者人为操控会计信息，比如采用期末推迟进货、抓紧收回应收账款、先还债再借债的手段，就能提高流动比率和速动比率，造成短期偿债能力较好的假象，误导报表信息使用者[6]。
1 引言1
2 偿债能力分析方法及其比较1
2.1 各分析方法简述1
2.2 各分析方法的比较2
3 上市公司偿债能力分析及存在的问题4
3.1 今世缘公司基本概况4
3.2 偿债能力比率分析——基于时间序列分析5
3.3 偿债能力比率分析——基于同行业分析11
3.4 今世缘公司偿债能力方面存在的问题13
4 今世缘公司存在问题的解决对策16
4.1 减少库存产品16
4.2 提高现金管理效率与水平16
4.3 增加经营活动产生的现金净流量16
4.4 正确运用财务杠杆提高权益资金收益率16
结论18
致谢19
参考文献20
1 引言
随着我国市场经济的不断发展和生产经营规模的日益壮大，企业需要更多的资本维持正常运转。由于现实情况中权益资金的筹资成本往往大于债务资金的筹资成本，企业负债经营己经成为每个企业家和个体经营者节约资金成本的必要手段。企业债务资金的来源大致可分为两方面：一是企业通过发行债券、借款、租赁等方式向债权人筹集资本，即有息负债；二是企业日常经营形成的应付款项及应交税费，即无息负债。企业若想进行正常经营和发展，就必须能够及时偿还以上债务，形成良好的偿债能力，才能持续不断地获取更多债务资本。
良好的偿债能力能够给企业利益相关者提供更加可靠的企业经营信息，做出正确的投资决策。拙劣的偿债能力会使企业不能及时偿还到期债务，甚至于出现资不抵债面临破产清算的危险。因此对企业偿债能力的分析有着至关重要的现实意义。
2 偿债能力分析方法及其比 *好棒文|www.hbsrm.com +Q: ^3^5`1^9`1^6^0`7^2#
较
对公司偿债能力的分析，需要对其财务报表进行系统的分析。财务分析的方法一般包括比较分析法、趋势分析法、比率分析法、结构分析法等，本文现以前三种方法作简要分析并进行简单对比。
2.1 各分析方法简述
2.1.1 比较分析法
比较分析法是将同一企业不同时期或不同企业同一时期的财务状况进行对比，确定数量差异，从而揭示出企业在某一阶段的财务状况和经营成果。一般分为实际与计划对比、纵向对比和横向对比。
实际与计划对比是将财务报表的实际数与计划数或预算数进行对比，计算实际数与计划数的差异，分析形成差异的原因，以此了解经济活动的成果和问题。纵向对比是将公司当期的财务状况和历史时期的财务状况进行对比，从而得出某一财务指标的发展趋势，了解公司的发展前景。横向对比是将公司与同行业中其他公司进行对比，通过对比某一具体指标值，了解该公司在行业所处的水平和存在的各种优劣势。
2.1.2 趋势分析法
趋势分析法是将连续两期或数期的财务报表的同一项目进行比较，观察其增减变动的方向、数额和幅度，以此说明公司财务状况的变动趋势。趋势变动法本质上也是一种对比，但它的重点在于比较同一项目在不同期间的变动情况，且用来比较的期间必须具有时间上的连续性，中间不能间断。趋势分析法的运用一般有两种形式：重要财务指标的对比和会计报表项目构成对比[1]。
重要财务指标的对比是通过对比不同时期财务报表中的相同指标或比率，观察其增减变动的趋势及幅度。一般分为两种方法：定基动态比和环比动态比。定基动态比是以某一时期的数值作为固定的基期指标数值，将其他各期指标数值与此对比分析。环比动态比是以每一分析期的前期指标数值为基数数值，以此计算动态比率。
会计报表项目构成对比是把财务报告中的某个总体指标设为100%，再计算出其他各组成项目所占的百分比，通过连续数期相同项目的构成比率，来对比观察各个项目的百分比的增减变动情况，从而判断相关财务活动的变化趋势。
2.1.3 比率分析法
比率分析法是将具有重要联系的相关数字相比，计算出一系列有意义的比率，以此来把握和评价公司财务状况和经营成果的一种方法。在比率分析法中应用最多的是财务比率，通常可将财务比率依据两个数据之间的关系分为效率比率、构成比率和相关比率[2]。
效率比率通常用来计算某项经济活动中投入与产出的比例，如资金占用与净收益之间的比率、总资产报酬率等。构成比率又可称之为结构比率，通常用来反映某一项财务指标中各组成部分与其总体之间的构成关系，如资产负债率、股东权益比率等。除结构比率和效率比率之外的其他财务比率，统称为相关比率。
我国目前财务比率一般分为三类，即盈利能力比率、偿债能力比率和营运能力比率。
2.2 各分析方法的比较
2.2.1 比较分析法的优缺点
比较分析法的作用主要表现在：通过对相关指标进行对比，找出差距及其产生的原因，进一步分析公司的经营活动成果，确定公司生产经营活动的收益性和资金投向的安全性[3]。但使用比较分析法进行分析时，要注意其本身固有的局限性。对比较分析法而言，可比性就是比较分析法的灵魂，只有运用具有可比性的指标进行分析时比较分析法才有意义。比较分析法的局限主要表现在两个方面：一是财务报表数据具有局限性，不同公司甚至同一公司不同时期，由于对应的经济环境、物价水平的不同，导致财务报表数据缺乏可比性；二是比较标准的不确定性，比较分析的比较标准必须合理而客观，根据比较分析法的类别，比较标准通常应包括本公司历史数据、计划预算数据和同行业标准值。例如在进行实际与计划的比较时，以计划预算作为比较基础，得出实际与预算的差异，造成这种差异的原因有时不是企业在具体的执行方面操作不当，而是选取的计划预算值本身不合理。由此可见，比较标准有很大的不确定性，不同的比较标准会导致分析的结论大相径庭[4]。
2.2.2 趋势分析法的优缺点
趋势分析法是用不同时期的指标相比较，通常是用连续不间断的几年的财务报告进行分析，这种分析方式相比于单单分析一年的财务报告而言，能够更好地了解公司更多更全面的信息，能从发展的眼光看待公司的经营前景。
但使用趋势分析法时，同样受到财务报表数据局限性的制约，这和比较分析法的局限性相一致。另外，由于用来分析的财务报告所属的年份不同，会计期间也不同，会计信息的数据也未经过任何处理，所以当公司的会计核算方法一有所改变，或者受到通货膨胀等外部经济环境的影响，就会使数据之间的可比性不复存在，财务报表之间就会无法进行比较。此外，在运用趋势分析时，任何一项百分比的变动都不能绝对说明有利或不利，这是由于任何单项的百分比都不能向报表使用者提供充分的资讯[5]。使用趋势分析法时应注意上述局限性。
2.2.3 比率分析法的优缺点
比率分析法的意义在于在进行财务报表分析时，由于比率是相对数，可以在不考虑公司规模的影响下，比较不同公司相关指标值的高低,进而帮助利益相关者在短时间内了解企业经营状况并做出正确决策；可以用来评估某项指标在各年度的变动情况；还可以用来比较某一行业同一时间段的不同企业的财务情况。
但比率分析法和以上两种方法一样，也有一定的局限性。其一，比率分析法具有一定的滞后性，用于分析的财务报告是建立在历史成本和历史数据上的，难以反映物价水准对公司经营成果的影响。其二，比率分析法的运用范围具有局限性，运用比率分析法时只对报表内的数据分析，而一些对公司财务状况有影响的表外信息则不予考虑。比如未决诉讼、为他人提供的担保、未做记录的或有负债等等，这些都对公司的长期偿债能力有很大的影响，而这些事项恰巧是无法进行比率分析的，所以比率分析法的分析结论往往具有一定的片面性。其三，比率分析法的结论有时会缺乏真实性。由于比率分析法只是对报表数据进行分析，一些上市公司的企业管理层出于获得更好的融资和投资者支持的动机，会对报表数据进行粉饰或者人为操控会计信息，比如采用期末推迟进货、抓紧收回应收账款、先还债再借债的手段，就能提高流动比率和速动比率，造成短期偿债能力较好的假象，误导报表信息使用者[6]。
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